Stručni FAQ: Što je Heck kvantitativno olakšavanje i da li će pomoći ili oštetiti moje ulaganje u dionice?

Susan Lyon

Ažuriranje: QE3 se sada naziva i "QE Infinity".

Ako želite zvučati kao glupan - za što smatramo da bi vam jako dobro - onda morate baciti pojam "QE3" i vjerujemo da će vam biti prilično daleko. Ali što vam QE3 zaista znači? Je li nas, ili QE3 zvuči poput slatke video igre?

Po QE3 mislimo na kvantitativno olakšavanje 3; prošlog četvrtka ujutro Fed je priopćio treći krug kvantitativnog ublažavanja, a neodoljiva blogosfera ekonomista otišla je divlje. Ako ništa o tome čitate, postoje dvije glavne stvari koje trebate znati o QE3:

• Jedan, Fed kupuje obveznice: puno i puno hipotekarnih obveznica. Kupit će vrijedne vrijednosne papire vrijedne 40 milijardi dolara mjesečno u neodređenu budućnost, točnije. (Kupnja duga od investitora kako bi ih potaknula na stvaranje više zajmova, što potiče gospodarstvo.)
• Dva, Fed je rekao da će to nastaviti sve dok se gospodarstvo ne oporavi.

Jedna od ovih stvari nije kao ostali, prijatelji. Za razliku od prva dva kruga kvantitativnog ublažavanja - QE1 u 2009 i QE2 u 2010, od kojih QE3 dobiva svoj nadimak - ovaj tjedan QE3 ima posebnost otvorene obveznice za kupnju obveznica. To je oblik ekonomskog poticaja bez definiranog ograničenja ili krajnje točke. To znači da neće dopustiti da se posao završi.

Nabavite posao? I zašto su ga morali probati 3 puta?

Fed je odlučio da će treći krug QE biti potreban iz više razloga. Ekonomski indikatori su označavali, i iako je izvješće objavljeno 7. rujna od Bureau of Labor Statistic's radnih mjesta u kolovozu bilo ohrabrujuće, nije bilo dovoljno. Zajedno s općenito usporavanim tempom gospodarskog oporavka, Fed je odlučio ponovno u korak s ovim jedinstvenim oblikom monetarne politike.

Što sve to znači: neka novac ispisivanje početi i neka kamatne stope ostati niska (lebdeći u blizini nula, oni ne mogu stvarno nići niže).

Teorija koja stoji iza toga jest: kupnja tona obveznica iz komercijalnih banaka uvelike će prisiliti puno novotvorenog novca u gospodarstvo, što zauzvrat zadržava niske kamatne stope. To će, u teoriji, poticati kraće i dugoročno ulaganje.

Što je Fed, a tko je Ben Bernanke?

• Fed: Kratak za 'Federal Reserve', Fed je središnja banka SAD-a, utemeljena 1913. godine u upravljanju američkom monetarnom politikom. Sedam članova Odbora guvernera upravlja Fed, svaki član kojeg imenuje predsjednik i potvrdio Senat.
• Ben Bernanke: Bernanke je predsjednik Fed, kao i jedan od sedam članova Upravnog odbora.
• Banke rezervi: Postoje 12 banaka Federalnih rezervi koje čine mrežu Fed, sa sjedištem regionalno diljem zemlje u ovim gradovima: Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas i San Francisco, Djeluju pod nadzorom Odbora guvernera, nadgledaju i nadziru banke i gospodarske uvjete u svakoj njihovoj dodijeljenoj regiji.

Fed je obično zadužen za dvostruke poslove čuvanja niske stope nezaposlenosti i inflacije, ili promicanje "maksimalne zaposlenosti i stabilnosti cijena", kako je Bernanke rekao prošlog tjedna. Oni nisu učinili dobro od recesije s nezaposlenošću, ali inflacija je bila ispod njihove 2% godišnje inflacijske metode - tako da je sada vrijeme da se pokušamo otresati stvari, a time dolazi i vjerojatnost da će s više tiskanog novca uliti u naše gospodarstvo (što je ono što se događa kada Fed kupuje tone obveznica), tada je inflacija sljedeća.

Tako će QE3 raditi za našu zemlju? Što je s mojim zalihama?

Samo kvantitativno ublažavanje nije dovoljno da stimulira naše gospodarstvo i ubrza rast. Stručnjaci su grubo konsenzusi da će raditi bolje nego u Q1 ili Q2, no njegov će utjecaj i dalje biti manji od onoga što je potrebno za istinski revitalizaciju američkog gospodarstva.

S druge strane, pruža važan osjećaj sigurnosti za potencijalne investitore da ćemo ostati na našoj sadašnjoj razini niske kamatne stope već neko vrijeme. Sigurnost je uvijek pozitivna za poslovanje, a Bernanke je obećao nastaviti QE3 čak i kada se pojave jasni znakovi gospodarskog oporavka, signalizirajući stabilnost. Suprotno tome, ispis više novca znači više inflacije, a previše inflacije može upasti investitore privatnog sektora nužne za dugoročni gospodarski rast.

Za bolje ili još gore, kamatne stope će ostati vrlo niske dosta za neko vrijeme. To je loša vijest za vaš "štedni račun" s visokim prinosom (oni žele da umjesto toga ulažemo naš novac!), Ali dobra vijest ako imate studentske zajmove ili želite kupiti kuću u bilo kojem trenutku u bliskoj budućnosti.

