Siromašni čovjek Berkshire Hathaway |

Hrana, sklonište i odjeća - goli osnovni život.

Međutim, u današnjem industrijaliziranom svijetu popis ne tamo završiti.

Uz osnove postoje komunalije, internet, telefon, TV, plin (za one od nas koji nemaju električni automobil) i osiguranje, da spomenemo nekoliko. To se više ne osjeća kao diskrecijski troškovi.

Budući da većina nas posvećuje fiksnu količinu naših prihoda na ove mjesečne račune, ima smisla ulagati u tvrtke koje prodaju te usluge. Prema definiciji, njihov tok prihoda trebao bi biti prilično stabilan.

Uzmite primjerice osiguravajuća društva. Iako izraz "osiguranje" može izazvati zijevanje, to je bitna komponenta modernog života.

To sigurno nije najglamuroznija industrija. Možda ne biste htjeli platiti za to, ali ne možete si priuštiti da ga nemate. A kad katastrofa udari, zahvalit ćeš srećnim zvijezdama da imate osiguranje.

Društvena ovisnost o osiguranju nedvojbeno je dobra za osiguravajuća društva, ali i dobra za investitore.

Pogledajte samo Warren Buffett's Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A). Njegova osnovna djelatnost bila je izvorno tekstilna industrija, ali 1967. godine se odvažila u industriju osiguranja. Danas, jedna dionica ima cijenu od gotovo 200 tisuća dolara s još više potencijala za nastavak rasta.

Osiguravajuća društva imala su dobar uspjeh u proteklom desetljeću. Međutim, nedavne katastrofe poput uragana Sandy i japanskog potresa i tsunamija rezultirali su masovnim glasovima dionica. Osiguravajuća društva počele su naplaćivati ​​veće premije, a cijene dionica postupno se povećavaju. Ali mnoge dionice ostaju podcijenjene.

Jedna takva tvrtka koja mi se sviđa Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . To je poznati brend osiguranja imovine i nezgode (P & C) koji štiti imovinu pojedinaca i poduzeća od određenih događaja, kao što su nesreća, uragana ili prijevara.

Iako je osiguranje od osiguranja od odgovornosti konkurentno poslovanje, tvrtke s jaki brandovi, široki set proizvoda, raznolika baza kupaca i konzervativna investicijska filozofija ne samo da mogu preživjeti nego i napredovati. Možete provjeriti sve četiri za TRV, koji ima dugu povijest pružanja komercijalnih, specijalnih i proizvoda za osiguranje potrošača diljem SAD-a i inozemstva, istodobno održavajući stalnu profitabilnost, kako na burzama tako i na investicijskoj osnovi.

Prilikom vrednovanja kapitalnih intenzivnih financijskih dionica kao što su banke i osiguravatelji, umjesto korištenja željenog mjernog podatka, slobodnog novčanog toka, prihvaćam nešto drugačiji pristup i usmjeravam se na povrat na kapital (neto prihod podijeljen s dioničarskim kapitalom).

Kao što možda znate, slobodni novčani tok isključuje prihod od ulaganja i vrijednosti sve gotovine i ulaganja po nominalnoj vrijednosti. Ova metoda je u redu za većinu tvrtki, ali neprimjerena za tvrtku poput TRV-a, čiji je posao generiranje određenog iznosa povrata na svoj investicijski portfelj.

Kao i svaka druga osiguravajuća tvrtka, TRV prikuplja premije od svojih kupaca i ulaže te prihode do vrijeme je da platite bilo kakve zahtjeve osiguranicima. Od ukupnih prihoda od 26 milijardi dolara, oko tri milijarde dolara čine takvi prihod od ulaganja.

Dakle, volim koristiti model preostalog prihoda pri procjeni financijskih zaliha. U ovom pristupu, vrijednost temeljnog kapitala tvrtke ovisi o povratu koji stvara na osnovi temeljnog kapitala (prinos na kapital) u odnosu na troškove podizanja tog kapitala (trošak kapitala).

