Z-tranche Definicija i primjer

Što je:

A Z-tranche je zadnja tranša obveznice koja se oslanja na primjeru plaćanja iz temeljnih vrijednosnih papira

Način funkcioniranja (primjer):

Da biste razumjeli kako funkcioniraju Z-tranše, važno je razumjeti kako se izrađuju. Pretpostavimo da želite kupiti kuću, pa ćete dobiti hipoteku od XYZ banke. XYZ banka prenosi novac na vaš račun, a vi prihvaćate da ćete vratiti novac prema određenom rasporedu. XYZ banka (koja bi također mogla biti štedionica, kreditna unija ili drugi inicijator) može odabrati držanje hipoteke u svoj portfelj (tj. Jednostavno prikupljati kamate i otplatu glavnice u narednih nekoliko godina) ili prodati. Ako XYZ banka prodaje hipoteku, dobiva gotovinu za izradu drugih kredita. Pretpostavimo da XYZ banka prodaje vašu hipoteku tvrtki ABC, koja bi mogla biti državna, kvazidržavna ili privatna osoba. ABC tvrtka grupira vašu hipoteku s sličnim hipotekom koje je već kupila (naziva se "skupljanje" hipoteka). Hipoteke u bazenu imaju zajedničke karakteristike (npr. Slične kamatne stope, dospijeće itd.). ABC

. tada proda vrijednosne papire koji predstavljaju udio u skupu hipoteka, od kojih je vaša hipoteka mali dio (pod nazivom sekuritizacija bazen). Ona prodaje ove vrijednosne papire s hipotekom (MBS) investitorima na otvorenom tržištu. Kada izvršite mjesečnu uplatu hipoteke XYZ banci, XYZ banka zadržava naknadu ili širi i šalje ostatak uplate ABC tvrtki. ABC tvrtka zauzvrat uzima naknadu i prolazi ono što je ostalo od glavnice i plaćanje kamate uz investitore koji drže MBS (ABC tvrtka zapošljava središnje agente za plaćanje kako bi to postiglo administrativno).

Ulagači koji kupuju Z-tranšu MBS započeti primati kamate i glavnice samo nakon što su sve druge tranše plaćene. Ove obveznice mogu imati rok dospijeća do 20 godina ili više. Zatezna kamata zaračunava se na te obveznice, ali se ne vrše gotovinske uplate dok se ostale tranše ne povuku.

Zašto je to:

Z-tranše najskuplja tranša MBS jer investitori ne primaju gotovinske uplate za produženi period vremena i na taj način može biti veća vjerojatnost da će ostati drži torbu ako je temeljni hipoteka zadani. Međutim, prisutnost Z-tranša također čini veće ranije tranše sigurnije - uostalom, te tranše (i njihovi investitori) najprije plaćaju Z-tranše. Jedna prednost je, međutim, da se vlasnik Z-tranše ne suočava s velikim rizikom ponovnog ulaganja - on ili ona će nastaviti zarađivati ​​kamate kao navedenu kamatnu stopu za život obveznice (iako ne može doći odmah gotovinska isplata).

Za investitore, MBS je poput veze. Većina polugodišnjih ili mjesečnih prihoda nudi, a ta učestalost plaćanja povećava učinke ponovnog ulaganja. Međutim, važno je napomenuti da plaćanja koja su dio kamata i dijela glavnice mogu biti nepovoljni za neke investitore, jer sa svakim smanjenjem nepodmirenih obveza postoji odgovarajuće smanjenje iznosa kamata koji se obračunava. Na primjer, 50.000 dolara Ginnie Mae s 5% kuponom platit će 208,33 $ (50.000 x.05 / 12) kamata svaki mjesec, ali može platiti i 100 USD. To znači da će samo 49.900 dolara zaraditi kamatu sljedećeg mjeseca, a do kraja godine može biti samo 48.800 dolara zarađivanja. Povrat glavnice također može varirati ovisno o tome koliko brzo se otplaćuju temeljni hipoteke.

Rizik plaćanja unaprijed je velika briga za MBS investitore. Kad se ljudi kreću, primjerice, prodaju svoje kuće, isplati svoje hipoteke s prihodima i kupuju nove kuće s novim hipotekama. Kada kamatne stope pada, mnogi vlasnici kuća refinancirati svoje hipoteke, što znači da dobivaju nove, niže stope hipoteka i isplatiti njihove hipoteke s višim stopama s prihodima. Poput obveznica, promjene kamatnih stopa utječu na cijene MBS-a, ali je promjena pogoršana činjenicom da MBS investitori imaju veću vjerojatnost da ranije dobiju glavnicu. Možda će morati reinvestirati tu glavnicu po stopama ispod onoga što su im dali MBS