Utječe li to na performanse dionica? Ostaje da se vidi. Iako ne možemo govoriti o izvedbi pojedinačnih dionica, Dow je zapravo objavio trostruko dobitak na dan najave QE3. Neki vjeruju da će umjereno podići cijene dionica tijekom idućih nekoliko mjeseci, budući da će ulaganja donijeti više, ali bismo upozorili da je povijesno inflacija negativno utjecala na povrat dionica.

Mišljenja stručnjaka: Je li QE3 potrebno i da li je to dobra ideja?

Akademski stručnjaci procjenjuju hoće li ovaj krug biti uspješan, kao i kakvi će pozitivni ili negativni utjecaji Amerikanci krenuti od nje, ako ih ima:

• Profesor Karl Case, Profesor ekonomije emeritus u Wellesley College, ukazuje na ograničenu snagu koju Fed zapravo mora promijeniti rezultate u svjetlu sadašnje stambene krize i visoke stope slobodnih radnih mjesta:

"Mislim da ne postoji ekonomist koji misli da će ovaj krug QE napraviti veliku razliku; vjerojatno neće imati puno učinka. To je rekao, ja sam agnostik. Budući da tradicionalna monetarna politika ovdje neće biti učinkovita, Fed je morao zaokrenuti situaciju da ubrizgava likvidnost na tržište. U najboljem slučaju, to će učiniti nešto dobro, au najgorem slučaju neće biti strašno, iako postoje neki rizici - ali ako se inflacija previše uzme, oni mogu preokrenuti tečaj i opet povisiti kamatne stope.

Budući da takav potez navodno smanjuje troškove kapitala na dugom kraju tržišta obveznica, ta bi odluka mogla dovesti do oslobođenja kreditnog osiguranja, čime bi ljudima olakšalo dobivanje zajmova. No, teško je poništiti činjenicu da je došlo do malo stambene reakcije zbog izuzetno visoke stope slobodnih radnih mjesta: 18 milijuna praznih jedinica i više iznajmljivača nego ikad prije. Nevjerojatno; u posljednjih 7 godina vidjeli smo da je u SAD uloženo 6-7 milijuna novih kućanstava, ali nijedan novi vlasnik nije okupirao jedinice. Umjesto toga, demografija se drastično promijenila tijekom posljednjih nekoliko desetljeća i sada vidimo više ljudi koji žive sami ili zajedno kao cimera i iznajmljivanje. U ovoj klimi nema puno što FED može učiniti, iako sam bio iznenađen kad sam vidio tržište obveznica nakon najave QE3."

• Profesor Ethan Kaplan, pomoćnik profesora ekonomije u Sveučilište u Marylandu, objašnjava zašto misli da trenutna monetarna politika Fed neće puno promijeniti:

"Cijenim što Bernanke pokušava učiniti - ali nema puno toga što može učiniti. Pokušava ostvariti dugoročne stope zaduživanja kupnjom dugoročnih financijskih instrumenata dospijeća. Pokušava uvjeriti tržište da će Fed biti posvećen niskoj nezaposlenosti čak i na račun inflacije - i neograničeno. Kao takav, on pokušava podići očekivanja inflacije, tako da se tvrtke ne boje uplatiti novac i zaposliti sada. Kada je inflacija vrlo niska ili negativna, tvrtke se boje trošiti novac sada za proizvodnju robe koju prodaju kasnije s nižim cijenama (tj. S gubitkom). Bernanke aktivno pokušava promijeniti uvjerenja o budućoj inflaciji. Međutim, s kratkoročnim kamatnim stopama na nuli, to je vrlo teško učiniti. Ono što bi radilo bolje bilo bi da država potroši više novca na poslove u javnom sektoru. Budući da trenutačni kongres ne želi djelovati na daljnji poticaj, Bernanke nastoji popuniti prazninu. U najboljem slučaju, on će imati mali do umjeren utjecaj."

• Profesor Michael Klein, profesor međunarodnih gospodarskih poslova u Zagrebu Sveučilište Tufts Fletcher School, tvrdi da je Fed sada morao djelovati i da je morao postati kreativan da bi se preselio iznad onoga što nije radilo u prošlosti:

"Ovaj krug kvantitativnog ublažavanja vjerojatno je dobra stvar jer je naše gospodarstvo još uvijek zaustavljeno. Vlada ima na raspolaganju dva alata za poticanje gospodarskog rasta - monetarna i fiskalna politika - a naša je vlada trenutno previše politički polarizirana kako bi dobila bilo kakvu fiskalnu politiku, jer sada sve što imamo je monetarna. Fed ne može raditi ono što bi inače trebalo (smanjiti stopu saveznih sredstava da bi doveli do smanjenja kamatnih stopa) jer su kamatne stope već lebdeći na gotovo nuli. Zato su morali dobiti inovativne i kupiti drugu imovinu, vrijednosne papire s hipotekom, pokušati utjecati na kamatne stope na različitim rokovima duga i dugoročnijim investicijama: ne tipična strelica u Fedu.

Stvarna je nada da će se povećanje kupnje i refinanciranja domaće tvrtke, koje će se dogoditi, rezultirati dodatnim novcem u džepovima ljudi mjesecima do mjeseca, koje će tada potrošiti - time potičući gospodarstvo u akciju i stvarajući čvrsti krug. Druga se nada da će objava Fed-a povećati opće povjerenje potrošača u oporavak gospodarstva. Da bismo bili sigurni da je to relativno nedirnut teritorij za Fed, ali alternativa, ne radeći ništa, bilo bi neprihvatljivo."