Tainted Alpha Definicija i primjer

Što je to:

Zaražena alfa je dio povratka vrijednosnice ili portfelja koji se ne može pripisati isključivo vještina investitora ili upravitelja portfelja.

Kako funkcionira (primjer):

Alpha je dio povratka vrijednosnice ili portfelja koji nije objašnjen tržištem ili odnosom sigurnosti na tržištu, nego vještinom investitora ili upravitelja portfelja. Kada beta - mjera rizika imovine u odnosu na tržište - također utječe na alfa, mi nazivamo alfa zaražen alfa.

Na primjer, matematički, alfa je stopa povrata koja prelazi ono što je očekivano ili predviđeno modela poput modela određivanja cijena kapitalnih sredstava (CAPM). Da biste razumjeli kako funkcionira, razmotrite formulu CAPM:

r = R _f + beta x (R _m - R _f) + alpha

gdje:

r = povrat sigurnosti ili portfelja

R _f = stopa povrata od rizika

beta = volatilnost cijena vrijednosnice ili portfelja u odnosu na cjelokupno tržište

R _m tržišni povrat

Većina formula CAPM (sve osim faktora alfa) izračunava koliko bi stopa povrata na određenoj sigurnosti ili portfelju trebala biti pod određenim tržišnim uvjetima. Dakle, ako ovaj dio modela predviđa da vaš portfelj od 10 dionica treba vratiti 12%, ali zapravo vraća 15%, zovemo razliku od 3% ("višak povratka") alfa. Ako je dio od toga 3% zbog specifične izloženosti riziku jedne ili više zaliha, onda je alfa zaražen - to nije samo zbog vještine menadžera.

Zašto je to:

Alpha je mjerljiv način da se utvrdi je li menadžer dodao vrijednost portfelju, jer je alfa povrat koji pripada vještini upravitelja portfelja, a ne općim tržišnim uvjetima. Međutim, zagađena alfa zamućuje sliku upravitelja. [

] Samo postojanje zaraženog alfa je kontroverzno jer oni koji vjeruju u učinkovitu tržišnu hipotezu (koja kaže, između ostaloga, da je nemoguće pobijediti tržište) vjeruju da je alfa pripisati sreći umjesto vještinom; oni podržavaju ovu ideju s činjenicom da mnogi aktivni portfeljni menadžeri ne čine mnogo više za svoje klijente od onih menadžera koji jednostavno slijede pasivne, indeksne strategije. Stoga investitori koji vjeruju da menadžeri dodaju vrijednost u skladu s tim očekuju iznad tržišnog ili iznad referentnog vraća - tj. Očekuju barem neke neoznačene alfa.