Kako koristiti model za rast Gordon

Model Gordon je najčešće korištena verzija dividende popustni model (DDM). Model je nazvan po finansijskom profesoru Myronu Gordonu i prvi put se pojavio u svom članku "Dividende, zarade i cijene dionica", koji je objavljen u 1959 izdanju Pregled ekonomije i statistike. [Kliknite ovdje za čitanje o tome kako pronaći vrijednost dionice pomoću modela popusta na dividendu.]

GGM se uglavnom primjenjuje na vrijednosno zrele tvrtke čija se očekuje da će zauvijek rasti jednako. Model rasta Gordona, kao i ostale vrste modela popusta na dividendu, započinje pretpostavkom da je vrijednost dionice jednaka zbroju budućih tokova diskontiranih dividendi. Formula formula za rast Gordona prikazana je u nastavku:

Vrijednost dionice = D (1 + g) / (rg)

gdje je

D = godišnja dividenda

g = stopa i

r = tražena stopa povrata investitora.

Pogledajmo primjer. Pretpostavimo da Stock A plaća godišnju dividendu od 1 dolara i očekuje se da će porasti dividendu 7% godišnje. Potrebna stopa povrata ulagača iznosi 8%. Uključivanje tih brojeva u GGM formulu daje vam:

Vrijednost dionice A = ($ 1 * (1 + 0.07)) / (0.08 - 0.07) = $ 107

Za primjenu modela rasta Gordona prvo morate najpoznatije godišnju isplatu dividende i zatim procijeniti buduću stopu rasta. Većina investitora jednostavno promatra povijesnu stopu rasta dividende i pretpostavlja da će budući rast biti usporediv s prošlim rastom. Ali procjena vaše tražene stope povrata dionica, također poznata kao "stopa prepreka" ili "trošak kapitala", malo je zahtjevnija i zahtijeva još nekoliko informacija.

Izračunavanje potrebne stope povrata

Koncept tražene stope povrata počinje s idejom da, sve ostale stvari budu jednake, investitori će zahtijevati veće stope povrata za investicije koje nose više rizika. Potrebna stopa izračuna povrata uzima u obzir ono što biste mogli zarađivati ​​od ulaganja bez rizika (stope bez rizika), tržišne stope povrata i rizika specifičnog za tu dionicu mjerenu volatilnošću cijene dionica.

Ulagači često zamjenjuju stopu na račun trezora SAD-a za stopu bez rizika. Za tržišnu stopu većina investitora koristi povijesni godišnji prinos iz širokog dioničkog indeksa kao što je S & P 500. Ako ste matematički skloni, možete izmjeriti specifični rizik povezan s dionicom računanjem standardne devijacije dionice, ali većina investitora jednostavno se oslanja na "beta" dionice kako ih prenose financijski izvori poput Bloomberg i Yahoo! Financije.

Nakon što unesete tri ulaza, možete izračunati potrebnu stopu povrata pomoću donje formule:

Potrebna stopa povrata = Stopa bez rizika + Beta * (Tržišni rizik - stopa bez rizika)

Pogledajmo primjer. Pretpostavimo da trezorske zapise trenutno daju 2%, očekuje se da će široko tržište dionice vratiti 10%, a dionica A ima beta 1,3. Potrebna stope povrata za burzu A su:

Potrebna stopa povrata za dionice A = 2 + 1,3 (10 - 2) = 12,4%

Prednosti i slabosti modela

Najveća snaga Gordonovog modela rasta je njezina jednostavnost, ali to također može biti nedostatak. U procjenjivanju se uzima u obzir samo nekoliko čimbenika i mora se poduzeti brojne pretpostavke. Na primjer, formula ima jednu stalnu stopu rasta dividendi. Međutim, u stvarnom svijetu, rast dividende često se mijenja iz godine u godinu iz raznih razloga. Tvrtke mogu odabrati da štede gotovinu tijekom industrijskih padova ili potroše gotovinu za stjecanje. U svakom slučaju, stopa rasta dividende vjerojatno bi bila barem privremeno pod utjecajem.

Model Gordonovog rasta je također vrlo osjetljiv na potrebnu stopu povrata koja je preblizu stopi rasta dividende. U primjeru u nastavku, Dionice B imaju stopu rasta dividende od 6%, a Dionice imaju 7% -tnu stopu rasta dividende. Oba dionica plaćaju dividendu od 1 dolara i imaju potrebnu stopu povrata od 8%, ali razlika u stopi rasta dividende od 1% čini Stock B dvostruko vrijednim kao Stock A.

Vrijednost dionice B = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = $ 53

Vrijednost dionica A = $ 1 * 1.07 / (.08-.07) = $ 107

Međutim, ako je stopa rasta dividende daleko više ili daleko manje od tražene stope povrata, onda je razlika u vrijednosti dviju dionica rastućih dividendi od 1% razlikuje mnogo manja. Na primjer, pretpostavimo da je dionica B porasla dividendu na 1% godišnje, a dionica A povećava dividende 2% godišnje. Oba dionica plaćaju dividendu od 1 dolara i imaju potrebnu stopu povrata od 8%. Kao što je prikazano u donjim kalkulacijama, razlika u vrijednostima dionica A i B u niskom scenariju rasta dividende je skromna - samo oko 15%.

Vrijednost dionica B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14.43

Vrijednost dionica A = $ 1 * 1.02 / (0.08-0.02) = $ 17

Unatoč nekoliko nedostataka, model rasta Gordon i dalje je široko korišten i posebno popularan za vrednovanje tvrtki u industriji kao što su bankarstvo i stvarni gdje bi isplata dividende mogla biti velika i rast je relativno stabilan. Model je koristan jer se oslanja na ulazne podatke koji su lako dostupni ili su lako procijenjeni. Međutim, ulagači se ne bi trebali oslanjati isključivo na model razvoja Gordona za vrednovanje zaliha. Umjesto toga, model treba koristiti zajedno s SWOT analizom koja uzima u obzir nefinancijske čimbenike kao što su robna marka i patenti koji se ne uklapaju u model, ali utječu na vrijednost zaliha. saznajte više, posjetite našu značajku InvestingAnswers: SWOT analiza: Praktični vodič za analizu tvrtki.]