Lekcije iz financijske krize 2008

A. Raymond Benton

Saznajte više o Raymondu na našoj web stranici Pitajte savjetnika

Dok se osvrnemo na financijsku krizu i ponovno procjenjujemo događaje koji su naknadno oblikovali današnje vrijeme, skriveni planovi i politički igrokaz možemo dovesti do zanemarivanja neodoljivosti ozbiljnosti događaja koji okružuju Paniku 2008. i nejasnih mogućnosti koje mogu nastaviti produbiti stazu do oporavka.

Stoga je još uvijek korisno razmišljati o ključnim karakteristikama ovog financijskog debakla, prepoznavajući sličnosti i razlike s drugim kriznim situacijama i možda pronaći razlog da budu zahvalni za odlučujuće djelovanje ključnih članova dviju uprava suprotstavljenih stranaka koje su općenito prisiljene stresne i nepoznate okolnosti koje će nas voditi kroz neistraženi teritorij.

Predviđanje i poslovni ciklus

Warren Buffett predvidio je financijsku krizu u pismu iz 2002. godine dioničarima koji djelomično čitaju:

"Povijest nas uči da kriza često uzrokuje probleme da se koreliraju na način koji nije u stanju uživati ​​u mirnijim vremenima … Povezanost, kad iznenada dotakne, može izazvati ozbiljne sustavne probleme. … Derivati ​​su financijsko oružje za masovno uništenje, noseći opasnosti koje su, iako latentne, potencijalno smrtonosne."

Izuzetno složen globalni sustav izgrađen od planina derivata, "sjeni bankarskog sustava", posve se zamrzavao nakon propasti Lehman Brothersa, a tradicionalne institucije suočile su se s prijetnjom nestašice kapitala i, u nekim slučajevima, neposrednim neuspjehom. Zbog neočekivanih veza, pretjerana poluga potaknula je pad spirale cijena imovine koja je u nekim slučajevima bila daleko od tržišta subprime hipoteka na krizu koja je nastala. Financijska tržišta su izgubila povjerenje. Kao rezultat toga, komercijalni papir nije mogao biti izdan ili obnovljen, a tržišta novca imobilizirana. Odlučna vladina akcija bila je potrebna ako bi se trebale izbjegavati teške ekonomske posljedice.

Ta je nesreća proizašla iz jedinstveno složenog financijskog sustava s globalnim vezama, a izazvala ga je i pogoršala ga ekstravagantna poluga. Globalizacija i bez presedana razina složenosti razlikuju naš financijski sustav od svojih prethodnika. Ipak, prozračnom pregledom američke ekonomske povijesti otkriva tvrdoglav ciklus koji kulminira financijskim krizama različite dubine i ustrajnosti. Osnovna snaga kapitalizma usidrena u slobodnom društvu podnosi unatoč povremenim napadima slabo regulirane pohlepe, povećanja povećanja manije i kasnije prijetnje financijskim kolapsom. Ovaj financijski debakl koji je proizveo Veliku recesiju, iako ozbiljan, nije bio bez presedana.

U stvari, povremena prijetnja katastrofu unutar poslovnog ciklusa već je odavno prepoznata kao cijena koju plaćamo za sustav koji potiče, podupire i potvrđuje poduzetničke napore. Nekoliko godina prije panike iz 1907, sljedeći komentar pojavio se u popularnoj objavljivanju dana, World Work:

"Svakih dvadesetak godina u ovoj zemlji bilo je velika panika, a na sredini između tih velikih panika bilo je manje konvulzija, tako da je, prosječno, svaka deseta godina naše poslovne povijesti bila godina opadanja aktivnosti koje su pratile više ili manje gubitaka i katastrofe."

Panika iz 1907. godine rezultirala je stvaranjem Federalne rezerve 1913. godine u nadi da će ublažavanje, ako ne i eliminirati, oštru volatilnost poslovnog ciklusa.

Nedavno su investicijska tržišta suočena s brojnim izazovima koji su testirali otpornost gospodarstva i financijskih tržišta. Inflacija sedamdesetih godina prošlog stoljeća, recesije i meksička valutna kriza ranih 80-ih godina, "sudar" 1987. godine, štednja i kreditna kriza osamdesetih godina, i debakla junk debaka 1990. godine, ruska propusta i neuspjeh dugoročnog kapitala u 1998., a novo tisućljeće dot-com poprsje imalo je snažne učinke na financijska tržišta u zemlji i svijetu. Dok je svaki od tih događaja bio popraćen ogromnim predviđanjima i zapovijedao velikom pažnjom medija, financijska tržišta su se oporavila. Uz povremenu pomoć državnih i privatnih izvora, tržišta su nastavila funkcionirati, a povijest je pokazala da tržišta kapitala mogu kreativno reagirati na nevjerojatno nepovoljne okolnosti. No, ovi primjeri, premda prijeteći, nisu bili sustavno "panici".

Previše se koristi

Nedavna panika počela se razlikovati po svom globalnom opsegu i neposrednom kvaru financijskog sustava zbog prevelike spekulativne poluge. Budući da se poluga otpušta, mogu se pojaviti zlonamjerne povratne petlje kako se kolateralna pitanja dovode u pitanje, potrebno je više kapitala, a prisilne likvidacije dovode do smrtonosnih cijena sredstava. U pokušaju kontrole rizika, pogotovo kad je naš financijski sustav narastao u složenosti, regulacija može zapravo pogoršati te "prirodne nesreće" zahtijevajući da se kapitalne razine održavaju dok provodi računovodstvo "mark to market".

Istovremeno, testirana je uloga vlade kao zajmodavca posljednjeg utočišta. Iako se akcije Fed i Treasury ponekad smatra da potiču "moralnu opasnost" i odstupaju od načela slobodnog tržišta, nevoljkost djelovanja vjerojatno bi znatno produbila težinu i trajanje krize.Neki smatraju da je takvo neodlučivanje glavni čimbenik koji doprinosi Velikoj depresiji. Ako Federalna Federacija propusti svoj prvi pravi test 1929., 2008. godine, koju je vodio učenjak te ranije neugodnosti, odlučno je da to ne učinite ovaj put. U svakom slučaju, možemo cijeniti činjenicu da su Federalna rezidencija i Riznica u konačnici odlučno postupali i da su ta dva predsjednička uprava i Kongres nevoljko dopustili da im to čine.

Oporavak i budućnost

U gustoći od panike 2008, neki stručnjaci poput Johna Mauldina, autora "Klađenje na financijsku armagedon", predvidjeli su oporavak.

"Kriza na Wall Streetu će proći i svijet će se nastaviti mijenjati", rekao je u rujnu te godine. "Mislim da će se mijenjati za bolje za većinu ljudi."

Do sada su realno gospodarstvo i tržišta kapitala reagirali povoljno. Zaposlenost se nastavlja oporavljati, tržište obveznica izgleda stabilno, a indeksi dionica su se oporavili. Čini se da je "Financial Armageddon" izbjegnut.

Nitko ne zna što će izgledati Wall Streetov krajolik u jednoj, pet ili deset godina, ali povijest je pokazala da neumoljivu vitalnost američkog naroda ne smije biti podcijenjena. U međuvremenu, možemo ostati zahvalni za odlučujuće djelovanje javnih službenika obiju političkih stranaka u izbjegavanju katastrofe. U ovoj politički polariziranoj klimi možda je to nešto vrijedno slaviti.