Ažurirano: 10 tvrtki koje bi mogle biti spremne za rušenje |

13. travnja 2010. pronašao sam 10 tvrtki za koje sam mislio

10 tvrtki koje mogu biti spremne za propast]. Pet mjeseci kasnije, više sam uvjeren nego ikad da postoji problemi u naprijed.

Kad sam sastavio originalni popis, koristio sam Altmanov Z-rezultat kako bih pomogao u pronalaženju najranjivijih poduzeća. S vremenom se Z-rezultat pokazao kao jedan od najpouzdanijih prediktora bankrota. U nizu testova koji pokrivaju 316 nevolji poduzeća iz tri vremenska razdoblja između 1969. i 1. godine, Z-rezultat je bio precizan između 82% i 94% u predviđanju budućih stečajeva.

Od 10 tvrtki na mom popisu, 8 ih je vidjelo slab Z-score pogoršava.

Z-score sadrži hrpu dobrih informacija, uključujući profitabilnost, likvidnost, solventnost, učinkovitost, utjecaj i tržišno povjerenje. Zaklade s niskim Z-rezultatima slabe su u ovih šest ključnih područja i općenito govoreći, što je niža tvrtka Z-score, to je veća vjerojatnost stečaja.

Možda ste bili iznenađeni nekim od tvrtki na popisu. General Electric, posljednji izvorni DJIA član, bio je glavni oslonac američke industrije od prijeloma prošlog stoljeća. Može li doista uspjeti? Alcoa, još jedna Dowova komponenta, također izgleda kao da me hoda mrtva. I ja ću vam reći zašto.

Tvrtke / osobe / zemlje s velikim opterećenjem dugova ne mogu izdržati nisku ili nikakvu rastuću okolinu (napisao sam više o tome u

The One Key Financial Statistic You Must Know - kliknite ovdje da biste saznali više). Ne mogu prebaciti dug, ne mogu generirati višak zarade da plati glavnicu i na kraju moraju tražiti utočište u stečajnom sudu ili u rukama jačeg konkurenta. Trebamo recesije kako bismo redovito iscurili sustav, čišćenje smeća i stvaranje mjesta za nove početke. Velika recesija 2008. nije se osjećala kao takav katartični događaj. Umjesto toga, velika vlada bila je stavljena u cijevi, čuvajući loše stvari od pranja. Tvrtke na ovom popisu su imale koristi od vladinih programa za "pokretanje" gospodarstva (Novac za Clunkers, Cash za aparate, homebuyer porezne kredite, TARP itd.), Ali svi oni programi pružili su poticaj potrošačima da danas rade ono što mogu imati

Sada ove tvrtke, kao i svi ostali, bulje u budućnost gdje potražnja stagnira, vrh linije rastu i planine duga i dalje ugušiti sve šanse za oporavak.

Nema sumnje da globalni gospodarstvo će se oporaviti jednom zombi tvrtke kao što su ove su izbačene iz svoje bijede. Ali sada, više nego ikada, mislim da je vjerojatnost da sve te tvrtke preživljavaju u njihovom sadašnjem obliku pokraj ništa.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, Pioneer prirodni resursi, Devon Energy i El Paso Corp -

Ja sam konsolidirao četiri tvrtke nafte i prirodnog plina na ovom popisu jer se svi suočavaju s istim problemima. Većina tvrtki za prirodni plin napravila je ogromne investicije u proizvodnju od 2005-2008, jer su cijene prirodnog plina izmjenjivali između 8 i 14 dolara. Naknadno povećanje proizvodnje dovelo je do smanjenja cijena plina do rasponu od 3-6 dolara. Ipak, iako su cijene smanjene zbog proizvodnje, tvrtke za plin u SAD-u i dalje pumpe na rekordnim razinama.

John Richels, izvršni direktor tvrtke Devon Energy kaže: "Vidim razdoblje značajne konsolidacije u nekoliko godina „. Povećanje proizvodnje i snižavanje cijena nastavit će se smanjivati ​​novčanim tijekovima. Na kraju, financijski istaknute tvrtke će biti prisiljene prodati.

