Spotifyov Oddball IPO: 3 stvari koje treba znati prije nego što kupite

Spotify ide javno, ali to čini na neobičan način koji predstavlja neke rizike za potencijalne investitore. Švedska glazbena tvrtka koja je emitirala glazbu poslala je povjerljive dokumente krajem prosinca s Komisijom za vrijednosne papire i burze kako bi navela svoje dionice na New York Stock Exchange. Spotify planira debi u narednih nekoliko mjeseci.

Pa, što je to twist, i koji su rizici?

Spotify će preskočiti tradicionalnu metodu javnog objavljivanja - inicijalnu javnu ponudu ili IPO - umjesto toga izravno na razmjenu navesti svoje dionice. Spotify ne želi podići novac od svog debi koristeći investicijsku banku za prodaju novoizdanih dionica, tipičnog IPO procesa. Umjesto toga, izravni popis tvrtki, insajderi tvrtke - rani zaposlenici i podupiratelji - prodaju svoje dionice izravno na burzi, zaobilazeći banke Wall Streeta. Oni isplati, dok novi investitori kupuju dionice izravno od tih prodavača.

Izravni unos je neobičan način za masiranje vaših zaliha na tržište, posebno za visoko cijenjenu tvrtku kao što je Spotify. (Najnovija procjena bila je gotovo 20 milijardi dolara.) Obično je izravan unos pokrajine malih tvrtki koje ne predviđaju puno obujma trgovanja, a to zasigurno nije slučaj za Spotify.

Nije sasvim jasno zašto Spotify ide na ovu rutu. Bez obzira na obrazloženje, odustajanje od IPO procesa znači da neke od tradicionalnih mjera i zaštitnih mjera više nisu na mjestu. To stvara nove rizike za one koji žele kupiti dionice, posebno u ranoj fazi.

Evo kako će Spotifyov dionički debi biti drugačiji.

1. Dionice će se filtrirati na tržište samo kao insajderi žele prodati

U tradicionalnom IPO-u, investicijske banke udružuju kupce za ogromne blokove novoizdanih dionica, čime se zadovoljava potražnja prije javnog debitnog dionica. Tako ti veliki institucionalni investitori dobivaju prste u kolačiću i često mogu ispunjavati svoje potrebe prije bjesnanja dana IPO-a. Iako je potražnja za investitorima rijetko potpuno zadovoljena - što se očituje često bitnim prvim danom "pops" IPO-a - ovi veliki momci često mogu brzo izgraditi udio.

Za razliku od tradicionalnog puta, gdje će unaprijed određeni broj dionica postati javno na dan IPO-a, u izravnom unosu nema jamstava. U ovom slučaju, javni poslovi jednostavno znače zalihu limenka trgovati na burzi; ne da je htjeti biti. Dionice će se javno trgnuti samo ako ih prodavači prodaju. Možda se proda nekoliko dionica, ili možda i mnogi. Dakle, neće biti puno tržišta, osim ako prodavači ne prodaju puno dionica, a nedostatak prodaje može završiti stvaranjem vrhunskog tržišta.

2. U izravnom popisu cijena može biti nestabilno

U tradicionalnom IPO-u, osiguravatelji zapravo podržavaju cijenu dionica. Ne samo da oni pomažu u pripremi novog unosa s cestovnim emisijama i prezentacijama investitora, ali kada se debitiraju na burzi, oni pomažu zadržati zalihe pada ispod cijene izdanja. Ova podrška je važna jer pomaže uspostaviti cjenovni raspon za dionice ili percepciju onoga što je "fer" cijena. Ukratko, IPO pomaže uspostavljanju urednog tržišta za novu zalihu.

Međutim, s izravnim unosom ove podrške ne postoje. Dionice mogu debi jednog dana kad je tržište slabo, postavljajući nisku cijenu dionica. Ili se može debiti kada je tržište snažno, postavljajući izuzetno visoku cijenu. Ili možda kupci i prodavači ne mogu pronaći cijenu za koju su spremni trgovati dionicama, a dionice uopće ne trguju.

Štoviše, budući da će samo ograničeni broj dionica vjerojatno doći javno, posebno u početku, potražnja za investitorima može biti mnogo veća od dostupne ponude. Neki investitori mogu kupiti kavezno po svaku cijenu, dok drugi čekaju na stanku na tržištu. To je recept za isparljive zalihe, a nema jamstva da će zalihe trgovati negdje blizu procjenjenoj vrijednosti od 20 milijardi dolara.

3. Optika ne izgleda sjajno

Iako je metoda odlaska javnosti različita, ulagači moraju i dalje pročitati sitni ispis u financijskim podnescima tvrtke, baš kao što bi trebali za IPO. A ono što ti dokumenti pokazuju ne izgleda sjajno za Spotify.

Spotifyovi gubici se pogoršavaju, barem prema godišnjim financijskim izvješćima objavljenima u lipnju 2017. Dok je prihod tvrtke porastao 52 posto, na oko 3,3 milijarde dolara, gubici su se čak i brže povećali. Tvrtka je izgubila više od dva puta više novca nego godinu prije, 600 milijuna dolara u odnosu na 257 milijuna dolara. Spotifyovo menadžment misli da može postati profitabilno dok raste, no to je i dalje vidljivo. Sredinom 2017, tvrtka je izvijestila da je imala 140 milijuna korisnika i rekla je da ima 60 milijuna korisnika koji plaćaju.

Kako bi recap, Spotify gubi mnogo novca i neće biti mnogo tržišta, osim ako se prodavači ne prodaju u stado - i ta dva znaka zajedno ne izgledaju tako vruće. Osim toga, ograničenja vezana za zaključavanje kada i koliko dioničara mogu prodati nakon prvog izdanja dionica nisu toliko strogi u izravnom popisu kao što su oni u IPO-u.

Za investitore odgovornost se ne mijenja

Ti čimbenici ne znače da Spotify ne može biti velika investicija, ali važno je znati što kupujete.I važno je prepoznati da je zaliha samo jedan dio ukupnog portfelja, bilo da je IPO, izravni unos ili već postojeći fond.

Ako tek počinjete ulagati, može biti primamljivo staviti cijelu jazvu na jedno mjesto. Ali to je vrlo rizično i trebate dugoročnu strategiju. Ako ga nemate, preporučujemo da pročitate kako početi ulagati prije kupnje novootvorenih tvrtki koje obično predstavljaju veću rizik od većine.