Razumijevanje četiri stupa Warren Buffetta

To je ono doba godine.

Nije ožujka ludilo - to dolazi malo kasnije.

Warren Buffett izdao je godišnji dopis vlasnicima holdinga Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B). 1. svibnja, 35.000 njih će se okupiti u Omahi za ono što Buffett naziva "Woodstock of Capitalism" - Berkshireov godišnji sastanak. Ali ono što je stvarno, rekao bih, najveća je koncentracija bogatstva u Unitedu Država u bilo kojem trenutku. Arena puna multimilijunaša koji slušaju drugog najbogatijeg muškarca na svijetu imaju sud.

Svaki dioničar na tom sastanku razumije nešto o ulaganju koje, po mom mišljenju, većina ljudi jednostavno ne dobiva. To je nešto što su naučili tijekom godina, iz pisma dioničara. To je ovo: Michael Corleone je pogriješio. Čak se možete sjećati i slavne scene iz filma. Kucu je ubijen, je bolestan. Michael i Sonny i kapetani raspravljaju o tome što učiniti s Virgilom Solluzzom i korumpiranim kapetanom McCluskyjem. Kad je čuo Michaelov prijedlog, najstariji brat sugerira da mu Michael dopušta da mu se približe.

"Ništa osobno", Michael se obraća. "To je strogo poslovno."

Taj izraz nacrtao je liniju koja je nakon toga razdvojila dvije stvari.

To je apsolutno lažna dihotomija. Pouka Warren Buffett, ono što je godinama podučavao, jest da je ulaganje iznimno osobno. To je odnos koji zahtijeva povjerenje, otvorenost, iskrenost i intimnost.

Razmotrite riječi koje sam koristio gore.

Vjerojatno ste pročitali preko nje.

Ali Buffett će to primijetiti u sekundi. Riječ? Vlasnici.

Buffett misli o sebi prvi, najvažniji i uvijek, kao vlasnik tvrtki. Druga riječ koju često koristi u pismu je partner. Nitko - ne jedna osoba - posluje s Warrenom Buffettom. Imaju priliku da surađuju s njim. Najbolji poslovni ljudi na svijetu, najuspješniji, imaju priliku uskladiti svoje interese s nedvojbeno najboljim poslovnim čovjekom svih vremena - i učiniti ga isto.

Buffett je na vrhu organizacijskog grafikona u Berkshireu, Naravno. Ali to je papir, a Buffettov posao nikad ne radi o papiru, nego o ljudima - i izvanrednim rezultatima koje ljudi mogu isporučiti. Buffett je godinama - desetljećima napisao - da je novac jednostavan dio. Berkshire uvijek drži dosta novca na ruku. Ono što on ne može kupiti, a što on i (potpredsjednik) Charlie Munger ne mogu dostaviti, talent je. Ne mogu samo reproducirati vođe poput Ajita Jaina, čelnika Nacionalne odštete i jednog od najobimnijih osiguravajućih umova u svijetu. Berkshire ne može upravljati sa svojim talentima kao što je Tony Neely u Geicu ili Dave Sokol u MidAmerican Energy. Pitanje nije tko će jedan od tih ljudi biti CEO kada Buffett umre. (Za rekord, moj novac je na Ajit.)

Pitanje je ono što ovaj odnos mentalitet može učiniti za pojedinca investitora.

Odgovor: To ih čini ne samo pametnijim nego mudrijim. Putnici su grubi na njima. Svi smo ubijali motor, dinged vrata i uzeti prilike kad smo ih vozili. Ako je automobil upao, tko se brine? Vraća se natrag do iznajmljivača, bez obzira.

Ali razmišljam o automobilu u kojem se nalazite i koju voliš najbolje. Držao si ovu kolu poliranu. Pumpao si premium plin. Znali ste za svaku osobinu i održavali sve prekidače u savršenom radnom stanju. Parkirali ste na takav način da se izbjegava oštra sunčeva svjetlost, kolica za trgovine i čak i ostala vozila.

Dionice koje posjedujete - ako moram pogoditi - su iznajmljivanje automobila.

Ali za vlasnike Berkshire Hathawaya dionice se tretiraju kao omiljeni automobil. I najzahtjevniji vozač na svijetu je Warren Buffett.