A ako tvrtke nisu lovci, oni postaju lovi.

Visoka razina zaduženosti narušava kreditne ocjene i oslabljuje sposobnost poduzeća da financiraju budući rast i kapital rashodi. Loši kreditni rejting također otežava stjecanje novih poslova. Uostalom, ako tvrtka ima izbor između kupnje financijski jake tvrtke u odnosu na jedan napunjen problemima duga, što mislite da će odabrati?

General Electric -

Proveo sam puno vremena razmišljajući o General Electric (NYSE: GE) i treba li to biti na ovom popisu. Razumijem slučaj da budem bijesan na GE. Raznovrsna je. To je politički povezano. To je američka ikona. Ali ona također ima pad prihoda (-4,3% u drugom tromjesečju 2010.) u navodno jačanju gospodarstva, a njegova bilanca je apsurdno. U stvari, samo ću ponoviti moju točku od travnja, jer ništa od toga nije doista promijenjeno: "GE je u prosincu 2009. (i lipnju 2010. godine) imala 85% duga, što znači da je financiran svaki dolar imovine s 85 centi duga, ali vjerujem da je omjer, morate biti spremni na vrijednosti od gotovo 375 milijardi dolara u zajmovima i potraživanjima na 375 milijardi dolara. Drugim riječima, morate pretpostaviti da je GE napravio takve dobre zajmove svojim klijentima da ako GE je morao prodati potraživanja za gotovinu danas, to bi dobila punu cijenu. Ne znam za tebe, ali ne bih platio punu cijenu za bilo koji kreditni portfelj ovih dana. Ako se ekonomija i dalje poboljšava, GE možda će biti u mogućnosti nastaviti plaćati dugove s dobiti, ali ako imovina koja je navedena na GE bilancu precijenjena za samo 15%, onda je GE već podvodna.Ako postoji još jedna recesija, ili čak samo pomalo voblanje, biti previše teška. "

Ako ste bika na gospodarstvu, možda biste trebali biti oigli n GE. Ali ako si poput mene, i vidite olujne mora ispred sebe, ostanite dalje od ove dugotrajne katastrofe koja se čeka da se dogodi. Čelika -

U travnju sam istaknuo da su dionice US Steel (NYSE: X) utrostručene u odnosu na ožujak 2009, s time da su neki analitičari čak pozivali na sve nove uspone u 2010. godini na temelju pretpostavke da tvrtke s sposobnošću povećati cijene svojih proizvoda su idealna zaštita od inflacije.

Danas ti analitičari ne mogu biti zadovoljni s najnovijim izvješćima o prevelikoj proizvodnji i premalo potražnje koja opet potiče cijene. 7. srpnja izvješće Reutersa navelo je nezavisnog analitičara Tom Stundze kako kaže: "Zemljino raspoloženje nije sve što je nevjerojatno o proizvodnji, nema potražnje i postoji nezaposlenost". Stundza je i dalje rekao da vruće valjane zavojnice prodaju za 645 dolara po toni u lipnju dolje do 620 dolara. "I znam da ga možete dobiti od mini-mlinice u Srednji zapad za 605 dolara, isporučen za dva tjedna."

U.S. Čelik je imao pet ravnih četvrtina negativnih zarada. Ne samo da je neto prihod bio negativan za pet tromjesečja, ali novčani tijek iz poslovanja bio je negativan tijekom istog vremenskog razdoblja. Američki čelik je posudio novac za privilegiju prodaje čelika na gubitku. I to nije dugoročni poslovni plan. Alcoa -

Alcoa (NYSE: AA) posluje u teškoj okolini. Cijene ulaznih podataka (struja, kaustična soda) i dalje rastu, ali cijene finalnog proizvoda (rafinirani aluminija) i dalje padaju. Neki od njegovih najvećih konkurenata su kineske i ruske tvrtke koje postoje samo zbog ogromnih državnih subvencija. Ove subvencionirane tvrtke nemaju poticaj da prestanu proizvoditi, tako da je svijet prepun aluminija. Prema Rusalu (EuroNext: RUSAL / RUAL), najvećem svjetskom proizvođaču aluminija, aluminijsko tržište ove godine može imati višak od 500,000-700,000 tona.

