Pass-Through sigurnosna definicija i primjer

Što je to:

Prolazni vrijednosni papiri primati uplate od posrednika koji prikuplja plaćanja

Kako funkcionira (primjer):

Vrijednosni papiri s hipotekom (MBS) su neki od najčešćih prolaznog vrijednosnica. Kako bismo dobili osjećaj kako funkcionira "propusnica" u Pass-Through vrijednosnim papirima, pogledajmo MBS.

Korak 1: Bazen nekih sredstava

Pretpostavimo da želite kupiti kuću, pa dobivate hipoteku od XYZ banke. XYZ banka prenosi novac na vaš račun, a vi prihvaćate da ćete vratiti novac prema određenom rasporedu. XYZ banka (koja bi također mogla biti štedionica, kreditna unija ili drugi inicijator) može odabrati držanje hipoteke u svoj portfelj (tj. Jednostavno prikupljati kamate i otplatu glavnice u narednih nekoliko godina) ili prodati. Ako XYZ banka prodaje hipoteku, dobiva gotovinu za izradu drugih kredita. Pretpostavimo da XYZ banka prodaje vašu hipoteku tvrtki ABC, koja bi mogla biti državna, kvazidržavna ili privatna osoba. ABC tvrtka grupira vašu hipoteku s sličnim hipotekom koje je već kupila (naziva se "skupljanje" hipoteka). Hipoteke u bazenu imaju zajedničke karakteristike (npr. Slične kamatne stope, dospijeće itd.).

Korak 2: Securitize the Pool

Tvrtka ABC zatim prodaje vrijednosne papire koji predstavljaju interes za skupinu hipoteka, od kojih Vaša hipoteka je mali dio (pod nazivom sekuritizacija bazena). Ona prodaje te vrijednosne papire investitorima na otvorenom tržištu. Sa sredstvima od prodaje vrijednosnih papira, ABC tvrtka može kupiti više hipoteka i stvoriti više hipotekarnih vrijednosnih papira.

Korak 3: Primajte plaćanja od zajmoprimatelja ulagačima ("pass-through")

Evo kako tvrtka XYZ Bank i ABC kupuju novac kupnjom i prodajom hipoteka: Kada izvršite mjesečnu uplatu hipoteke XYZ banci, XYZ banka zadržava naknadu ili širi i šalje ostatak uplate ABC tvrtki. ABC tvrtka zauzvrat uzima naknadu i prolazi ono što je ostalo od vašeg glavnice i plaćanje kamata uz investitore koji posjeduju hipoteku podlogom vrijednosnih papira (ABC tvrtka angažira središnjeg agenta za plaćanje da to postigne administrativno).

Zašto je to važno:

Prolazni vrijednosni papiri slični su obveznicama. Većina polugodišnjih ili mjesečnih prihoda nudi, a ta učestalost plaćanja povećava učinke ponovnog ulaganja. Međutim, važno je napomenuti da su plaćanja koja su dio kamata i dijela glavnice mogu biti nepovoljni za neke investitore, jer s svakim povećanjem preostalog glavnice postoji odgovarajuće smanjenje iznosa kamata koji se nakuplja.

Na primjer, ako zajam od 50.000 dolara Ginnie Mae s 5% kuponom platit će mjesečno 208,35 dolara (50.000 x.05 / 12), ali može platiti i 100 USD. To znači da će samo 49.900 dolara zaraditi kamatu sljedećeg mjeseca, a do kraja godine može biti samo 48.800 dolara zarađivanja. Povrat glavnice također može varirati ovisno o tome koliko brzo se otplaćuju temeljne hipoteke.

Iako se diverzifikacija koja nudi ulaganjem u skupinu hipoteka znatno ublažava rizik da će MBS izdavatelj biti zadani, neki MBS imaju dodatne slojeve zadane zaštite, Na primjer, razmislite o GNMA MBS. Prva zaštita od neispunjavanja obveza je kreditna sposobnost prvobitnog dužnika (to jest, sposobnost zajmoprimca da vrati XYZ banku). Drugo je osiguranje od hipoteka ili jamstvo koje osigurava vlada sponzorirana poduzeća (na primjer, ako se zajmoprimac kvalificirao za VA zajam, pri čemu Uprava branitelja obećava da će vratiti XYZ banku ako zajmoprimac ne može). Treće je kreditna sposobnost MBS izdavatelja (u našem primjeru, sposobnost tvrtke ABC Company da preda MBS investitore kamate i glavnice). Četvrto je financijska snaga GNMA-a (to jest, sposobnost GNMA-e da plati MBS ulagače ako tvrtka ABC ne). Peta je puna vjera i kredita američke vlade (to jest, sposobnost vlade da ispisuje valutu kako bi izvršila plaćanje kamata i glavnice na GNMA zajamčenom MBS-u ako GNMA ne može ispuniti svoje obveze).

Rizik prijevremene otplate također može biti zabrinutost. Kad se ljudi kreću, primjerice, prodaju svoje kuće, isplati svoje hipoteke s prihodima i kupuju nove kuće s novim hipotekama. Kada kamatne stope pada, mnogi vlasnici kuća refinancirati svoje hipoteke, što znači da dobivaju nove hipoteke s nižim stopama i isplatiti im hipoteke s višim stopama s prihodima.