Definicija i izvedba pružanja poziva

Što je to:

A odredba poziva je klauzula u indentaciji obveznice koja izdavaču daje pravo

Način funkcioniranja (primjer):

Obveznica obveznica će odrediti kada i kako se obveznica može nazvati, a obično se može nazvati ili kupiti, cijeli ili dio izdavanja prije datuma dospijeća. višestruki datumi poziva tijekom cijelog trajanja obvezujuće veze. Mnogi korporativni i općinski vrijednosni papiri imaju 10-godišnje rezervacije. Primjerice, razmotrimo XYZ obveznicu izdanu 2000. godine i dospijevaju u 2020. godini. Indentura može odrediti da XYZ tvrtka može nazvati vezu u drugoj, četvrtoj i deseti godini.

Ev u indenturu također određuje naprijed cijenu poziva, što je ono što izdavatelj mora platiti za otkup obveznica. U našem primjeru, indentura bi mogla reći, XYZ obveznica dospijeva 1. lipnja 2020. godine, koja se može zaplatiti 1. lipnja 2004., po cijeni od 105% par. (Indentura obično daje i tablicu datuma poziva i cijene.) Imajte na umu da je cijena poziva obično veća od nominalne vrijednosti obveznice, ali smanjuje bližu vezu do dospijeća. Na primjer, tvrtka XYZ nudi 105% eci ako zove ovu obveznicu nakon četiri godine, ali može ponuditi samo 102% ako zove vezu u deset godina, kada je bliža zrelosti.

razlika između nominalne vrijednosti i cijene poziva naziva se premija poziva. U našem primjeru, premija poziva iznosi 5% u 2004. godini. U mnogim slučajevima, premija poziva jednaka je kamatnoj stopi od jedne godine ako se obveznica zove u prvoj godini.

Intuitivno je obvezna obveznica tradicionalna, obvezna veza, uz pozivnu opciju. Dakle, cijena obveznice koja se može podnijeti može se podijeliti u cijenu neobvezujuće obveznice i cijenu pozivne opcije. Zbog toga se modeli određivanja cijena mogu upotrebljavati za plaćanje obveznih obveznica i izračunavanje njihovih prinosa, trajanja i konveksnosti prilagođenih opcijama.

Zašto se radi o:

Propisi o pozivu znatno mijenjaju analizu obveznica jer dodaju dva dimenzije rizika za vlasnike obveznica. Prvo, oni predstavljaju rizik ponovnog ulaganja. Kada kamatne stope padaju, izdavatelj obveznica ima veću vjerojatnost za obavljanje pozivnih sredstava kako bi povukao ono što je postalo dugom visoke kamate i ponovno izdalo dug po najnižoj stopi.

Drugo, odredbe poziva ograničavaju potencijalnu aprecijaciju cijene obveznice, jer kada kamatne stope pada, cijena obveznice koja se može podnijeti neće biti veća od njegove cijene poziva. Dakle, pravi prinos obvezujuće obveznice po bilo kojoj cijeni je obično niži od prinosa do dospijeća. Budući da su odredbe poziva manje povoljne za ulagače, obveznice s pozivima na pozive obično vrijedi manje od sličnih ne- obvezne obveznice. Međutim, ako investitor dobije dovoljno naknade za rizike povezane s odredbama poziva, ne bi smio biti zastrašujući.