Kako funkcionira (Primjer):

Altmanov Z-rezultat određuje koliko je vjerojatno da tvrtka ne uspije. Formula izračunava sedam jednostavnih podataka, a svi bi trebali biti dostupni u javnoj objavljivanju tvrtke.

Standardni Z-rezultat

Formula za Z-rezultat (koji uključuje te sedam jednostavnih dijelova ([Zadržana zarada / Ukupna imovina] x 1,4) + ([Operativna zarada / Ukupna imovina] x 3,3) + ([Tržište Kapitalizacija / Ukupne obveze] x 0,6) + ([Prodaja / Ukupna aktiva] x 1,0)

Općenito, što je niži rezultat, to je veća vjerojatnost stečaja. Na primjer, Z-ocjena iznad 3.0 pokazuje financijsku ispravnost; ispod 1.8 sugerira visoku vjerojatnost stečaja.

Z-rezultat za privatne tvrtke

2002. godine Altman je zagovarao revidiranu formulu Z-score za privatne tvrtke. Verzija privatne tvrtke veže različite varijable i koristi knjigovodstvenu vrijednost udjela umjesto tržišne kapitalizacije. Formula je:

+ ([Zadržana zarada / Ukupna imovina] x 0,847) Vrijednost kapitala / ukupne obveze] x 0,420) + ([Prodaja / ukupna imovina] x 0,998)

Z-rezultat za proizvođače

Altman je izvorno razvio Z-rezultat proizvođača, prvenstveno zato što su to bile tvrtke izvorni uzorak. Međutim, pojava velikih poduzeća javnih usluga potaknula ga je da razvije drugi model Z-Score za neproizvodne tvrtke. Formula je bitno ista kao i prije; isključuje posljednju komponentu (prodaja / ukupnu imovinu) jer je Altman htio minimizirati učinke proizvodnje intenzivnog prometa imovine.

Z-Score = ([Radni kapital / ukupna imovina] x 1.2) + ([Zadržana zarada / Ukupna aktiva] x 1.4) + ([Operativna Zarada / Ukupna aktiva] x 3.3) + ([Tržišna kapitalizacija / Ukupne obveze] x 0,6)

Prvi omjer (obrtni kapital / ukupna aktiva) dobar je pokazatelj sposobnost da se dobro o tome što duguje u narednih nekoliko mjeseci. Drugi omjer dobar je pokazatelj kako je dug u tvrtki i ima li povijest profitabilnosti. Treći omjer predstavlja mjeru učinkovitosti u tome što pokazuje koliko centa tvrtka generira u zaradi za svaki dolar imovine koju posjeduje. Četvrti omjer je tekuća mjera "povjerenja" tržišta u tvrtki. Peti omjer sličan je trećem omjeru, jer mjeri učinkovitost tvrtke u isporuci prodaje od svoje imovine.

Zašto je to važno:

Z-rezultat je uobičajeno mjerni podatak s širokim pozivom, iako je to jednostavno jedan od mnogih modela kreditnih bodova u upotrebi koji danas kombiniraju mjerljive financijske pokazatelje s malim brojem varijabli u pokušaju predviđanja da li će tvrtka uspjeti.

Tijekom vremena, međutim, Z-rezultat se pokazao kao jedan od najpouzdaniji prediktori bankrota - toliko da analitičari često izjednačavaju određene Z-bodove s odgovarajućim ocjenama obveznica. Zapravo, kada je Altman procijenio svoje metode proučavajući 86 nevolji tvrtki od 1969. do 1975. godine, a zatim 110 bankrotiranih tvrtki od 1976. do 1995., a kasnije 120 tvrtki u stečaju od 1996. do 1. godine, Z-rezultat je bio precizan između 82% i 94%. Stari "muljaža smeća u smeću" odnosi se, međutim: ako financijski podaci tvrtke zavaravaju ili netočni, tada će i Z-rezultat biti.

Važno je zapamtiti da su promjene u Z-rezultatu tvrtke važne, ako ne i važnije, od same Z-ocjene. Uostalom, znajući da je tvrtka krenula na pogrešan put je bolje nego učiti o tome nakon činjenice. Na primjer, Enronov Z-rezultat mu je dao protuvrijednost BBB obveznicama na kraju 1. godine, ali je do lipnja 2001. godine imao ocjenu B, za razliku od agencija za rejting, koja je imala Enron kao BBB tek prije podnio je stečaj.