Vrijednosti i dionice povezane vrijednosnim papirima (ELKS)

Što je to:

Kao što naziv implicira, vrijednosni papiri (ELKS) su hibridni dužnički vrijednosni papiri čiji je povrat povezan s temeljnim kapitalom (obično dionicama). ELKS plaća veći prinos od temeljne sigurnosti i općenito zreo u jednoj godini. U trenutku dospijeća ti će vrijednosni papiri vratiti originalnu glavnicu, ili ako je povezani kapital padao ispod unaprijed određene cijene, tada će ELKS pretvoriti u dionice temeljne vrijednosnice.

Kako funkcionira (primjer):

Jedna od najistaknutijih obilježja ELK je da veličina i priroda otplate glavnice određuje cijena povezane dionice. Na primjer, ako je dionica tvrtke XYZ iznosila 10 dolara po dionici kada je ELKS izdan, tada će ELKS investitori primiti svoju glavnicu u gotovini samo ako dionička cijena tvrtke XYZ ostane iznad, recimo, 80% od 10 dolara po dionici (ili 8 dolara u ovom slučaju) dok su ELKS-ovi izvanredni. Ako cijena dionica tvrtke XYZ padne ispod 8 USD u bilo kojem trenutku tijekom života ELKS-a, tada investitori primaju unaprijed određeni broj dionica Društva XYZ (recimo, četvrtina udjela tvrtke XYZ za svaki ELKS), a ne novac kada ELKS zreo. Vrijednost XYZ dionica koje investitor dobiva do dospijeća mogao bi vrijediti više ili manje od onoga što je investitor u početku uložio.

Prihodi od investitora poput ELKS-a zbog velikih distribucija koje čine u odnosu na temeljnu sigurnost. Vrijednosni papiri obično izvršavaju dva predodređena plaćanja prije njihova dospijeća.

ELKS-u postoje dvije porezne olakšice. Prvo, dio isplate kupona obično se tretira kao plaćanje opcijske premije, a ne prihoda od kamata, što znači da investitori ne moraju prijaviti one dijelove plaćanja kao prihod sve dok ELKS ne zreli. Drugo, ako investitor prima dionice, a ne gotovinu, kada ELKS zreo, onda taj dio uplate povezan s opcijom premije smanjuje bazu investitora i nije uključen u prihod.

Još jedno razlikovno obilježje je da su ELKS registrirani zaštitni znak tvrtke Citigroup Funding, Inc., jer Citigroup je zapravo izdavatelj ELKS-a. Oni su unsecured obveze duga Citigroup Funding, Inc., a ne temeljni izdavatelj dionica, a Citigroup jamči isplate kamata i glavnice, a ne izdavatelja dionica. Citigroup navodi svoje ELKS na glavnim burzama, što im daje određenu razinu likvidnosti. Međutim, to također znači da se ELKS može trgovati po cijenama ispod njihove izvorne cijene.

Zašto je to važno:

Poput konvertibilnih obveznica, ELKS su hibridni vrijednosni papiri; to jest, oni dijele obilježja obje dionice i obveznice. Međutim, uz konvertibilnu obveznicu, obveznice mogu sudjelovati u aprecijaciji cijene dionica tvrtke, jer što veća tržišna vrijednost temeljnih dionica ide, to se obveznica zanima kao dionica. No, ovaj uspjeh je ograničen s ELKS-om; investitor umjesto toga jednostavno prikuplja svoje isplate kamata i dobiva povlasticu primiti njegovu glavnicu natrag u gotovini kada ELKS zreo. Dakle, njegov povratak ograničen je na kuponsku kamatnu stopu.

Isto tako, obveznici zamjenjivih obveznica nešto su zaštićeni od pada cijena strmih dionica: tijekom tog vremena još uvijek dobivaju kamate i glavnice te imaju prioritet nad dioničarima društva. Ali ELKS ne nudi ovu glavnu zaštitu. Ako se cijena temeljnog dionica odbije, investitor bi teoretski mogao primiti gomilu bezvrijednih dionica umjesto otplate glavnice novca. Nadalje, budući da je Citigroup izdavatelj, sposobnost i spremnost za otplatu duga temelji se na Citigroupu, a ne izdavatelju osnovnog dionica (iako Citigroup ima više kreditne sposobnosti od nekih izdavatelja dionica). Tako ELKS uklanja jednu od najosnovnijih sigurnosnih mreža koje izdavatelji obveznica daju svojim investitorima - obećanje otplate glavnice. Ti su rizici ponajprije zašto ELKS obično plaća veći fiksni kupon od sličnog konvertibilnog duga i obično daje više od dionica na kojoj se temelje.