Dividende na rastu: zašto ovo možda neće biti dobar znak za investitore

Američke tvrtke šalju rekordne iznose novca dioničarima, uglavnom u obliku dividendi.

Investmentmatome razmatra ono što vozi ovu teoriju trendova i dividende - kada bi tvrtka trebala izdati dividendu, a ako su dividende gore, zašto tvrtke ne ulažu u vlastiti rast?

Stanja u kojoj se igra: Dividende pojačavaju

Svi vole dividende. Kao da svatko voli sladoled. No, ako se cijela prehrana sastoji od svega sladoleda, cijelo vrijeme to je znak da vašoj prehrani nedostaje dovoljno tvari i prehrana.

Sad, sladoled se ulaže za investitore ove godine kao da izlazi iz stila. Oporavak gospodarstva i jačanje korporativnih dobitaka isplacili su korporativne bilance gotovinom. Istraživanje Federal Reservea u St. Louisu otkriva da su javne trgovačke korporacije u 2010. godini nakupile 4,99 bilijuna dolara u gotovini. Osim toga, korporacije postaju sve tekuće; iznos novca koji se drži kao postotak dobitaka poduzeća udvostručio se od 1990-ih, od 6 do 12 posto.

To je istina iako su kamatne stope na štednju bile mnogo veće u tim danima.

Kada bi društvo trebalo izdati dividendu?

Tvrtka bi trebala izdati dividendu kad uprava vjeruje da svojim dioničarima može dobiti bolji ROI ulaganjem u sebe na tržište. Ako menadžerski tim vjeruje da može dobiti vraćanje tržišnog natjecanja, onda ne bi trebalo izdati dividendu (koja je ionako oporeziva), ali bi trebali ponovno uložiti taj novac u vlastiti rast. Ako ste predsjednik tvrtke upravnog odbora i niste izdavali dividendu, kada biste željeli početi? Pa, to biste učinili kada dođete do smanjenja prinosa - kada više ne možete ostvariti povrat ulaganja od ponovnog ulaganja u vlastitu tvrtku, tako da ćete zaradu vratiti ulagačima putem dividendi.

Teorija dividende: uspoređivanje opcija u 2013

2012. godina bila je rekordna godina za ukupne dionice dividendi - a rano pokazivanje je da će 2013. biti još veće. Pa, što tvrtke rade s njom - proširuju li se? Jesu li zaposlili? Ne.

Što mogu učiniti umjesto toga? U Ukratko, ako tvrtka uzme dolar u dobiti, postoji samo nekoliko stvari koje mogu učiniti s tim novcem:

1. Platiti dugove.
2. Kupujte zalihe.
3. Ponovno ga ulažite u posao ili u akvizicije, nadajući se da će generirati povratak na tržište.
4. Stavite ga u gotovinu i novčane ekvivalente, samo u slučaju.
5. Vratite taj novac ulagačima u obliku dividendi.

Opcija 1. ne čini toliko smisla kao što je nekad bila. Kamate su preniske za investicijske zajmoprimce ovih dana. Jeftino je posuditi novac.

Opcija 2 prilično je popularna upravo sada - dijelom zato što je novac toliko jeftin. Tvrtke je jednostavno za posuditi novac za kupnju dionica - naročito za isplatu rukovoditelja koji izvršavaju opcije dionica dok je izvršenje dobro. Ali to ne bi trebao biti popularan, s S & P 500 ponovno trgovanje unutar plijen udaljenost od njihovih svih vremena highs. Vrijeme izvršavanja otkupa je kada su cijene dionica nizak, a ne kada su visoke.

Ali razmišljajte o tome što vam upravni odbor korporacije govori kada izdaju dividendu. Kažu, nemamo povjerenja da možemo vratiti taj novac natrag u tvrtku po prihvatljivoj stopi povrata, s obzirom na rizike.

Oni također drže investitora poreznim računom do 39,6 posto, pa budite oprezni što želite.

Porezne posljedice

Istodobno, korporacije su odlučne donijeti bilo koji dobit zarađen u inozemstvu kući Sjedinjenim Državama - i to se pogoršava. Nije teško vidjeti zašto. Drugo C korporacija vraća novac u Sjedinjene Države, dobit će porez od 39,6 posto, od 35 posto prošle godine, i nekoliko puta veći od mnogih drugih razvijenih zemalja, poput Irske. To je snažno osakaćenje repatrijacije - i velika prepreka za ponovni ulaganje u Sjedinjene Države.

Porezno opterećenje na tom novcu još je očitije kada razmotrite učinke dvostrukog oporezivanja. Ako korporacija želi zadržati svoju zaradu, dovodeći ih kući omogućava im da zadrže samo 60,4 centa dolara za dolar, zahvaljujući visokom porezu na dobit poduzeća. Ako zatim izdaju dividendu s tim novcem, američki investitor može zadržati samo dolar od 36,48 centa. Korporacije ne mogu otpisati dividende kao trošak. Dioničar mora platiti do 36,9 posto poreza na 60,4 centa koji je preostao. Stoga je broj od 36,48 dolara.

To je prije nego što dobijete čak i 3,8 postotni prirez koji se sada primjenjuje na prihode od ulaganja, uključujući dohodak od dividendi, osobama s višim dohotkom.

Stavimo to dvostruko oporezivanje u perspektivu:

Slika dolazi od Porezne zaklade. Kongres odgodio povećanje poreza, izvorno zakazano za 2010, za tri godine. Ali nove američke porezne štednje sada su učinkovite.

Koji signali šalju dividendu?

Zato imajte na umu kada Upravni odbor tvrtke ispusti dividendu. Oni zapravo govore da smatraju da su njihovi investitori bolji od 40 do 60 centi na dolaru kojeg zarade, nego što vjeruju da mogu dobiti tako što će im ponovno ulagati dobit tvrtke u poduzeće.

Zapravo, ti ljudi koji šalju dividende natrag dioničarima u Ameriku, u zube konfiskacijskog režima dvostrukog oporezivanja, također kažu da ne mogu ni razmišljati o tvrtkama koje mogu iskoristiti. Oni bi radije dali polovicu novca vladi nego ga koristiti za stjecanje imovine s njom.

Očekujete to neko vrijeme, sigurno. Također možete očekivati ​​od tvrtki i fondova koji imaju dugogodišnju politiku dividendi. To jest, od poduzeća koja su se posebno osmislila da se privuku dohotku orijentiranih investitora, bez obzira na ukupni povrat.

No, kada su cijene dionica visoke - kao što je sada, s S & P probijem kroz sve vrijeme highs - i cijelo tržište pod pritiskom dividende ide gore, kao i, morate pristupiti stvari s oprezom.

Ako su zalihe dosta velike, zašto onda višak novca ide na dividende, unatoč poreznom zalogu, a ne kupnji imovine?

Vidimo neki M & A aktivnost. U nekim krugovima vidimo vrlo malo aktivnosti spajanja. Ali također morate zapamtiti da je dug bezvrijedan - jeftin. Cijene obveznica drži agresivno eksplozivna Federalna rezerva, umjetno deprimirajući troškove novca. To, zauzvrat, zauzima puno transakcijskih troškova od kupovnog otkupa. Kada se QE3 isušuje, plima će se neizbježno smanjiti. Kada se to dogodi, jedna stvar će postati jasna; financijska imovina je previsoka.

Odricanje od odgovornosti: stavove i preporuke u ovom članku drži pojedini suradnik i ne odražavaju nužno mišljenja Investmentmatomea u cjelini.

Dividenda slika zahvaljujući Shutterstocku.