Jedna od najboljih klasa imovine koju nikad niste čuli

Eric Mancini, CFP

Saznajte više o Ericu na Investmentmatomeu Pitajte savjetnika

Ako ste zabrinuti zbog tržišta dionica koja doseže sve visine i prinose obveznica, koje su, iako veće u odnosu na godinu dana, još uvijek vrlo niske, gdje ćete uložiti? To je isto pitanje koje tražimo od svih naših klijenata. Kako bi bili sigurni, gotovo svaki klijent zadržava značajnu izloženost odabranim dionicama i obveznicama, ovisno o njihovoj toleranciji i ciljevima rizika, ali nedavna procjena i prinosi su nas potaknuli da promatramo alternativna ulaganja.

Ovo područje "alternativa" široko je definirano i tajanstveno mnogim investitorima, pa čak i velikom broju savjetnika. Većina alternativa koje smo istražili nije imala ili je bila loša prava diverzifikacijska korist u odnosu na neku kombinaciju tradicionalnih klasa imovine i većina imala je slab povratak profila. Osim toga, gotovo sve to imale su vrlo visoke naknade.

Jedna klasa imovine koja je impresionirala malo je poznata, ali smatramo da posjeduje značajan povratak i diverzifikacijski potencijal. Ova klasa imovine nije utjecala tijekom pada u 2008. i nema korelaciju s politikom Fed, ekonomijom ili kamatnim stopama. Osim toga, ima povijesne (i očekivane) dugoročne prosječne godišnje povrate između 5% i 10%. To je kombinacija koja je nevjerojatno teško pronaći, ali čini se da su "osigurani povezani vrijednosni papiri" odgovarali računu.

Osigurani vrijednosni papiri dolaze u dva okusa, "katastarske obveznice" i "udio kvota".

Katastropske veze su vrlo kratkoročne plutajuće stope (1-2 godine) obveznički vrijednosni papiri izdani od strane vlada ili osiguravajućih društava koji žele ukloniti prirodni rizik od katastrofe 'izvan svojih knjiga'. U zamjenu za prihvaćanje tog rizika oni nude konkurentne prinose (5% - 7% godišnje) koji su imuni od kamatnih stopa i kreditnog rizika. Jedini okidač koji će uzrokovati gubitak glavnice je prirodna katastrofa koja uzrokuje određenu razinu osigurateljnih gubitaka. To, naravno, nema nikakvu povezanost s ničim osim vremenom.

Kvota udio je stvarni dio poslovanja osiguravajućeg društva (dolazni premije minus odlazni gubici). Ova vrsta sigurnosti ima veći očekivani povrat od obveznica katastra (7% - 10% godišnje), ali s višom razinom rizika pojedinačno. Međutim, ako sastavite veliku diverzificiranu košaru tih dionica, znatno možete umanjiti rizik. Upravo to radimo (ulaganje u 10-15 jedinstvenih kvotnih dionica) koje obuhvaćaju rizike od otkazivanja Super zdjelice, satelita, prirodnih katastrofa, pandemije, poljoprivrede, morskog i zračnog rizika.

Premda tipični investitor ima značajnu izloženost riziku burze / gospodarstva, neki imaju veliku izloženost riziku kamatne stope, vrlo malo ih je izloženo "riziku osiguranja". Predstavljanjem ove druge vrste rizika koji nije koreliran s bilo ekonomskim ili kamatnim rizikom ima ogromnu prednost riziku i povratu ukupnog portfelja.

Međutim, klasa imovine nije savršena, pa bi svi investitori trebali biti svjesni nekoliko važnih pitanja koja su jedinstvena za te investicije.

• Sve-ili-ništa Payoff: U slučaju katastrofe obveznice, velika većina će biti sve ili ništa prijedlog u smislu isplata. Ako okidači obveznica ne budu ispunjeni, investitor (u velikoj većini slučajeva) dobiva 100% svoje glavnice vraćene s kamatama, ali ako se aktivira događaj, investitor će najvjerojatnije izgubiti 100% svoje glavnice. To čini zadržavanje bilo koje 1 obveznica vrlo rizično i neobjašnjivo. Stoga držimo fond koji posjeduje mnoge raznovrsne obveznice, pa ako ih bilo koja sigurnost pokreće, to će imati mali utjecaj na sve.
• Rizici modeliranja: Obje veze kvota i katastropske klime modeliranje klimatskih / vremenskih uvjeta koje "stvara" dogovoreno temeljno ulaganje / mjerenja rizika nisu savršeni i dugoročno orijentirani. Ono što ova kombinacija stvara u kratkom roku su rezultati koji će u velikoj mjeri odstupati od dugoročnih modeliranih ishoda. Međutim, modeliranje postaje sve bolji i bolji, a opet ako imate dovoljno raznolikih ulaganja, rizik od pogrešnog modeliranja bilo kojeg događaja uvelike je ublažen.
• Ograničena likvidnost: Likvidnost je više problem s kvotom udjela od obveznica katastrofe, budući da držimo katastarske obveznice kroz normalni otvoreni investicijski fond koji možemo prodati u bilo kojem trenutku. Iako će se udio naših kvota održati i putem otvorenog fonda, imat će samo kvartalna likvidnost, jer sama udio kvota ima malo privremene likvidnosti. Ako kupnja vremenske linije za uložena sredstva trebala bi trajati ne manje od 3-5 godina jer je važno držati se kroz cijeli ciklus premije osiguranja.

Mi ćemo se kretati oko 10% većine portfelja našeg klijenta u klasu imovine s raspodjelom iz obje dionice i fiksnim prihodima u sljedećem mjesecu.