Ako je povrat veći od trošak, dionica bi trebala trgovati premijom na knjigovodstvenu vrijednost (cijena / knjiga više od 1,0x) i, ako ne, na popust (cijena / knjiga višestruko ispod 1.0X). Na primjer, ako podižete 100 dolara kapitala po cijeni od 10% i zaradite 12 dolara za taj kapital (ili 12% -tni prinos na kapital), upravo ste stvorili 2 dolara pozitivne ekonomske vrijednosti koja će se spojiti naprijed i vaša "zaliha" bi trebala vrijedi oko 20% premije u odnosu na vašu knjigovodstvenu vrijednost od 100 USD ili 120 USD. U slučaju TRV procjenjujem da je njegova normalizirana zarada otprilike 3,4 milijarde USD, što znači 13,4% prinosa na kapital (ROE). Važno je napomenuti da moja procjena ne pretpostavlja daljnji rast / poboljšanje premije tvrtke, investicijskog portfelja, prinosa ili margina osiguranja, što je sasvim konzervativno (samo onako kako mi se sviđa).

Kao što je prikazano u donjoj tablici, ROE TRV-a tijekom posljednjih nekoliko godina lebdjelo je u niskom tinejdžerskom području (s izuzetkom 2011, kada je Superstorm Sandy izazvala povišene gubitke diljem industrije) i bila je otprilike 15% u proteklih 12 mjeseci, unatoč niskoj stopi okoliša koja je pod pritiskom prihoda od ulaganja. Ovo se dobro uspoređuje sa svojom vršnjačkom grupom (koja uključuje takve poznate osiguravatelje kao što su ACE, AIG, Allstate i Chubb), čiji je prosječni ROE iznosio 11%.

S obzirom na 490 baznih bodova pozitivnog raspona između TRV-ovog povrata na kapital (13,4 %) i trošak kapitala (8,5%), dionica vrijedi oko 1,57x knjigovodstvene vrijednosti od 73,06 dolara po dionici ili 115 dolara. U odnosu na sadašnju cijenu od 95 do 96 dolara, to predstavlja ukupni prinos na 23 posto, uključujući 2,3 posto prinosa dividende.

Nije previše otrcano za osiguravajuće društvo s relativno stabilnim marže, konzervativni investicijski portfelj i povijest povratak kapitala dioničarima putem dividendi i dionica otkupa (uključujući 2,8 milijarde dolara, odnosno 8% tržišne kape u proteklih 12 mjeseci).

Osim toga, TRV može biti dobar alat za diversifikaciju za bilo koji portfelj jer, kao i drugi P & C osiguravatelji, ona je sklona tome da bude manje povezana s drugim dionicama.

Konačno, to je igra na rastuće kamatne stope, što bi povećalo prihode od ulaganja koje proizlazi iz svog uglavnom fiksnog dohotničkog portfelja.

Neki investitori mogu sramežljivo posjedovati

Ako ste konzervativni investitor poput mene, budite sigurni da društva za osiguranje mrze rizik jednako (ako ne i više) od vas. Iako se poslovanje čini rizičnim zbog nepredvidivih prirodnih katastrofa, to je zapravo više predvidljivo nego što mislite.

Kada unajmite broj iskusnih statističara i aktuarskih znanstvenika čiji jedini poslovi dugoročno predviđaju, značajno smanjujete rizik, Tvrtke mogu unaprijed izračunati koliko novca trebaju u pričuvama za godine koje su izdane milijarde dolara. Zapravo, velike osiguravajuće tvrtke imaju milijarde dolara u pričuvama u bilo kojem trenutku i zadržavaju ih u konzervativnim investicijama, gdje čak i 2% godišnje dobiti još uvijek može doseći do milijarde dolara.

Rizici za razmatranje: Rizici vezane uz TRV uključuju gubitke veći od očekivanih od katastrofa (bilo prirodnih ili umjetnih), povećanje konkurencije cijena i dugotrajno niska razina kamatnih stopa.

Akcija -> Na trenutnim razinama preporučujem kupnja TRV-a za ukupni potencijal povratka od 23%, uključujući prinos dividende od 2,3%