Putable Bond Definicija & Primjer

Što je to:

Povećane obveznice su obveznice koje daju vlasniku pravo prodati svoju ili njezinu vezu izdavač prije datuma dospijeća obveznice.

Kako funkcionira (primjer):

Oblog obveznice će odrediti kada i kako obveznica može biti prodana, a često postoje višestruke datume prodaje tijekom cijelog trajanja obvezne obveznice. Mnogi korporativni i općinski vrijednosni papiri imaju odredbe od jedne do pet godina.

Da bismo shvatili kako funkcionira put, razmotrimo XYZ obveznicu izdanu 2000. godine i dospijevaju u 2020. godini. Indentura propisuje da vlasnik može staviti (prodati) vezu nakon četiri godine. Navedena odredba u indenturu također navodi i putnu cijenu, što je ono što izdavatelj mora platiti za otkup obveznice. Obično je putna cijena 100% nominalne vrijednosti. U našem primjeru, indentura bi mogla reći, "XYZ obveznica dospijeva od 1. lipnja 2020. može se zamijeniti 1. lipnja 2004. na 100% par." (Indentura obično sadrži tablicu datuma i cijena, ako je primjenjivo.)

Podsjetimo da se kada se kamatne stope povećavaju, cijene obveznica koje se izdaju na starijim nižim stopama pada i obrnuto. Dakle, ako su kamatne stope na dan 1. lipnja 2004. godine iznosile 3%, ali XYZ obveznica vraća samo 2%, vlasnik će vjerojatno staviti obveznicu, vratiti novac i ponovno ga uložiti u nešto s višim povratkom. Ako, međutim, tržišni vraća za slične obveznice pada na 1%, XYZ obveznica vrijedi više, a investitor će vjerojatno biti zadovoljan da zadrži svoju vezu i dobije iznadprosječne tržišne prinose.

Zašto je to važno:

Prednost promjenjivih obveznica je da ako se kamatne stope povećaju nakon datuma ulaganja, čime se smanjuje vrijednost obveznice, investitor može oporaviti dio ili sve gubitka prisiljavajući izdavatelja da otkupi obveznicu na

Stavljanje odredbi značajno mijenja analizu obveznica jer mijenja dvije dimenzije rizika za obveznice. Prvo, oni smanjuju rizik ponovnog ulaganja: kada se kamatne stope povećavaju, izdavatelj obveznica ima veću vjerojatnost za korištenje odredbi kako bi se oslobodio onoga što je postalo nisko povrata ulaganja i reinvestira taj novac na prevladavajuću višu stopu. To također ostavlja izdavatelju vjerojatnost da će iznenada morati izdvojiti gotovinu kako bi otkupila obveznice i to mora učiniti u onome što je vjerojatno visoki stupanj okoliša. Postoji jasna vjerojatnost da izdavatelj ne može podići novac i time ne može otkupiti obveznice, zbog čega su zajamčene mnogobrojne obveznice (tj. Treća strana, obično banka, složila se platiti obveznicima ako izdavatelj ne može.)

Drugo, odredbe ograničenja ograničavaju potencijalnu amortizaciju cijena obveznica, jer kada se kamatne stope povećaju, cijena obveznice koja se može zamijeniti nece biti niža od cijene koju ona stavlja.

Intuitivno, prigušiva veza je samo tradicionalna veza s opcijom stavljanja. Dakle, cijena obvezne obveznice može se intuitivno podijeliti i na cijenu nepodmirene obveznice i na cijenu opcije prodaje. Zbog toga se modeli za određivanje cijena opcija mogu koristiti za cijenu obveznica koje se mogu zamijeniti i izračunati njihove prinose, trajnosti i konveksnosti prilagođene opcijama.

Budući da su odredbe stavke povoljnije za ulagače, obveznice s odredbama o stavkama obično vrijedi više od sličnih nepodmirenih obveznica. Ako izdavatelji tih obveznica smatraju da primaju dovoljno novčane naknade za rizike povezane s rezerviranim stavkama, one mogu biti odličan način prikupljanja kapitala.