Kakva je razlika u tome? S vremenom je ovaj vlasnički mentalitet isporučio + 434,057% povrata u odnosu na ukupni povrat u S & P 500 od + 5,430%. Buffett ispravno ističe dvije stvari u vezi s ovim brojem u ovogodišnjem pismu: Prvo, dobitak on je u opipljivoj knjigovodstvenoj vrijednosti po dionici, što je prosječno + 20,3% godišnje, budući da Buffett preuzima Berkshire 1965. Drugo, je li cijena dionica kao mjerilo rezultata bi izgledalo još bolje - gotovo za dva faktora, zapravo. Berkshire je postigao kumulativni dobitak iznenađujuće +801,516%.

Poput ponosnog vlasnika koji jest, Buffett kontinuirano karakterizira Berkshire kao premalo u odnosu na njegovu unutarnju vrijednost.

Buffettov mentalni sklop ima četiri stupa. Ulagači koji ih prihvaćaju, kao i većina dioničara Berkshire Hathawaya, kilometri su ispred pametnih umova na Wall Streetu. Buffett je neumoljivo iskren. Kad se griješi, posjeduje to. Ponekad to znači poduzimanje akcije za koju ne bi volio, poput prodaje ConocoPhilips (NYSE: COP) na gubitku. Ali Buffett je bio iskren. Prihvatio je da je u tom trenutku zaradio i preplatio.

Predanost.

Buffett ne radi automobile za iznajmljivanje. Svako poslovanje tretira kao svoje. Kad je ove godine kupio Burlington Northern Santa Fe, rekao je da očekuje da će Berkshire to imati za stoljeće. Nitko ga nije sumnjao. Kada Buffett kupuje, on kupuje jer je spreman partneriti za dugo letenje. Buffett ima popis kriterija za ulaganja koja on stvara. Nikada nije podijelio ono što su precizne smjernice - upozorio je da postoji jedan oblik koji je nekad morao napuniti kad je radio za svog mentora Ben Grahama - no on ih općenito opisuje u svakom godišnjem izvješću kao u priručniku dioničara Berksheve Hathaway.

Pitajte se: Jeste li ikada čuli za tvrtku s priručnikom dioničara? Nije li činjenica da postoji - i da je desetljećima ostala iste - da želite uložiti u Buffett? Znam da mi je drago što držim dionice, kao i činjenica da Buffett ne prilagođava priručnik vlasnika kako bi odgovarao njegovu fancyju. Odgovorio je takvim taktikama u ovogodišnjem pismu: "[Naši mjerila zadržavaju nas od iskušenja da vidimo gdje strelica performansi zemljišta, a zatim slikamo bik oko oko nje." Ne laže: Buffett je upotrijebio isti odlomak kako bi otvorio pismo dioničara najmanje 20 godina. Promijenili su se samo brojevi. To je dosljednost.

Najveći talent Warrena Buffetta - u vezi s ovom disciplinom - njegov je strpljivost. Ako dogovor ne funkcionira, on čeka sve dok ne, ili nešto drugo.

Komunikacija.

Buffett prenosi ogromnu količinu informacija dioničarima o Berkshireovim operativnim jedinicama, koje su osiguranje, komunalije, druge tvrtke u vlasništvu i ulaganja. Objašnjava, obrazuje i informira. Ovo je na zaslonu nema mjesta na način na koji je to tijekom nadolazećeg godišnjeg sastanka, tijekom kojeg Buffett i Munger odgovaraju na pitanja nekoliko sati. Buffettovo razumijevanje svake poslovne jedinice i njegovu zamjerku za detaljima su neobično. On može odgovoriti na pitanja duže nego što većina dioničara može slušati. Ove četiri stupa su ono o čemu se radi o pismu dioničara. Ulagači koji teže tim kvalitetama i zahtijevaju od tvrtki koje su vlasnici, pozicionirani su za uspjeh. Investitori, drugim riječima, koji ga čine osobnim.

Sada, kratko, dopustite mi da vam kažem kako zaraditi novac na Buffettovom naslijeđu, za koji se nadam da je godinama daleko. Uzmi sumu novca, recimo $ 5.000, i stavite ga u izuzetno sigurnu investiciju, koju možete odmah likvidirati, a zatim raditi ono što Buffett radi: Pričekajte za priliku. Prilika koju tražite je Buffettov odlazak u mirovinu, na kojemu očekujem da će zaliha Berkshirea padati. Ako - ako trebate vremena na tržištu - kada trgovac treba kupiti Berkshire. Ako ste ulagač, međutim - ako ste vlasnik tvrtki poput Buffetta - onda je najbolje vrijeme za kupnju Berkshire Hathaway se nikad ne mijenja.

Jučer.