Trajanje - Potpuna objašnjenja i primjer

Što je:

Trajanje je mjera osjetljivosti obveznice na promjene kamatnih stopa. Što je veći trajanje veze, to je veća njegova osjetljivost na promjenu (također poznata kao isparljivost) i obrnuto.

Kako funkcionira (Primjer):

Postoji više od jednog načina za izračunavanje trajanja, ovisno o nečijoj složenosti ali je Macaulayovo trajanje (nazvano po Fredericku Macaulayu, ekonomistu koji je 1938. razvio koncept) najčešći. Formula je:

gdje:

t = razdoblje u kojem je kupon primljen

C = periodična (obično polugodišnja) isplata kupona

y = redoviti prinos do dospijeća ili traženi prinos

n = broj razdoblja

M = vrijednost dospijeća (u $)

P = tržišna cijena obveznice

Formula je složena, ali ono što se svodi na to je: Trajanje = Sadašnja vrijednost novčanih tokova obveznice, prema vremenu do primitka i podijeljenoj trenutnoj tržišnoj vrijednosti obveznice. Na primjer, izračunavamo trajanje dvogodišnje obveznice XYZ tvrtke $ 1000 sa polugodišnjim kuponom od 10%.

Obavijest u gornjoj tablici da smo prvo izmjerili novčane tijekove prema razdobljima u kojima su nastali, a zatim izračunali sadašnja vrijednost svakog od ovih ponderiranih novčanih tijekova (također, umjesto 10% koristi se mjera od 5% jer su plaćanja polugodišnje).

Za izračunavanje trajanja Macaulaya, tada ćemo podijeliti zbroj sadašnjih vrijednosti tih novčanih tokova prema trenutačnoj obvezničkoj cijeni (za koju pretpostavljamo $ 1,000):

XYZ Macaulay trajanje = $ 5.329,48 / $ 1.000 = 5.33

Kao što je ranije spomenuto, trajanje može pomoći investitorima da shvate koliko je osjetljiva obveznica promjena u prevladavajućim kamatnim stopama. Množenjem trajanja obveznice promjenom, investitor može procijeniti postotnu promjenu cijene obveznice. Na primjer, razmislite o obveznicama tvrtke XYZ s trajanjem od 5,53 godina. Ako iz bilo kojeg razloga tržišni prinosi povećao za 20 baznih bodova (0,20%), približna postotna promjena cijene XYZ obveznice bila bi:

-5,53 x.002 = -0,01106 ili -1,106%

Imajte na umu da je ovo aproksimaciju. Formula pretpostavlja linearni odnos između cijena obveznica i prinosa, iako je odnos zapravo konveksan. Dakle, formula je manje pouzdana kada postoji velika promjena prinosa.

Općenito, šest stvari utječu na trajanje obveznice:

• Bondova cijena: Imajte na umu da ako se obveznica u gore navedenom primjeru trgovalo na $ 900 danas, onda bi trajanje iznosilo $ 5.329.48 / $ 900 = 5.92. Ako se obveznica trgovalo na 1200 dolara danas, tada bi trajanje iznosilo $ 5.329,48 / $ 1,200 = 4.44. Kupon: Što je veći kupon obveznice, to je veći prihod koji proizvodi rano, a time i kraće trajanje. Što je niži kupon, to je dulje trajanje (i volatilnost). Zajmovi s nulom kuponom, koji imaju samo jedan novčani tok, imaju trajanja jednaka njihovoj ročnosti.

• Dospijeće: Dulje rok dospijeća obveznice, to je veće trajanje (i volatilnost). Trajanje se mijenja svaki put kada obveznica naplati kupon. S vremenom se skraćuje kada je obveznica zrela do dospijeća.

• Prinos do dospijeća: Što je veći prinos obveznice do dospijeća, to je kraće vrijeme trajanja, jer sadašnja vrijednost udaljenih novčanih tokova (koje imaju najteže ponderiranje) postaje zasjenjena

• Zamrzavanje fonda: Prisutnost fonda za potonuće smanjuje trajanje obveznice jer su dodatni novčani tijekovi u ranijim godinama veći od onih obveznica bez potonuća fonda.

• Pružanje poziva: Obveznice s odredbama poziva također imaju kraće trajanje jer je glavnica otplaćena ranije nego slična obveza koja se ne može otplaćivati.

• Zašto je to:

Razumijevanje formule

trajanje nije gotovo jednako važno kao i razumijevanje da je trajanje mjerilo rizika jer ima izravan odnos s volatilnošću cijena. Veće trajanje obveznice, veća je volatilnost postotnih cijena. Načinom procjene utjecaja određenih tržišnih promjena na cijenu obveznice, trajanje može vam pomoći odabrati investicije koje bi bolje odgovarale budućim novčanim potrebama. Trajanje također pomaže prihodnim ulagačima koji žele uzeti minimalni kamatni rizik (tj. Vjeruju da bi se kamatne stope mogle povećati) razumjeti zašto bi trebali uzeti u obzir obveznice s visokim plaćanjima kupona i kraćim rokovima plaćanja.

[Koristite kalkulator našeg prinosa do zrelosti (YTM) kako biste izmjerili godišnji povrat ako planirate držati određenu obveznicu do dospijeća.]