Samo kratka bilješka o veličini Alcoa dužničkog opterećenja: od 31. ožujka, 2009. do 31. ožujka 2010. godine, Alcoa je platio 474 milijuna dolara kamate. To iznosi do 20% bruto dobiti (prihoda - COGS) koji idu na dužnički servis prije razmatranja bilo kakvih drugih troškova poslovanja. To je apsolutno neodrživo ako niske cijene i visoki troškovi nastave podnijeti pritiske na margine.

Weyerhaeuser - Weyerhaeuser (NYSE: WY), drugi po veličini sjevernoamerički proizvođač drveta, priprema se za dobivanje povjerenja u nekretnine smanjiti poreze na svoje investicije u Timberlandu. Ranije ovog mjeseca, tvrtka je proglasila posebnu dividendu od 5,6 milijardi dolara, dio procesa postanja REIT.

Društvo je zabilježilo neto dobit od +14 milijuna dolara u drugom tromjesečju, s gubitkom od prošle godine - 106 milijuna dolara. No, novi prodajni brojevi u srpnju nisu dobar znak za proizvođača drveta. Zapravo, u srpnju je prodaja kuće od oko 276.000 novih rekordnih stopa za podatke koji se protežu još početkom šezdesetih godina.

Kao REIT, Weyerhaeuser neće platiti savezne poreze na korporativnoj razini, što će ga svake godine štedjeti novcem. Kao REIT, ona također mora platiti 90% zarade kao dividende. Ali ne možete generirati rast zarade bez povećanja prihoda. I ne možete zaraziti svoj dug opterećenje bez povećanja prihoda. Pulte Group -

Nije neobično vidjeti homebuildera na popisu stečajnih kandidata. Poput Weyerhaeusera, Pulte (NYSE: PHM) i dalje će patiti sve dok se kući ne okrene. Kao što ovaj grafikon iz St. Louis Fed pokazuje, stvari se ne mogu puno pogoršati: Textron (NYSE: TXT) prodaje proizvode vezane uz obranu i, kao što možda mislite, njihov najveći kupac je američka vlada. Mnoge Textronove narudžbe otkazane su 2009. godine, a plinovod za narudžbu za razdoblje 2011-2015 ne izgleda tako vruće. Krajem lipnja, ministar obrane Robert Gates ponovio je planove za smanjenje više od 100 milijardi dolara od trošenja Pentagona tijekom idućih pet godina. A to je najbolji scenarij; Održiva grupa za obranu zagovara smanjenje 1 trilijun dolara.

Dug opterećenja poduzeća je visok, a čini se da je njihovo kreditno ograničenje postignuto. Kako bi izbjegli stečaj u 2009. i 2010. godini, tvrtka je koristila ono što je nazvala svojim "krajnjim backstopom", kreditnom linijom od 3 milijarde dolara u 2012. godini. Ukupni neto dugoročni dug od 7,4 milijardi dolara, 88 milijuna dolara u Q1 2010. i slabi izgled za svog # 1 kupca, Ministarstvo obrane SAD-a, Textron može imati previše prepreka za prevladavanje.

Postoji vjerojatnost da niti jedna od tih tvrtki neće biti prisiljena bankrotirati u bliskoj budućnosti, Važno je imati na umu da se mnoge tvrtke odbijaju od teških financijskih okolnosti. Međutim, Z-rezultat, s vrlo provjerenom pouzdanost u predviđanju stečaja, vjerojatno će završiti tvrdeći barem nekoliko tvrtki na popis.

Ako želite saznati više o Z-rezultatu i kako to funkcionira, kliknite ovdje da biste vidjeli naš obrazovni članak,

Upotreba Z-rezultat za predviđanje sljedećeg Enrona