Općinski bankrot objasnio: Hoće li državni proračun Woes Sink Munis?

U prosincu 2010. godine, poznati analitičar financijske industrije Meredith Whitney izašao je na ud, tvrdeći kako će u općinskom svijetu obveznica doći do velikog kruga od 50 do 100 "velikih propusta". Njezina predviđanja bila su dovoljna da zastrašuju tržišta obveznica, ali malo se dogodilo.

Doista, usprkos ozbiljnim ekonomskim problemima u posljednjih pet godina i kolaps Stockton, Kalifornija - najveći općinski bankrot u povijesti - broj općinskih stečajeva nije bio izvanredno visok, kao što pokazuje ovaj grafikon:

U 2011. godini bilo je još 13 općinskih stečajeva, a 2012 nije mnogo drugačije. Štoviše, samo od nekolicine aktualnih općina koje su podnijele zaštitu za 9. poglavlje od 2008. godine:

• Gould, Arkansas (odbijen)
• Vallejo, Kalifornija
• Westfall Township, Pennsylvania
• Selo Washingtona Park (odbaceno)
• Mjesto Moffett, Oklahoma
• Prichard, Alabama
• Županija Boise (odbijena)
• Central Falls, Rhode Island
• Harrisburg, Pennsylvaniji (odbijen)
• Jefferson County, Alabama
• Stockton, Kalifornija
• Grad Mamutnih jezera u Kaliforniji (odbijen)
• San Bernardino, Kalifornija

Tržište općinskih obveznica i dalje raste. Prinosi su pali oko 20 posto, budući da je Whitney napravio njezinu predviđanja, budući da su ulagači ponudili cijenu obveznica. Viši savezni porez na dohodak čini ih još privlačnijim, budući da prihod od muni obveznica obično nema savezni porez na dohodak.

Bikovi općinskih obveznica brzo su se nagomilali. No, mnogi od tih ljudi ulažu u magarce. Napadanje Whitneyja za njezino predviđanje je kao da tvoja mala sestra bude pretučena dok se tata ne javlja, a onda se hvali da vas vaša sestra ne može pobijediti.

Vladina intervencija iza općinskih obvezničkih tržišta

Stvarnost je u tome što je vlada intervenirala - kombinacijom ogromne savezne pomoći državama i velikim kvantitativnim olakšavanjem Fed-a u kojem su kupili stotine milijardi dolara vrijednih zaduženih portfelja i zaražene obveznice s gotovinom.

Još uvijek postoji razlog za zabrinutost zbog budućeg financijskog položaja država - i gradova i ostalih tijela za izdavanje obveznica muni.

Razmislite: Savezna vlada upravo je postigla gotovo milijardu truda u poticajnoj pomoći - od kojih je većina otišla ravno u države i omogućila im da zadrže državne radnike na još jednu ili dvije godine. Države su, jednostavno, ovisne o saveznoj pomoći:

Godine 2011. četrdeset dvije države primile su više od 1/3 svojih općih sredstava savezne vlade. Misisipi dobili su gotovo polovicu (49,01%) njihovog općeg prihoda od savezne vlade, što je najveći postotak u zemlji. Louisiana dobio je drugi najveći postotak, oslanjajući se na vladu za 46,52% općeg prihoda. Aljaska, država koja prima najniži postotak financiranja od savezne vlade, još uvijek se oslanja na federalne fondove za 24,01% sredstava za državne programe. Nasuprot tome, Mississippi je 2008. dobio 46,76%, Louisiana je dobila 46,22%, a Alaska je primila samo 13,53%.

Države zauzvrat često pružaju značajnu pomoć općinama i tako dalje. No, ciklus ekonomskog ublažavanja mora na kraju završiti - i savezna vlada već je prisiljena zatezati svoj proračun. Federalna pomoć državama uskoro će pasti. Čak i prljavši potrošnjak Obama je već predložio smanjenje sredstava za 7,5 posto, ili za 300 milijuna dolara za program Zajednice za razvoj programa potpore - program koji potječe iz 1974. godine kako bi pomogao općinama i državama da ne budu dobro pozicionirani.

Potrošnja novca također traje: države su u 2011. godini zaradile gotovo 90 milijardi dolara, ali 2013. godine će pasti na samo 14,3 milijarde dolara. U međuvremenu, kombinirani dugovi 50 država sada prelaze 4,17 bilijuna dolara. Polovica tog iznosa je u obliku nedovoljno osiguranih mirovina.

Kako se to događa? Sheer ludilo. U okružju u kojem je 10-godišnji prinos od trećine od oko 2 posto, a banke se bore za pronalaženje mogućnosti za dugoročno ulaganje na dugove hipoteke više od 4 posto, mnogi mirovinski aktuari još uvijek se sagrade kako bi molili državne i lokalne političare tako što su im rekli oni mogu pretpostaviti da će tijekom vremena ostvariti 7 ili 8 posto povrata svojih mirovinskih investicija. Pew centar za države procjenjuje da je jaz između državnih mirovinskih obećanja i obveza iznosio 757 milijardi dolara od 2010. godine.

Prije ili kasnije, taj nedostatak mora osjetiti njegovu prisutnost. Sindikati će se, naravno, bitno boriti protiv zaštite njihovih mirovinskih dobara - i oni se vrlo dobro organiziraju. Porezni obveznici počinju se pobuniti pri višim poreznim teretima - pogotovo što sve više gledaju kako javni zaposlenici u mirovini u dobi od 50 i 60 godina na slatkim mirovinskim jastucima dok oni sami moraju raditi u sedamdesetima kako bi ih financirali.

To ostavlja obveznice. Oni se dobro ne organiziraju, a nisu osobito simpatični u populističkom razdoblju. Oni su već preuzeli najveći dio premlaćivanja kada je Obama odjahao generacijama uspostavljenih zakona o stečaju u bankovnom jamstvu auto industrije.

Lafferova krivulja također ograničava način na koji visoke države i gradovi mogu podizati poreze i naknade.Države s jačim fiskalnim pozicijama i niže poreze sve će privlačiti tvrtke iz slabih država poput Kalifornije, Michigana i Illinoisa - daljnjeg depresivnog poreznog stanja i stvaranja začaranog ciklusa. Nije slučajno da su gradovi u Kaliforniji prvi na stajalištu na fiskalnom ponoru, a Stockton, Vallejo i San Bernardino već su pali.

Zaštitite se od stečaja Mune

Ovo nije predviđanje katastrofe. Čak i ako imamo 50 do 100 stečajeva u nadolazećim godinama, kako je Whitney predvidio, još uvijek postoje 38.917 općine opće namjene. Dakle, ako i pod njezinim najgorim predviđanjima, izvješća o smrti općinskih obveznica bit će u velikoj mjeri pretjerana.

Ipak, možete se zaštititi na rubovima. Potražite obveznice s tvrdnjama o općem prihodu. To obvezuje izdavatelje da podignu poreze ili smanji potrošnju na drugom mjestu, a ne da podignu ruke i predaju se.

Također, možete favorizirati obveznice u državama koje ne dopuštaju bankrotira 9 (općina). Točnije, to uključuje Gruziju i Iowu, iako neke države imaju relativno stroge zahtjeve prije nego što općinama dopuste da podnesu bankrot.

Države koje posebno dopuštaju poglavlje 9 uključuju Texas, Alabama, Južnu Karu, Minnesota, Arkansas, Missouri, Oklahoma, Nebraska, Montana, Idaho, Arizona i Washington, prema Governing.com.

Stečajna sudska fotografija ljubaznošću Duh Amerike / Shutterstock.com