Što je Fond za zaštitu? (II. Dio)
nm to cm
Jeff Stoffer, CFA, CFP
Saznajte više o Jeffu na našoj web stranici Pitajte savjetnika
Prema Websteru, riječ "zaštita", koja se odnosi na ulaganja, izvorno je značila "sredstvo zaštite ili obrane (protiv financijskog gubitka)." Hedge fondovi mogu se koristiti za diversifikaciju portfelja i smanjenje rizika pružanjem ulaganja koja čine ne kretati u istom smjeru u isto vrijeme. Ako se vaš portfelj sastoji isključivo od američkih dionica, možete odabrati ulaganje u nešto drugo koje ublažava udarac kad dionice padaju - alternativa ulaganja koja bi cijenila kada dionice padnu.
Na taj način smanjili ste rizik svog portfelja; možete misliti na zaštitu, dakle, kao uzimanje osiguranja u slučaju da ste u krivu. U investicijskom žargonu hedge fondovi imaju tendenciju da imaju niže korelacije s drugim ulaganjima kao što su dionice i obveznice. U gornjem primjeru, živica zapravo nema nisku povezanost, ali negativnu korelaciju. Ona ide u suprotnom smjeru dionica.
Broj hedge fondova dramatično se povećao, s 530 u 1990. godini na preko 8.000 na kraju 2009. [1]. Iako nisu svi od njih djeluju na gore opisani način, njihova obećana sposobnost zarade na svim vrstama tržišta jedna je od percipiranih pozitivnih značajki koje ih čine atraktivnim ulagačima. Bez obzira mogu li to učiniti, još je jedna stvar, koju ću detaljnije raspravljati.
Pametni ulagači s pristojnim track records na zarađivati novac pokrenuti ta sredstva. Ovo je veliki razlog zbog kojeg ljudi ulaze s njima na prvo mjesto. Mnogi, ako ne i većina, menadžeri imaju ogroman komad svojih osobnih bogatstava uloženih u sredstva koja upravljaju. Ovo je dobro. Ulaganje u "pametni novac" zvuči logično, ali što se sada događa kada imamo tisuće hedge fondova? Mnogi od njih slijede slične strategije i investicije u svojim pokušajima zarade. Podsjeća me na statistiku da većina nas smatra da smo "iznadprosječni" vozači.,,
Pa što su to padovi ulaganja u hedge fondove?
Često opisujem hedge fond kao "crnu kutiju". Stavljate novac, nešto mu se dogodi (nemate pojma što) i nadamo se da će pristojan povratak izaći. Hedge fondovi imaju tendenciju da ne otkrivaju mnogo o tome što rade ili kako rade novac. Budući da nisu jako regulirani, oni ne moraju dati mnogo informacija. Ovo je velika prepreka za mene. Ako ne razumijem nešto, sumnjam i sumnjičav.
Još jedna komplikacija koju predstavljaju hedge fondovi je "lock up" razdoblja, ili vremena kada ste ograničeni od uzimanja vašeg novca van. Osim toga, naknade se smatraju visokima, često se opisuju kao "jedan i dvadeset" ili "dva i dvadeset". To znači da plaćate jedan ili dva posto sredstava koja se upravlja, a zatim 20 posto generirane dobiti. U nedavnoj 15-godišnjoj studiji [2] hedge fondova u ukupnoj dodanoj vrijednosti, ali naknade su premašile vrijednost ostvarenu u povratu ulaganja.
Drugi glavni problem odnosi se na procjenu koliko hedge fond zapravo ostvaruje ciljeve. Hedge fondovi teško je procijeniti, čak za profesionalce. Pisac kojeg cijenim, Doug Kass, kaže o hedge fondovima, "oni neuobičajeno riskiraju za zajedničke prinose" (njegov članak, "Profiliranje tržišta medvjeda 2006 - 07" pojavio se thestreet.com Drugim riječima, mnogi hedge fondovi ne nadmašuju ostala ulaganja ili stvaraju čvrste prinose s nižim rizikom. Ako pogledate izvedbu hedge fonda tijekom posljednje financijske krize, većina je loše. Ne samo da nisu zaradili novac na skučenom tržištu, već su izgubili novac - u nekim slučajevima puno!
To ne znači da nema velikih hedge fond menadžera koji mogu dodati vrijednost vašem portfelju. Ali predlažem da su malo brojni i teško je ocijeniti. Poput nalaza zlata, je li uspjeh hedge fonda rezultat vještine ili sreće? Neki menadžeri su uistinu vješti, ali kako možemo to utvrditi? Kada je riječ o investicijskim povratima, ono što je dobilo sreću može jednako lako biti oduzeto loše sreće!
Stoga, neka kupac čuvaj.
[1] Istraživanje fonda hedge. (20. siječnja 2010.). Ulagači se vraćaju u industriju fondova hedginga kao novog modela [press release]. Dobavljeno od Rogera G. Ibbotsona, Peng Chen, CFA i Kevina X. Zhu. "ABC's of Hedge fondovi: Alpha, Beta i troškovi". Časopis za financijske analitičare, CFA Institute, vol. 67 Broj 1, Jan./Feb. 2011.: 15-25.
[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA i Kevin X. Zhu. "ABC's of Hedge fondovi: Alpha, Beta i troškovi". Časopis za financijske analitičare, CFA Institute, vol. 67 Broj 1, Jan./Feb. 2011.: 15-25.
