Studija: 49% ocjena analitičara na Dow 30 bilo je netočno u 2012. godini

Sofisticirani investitori širom svijeta pomiču milijarde dolara svaki dan na savjete analitičara Wall Street istraživanja. No, jesu li ti analitičari doista talentirani u skupljanju dionica kad bi lakše vjerovali građani?

Brojevi govore drugačije. Investmentmatome je istražio spektar ocjena dionica analitičara Dow 30 tijekom cijele 2012. godine kako bi otkrio ta iznenađenja kada je riječ o preporukama analitičara.

Ključni pronalasci:

1. Samo 51% svih analitičarskih ocjena na Dow 30 tijekom kalendarske godine 2012. bilo je točno.Preporuke analitičara i izvješća o istraživanju iz 2012. godine kategorizirani su kao kupnja, prodaja i držanje ocjena - puna 49% tih ocjena pokazalo se pogrešnim.
2. Prosječni portfelj analitičara neznatno je pobijedio tržište: Iako je distribucija rejtinga bila izuzetno iskrivljena, dodjeljivanje portfelja proporcionalno analitičarima bi nadmašilo Dow za 4,1%. Istraživački analitičari ne smiju biti iznad prosjeka u čistoj točnosti, ali pobjednici koje odaberu imaju veći uspjeh.
3. Analitičari su bolji u identificiranju pobjednika: S više od 70% ocjene kupnje točne, kupi čine oko 85% svih točnih ocjena. Držite ocjene najgore, sa samo 20% od njih igrati kao što je očekivano.

Studija nakon studije pokazala je da bi većina casual investitora bila daleko bolja od kupnje i održavanja investicijskih fondova i ETF-a niske cijene, umjesto da pokušava odabrati pojedine dionice za koje misle da mogu pobijediti tržište. Umjesto da slijedite nepouzdane smjernice tih navodnih stručnjaka na jednokratno, povremeni ulagači trebali bi razmotriti potpunu usporedbu svih dostupnih sredstava.

Izlet? Budući da čak i većina stručnjaka ne može pouzdano odabrati dionice, istina je da najvjerojatnije ni vi, pojedinacni investitor. Evo kako su analitičari procurili u 2012. godini.

Analitičari 2012. Prema brojevima

S istraživanjima koja igraju tako važnu ulogu u svijetu ulaganja, Investmentmatome je proučavao analitičare Wall Streeta o 30 dionica u industrijskom prosjeku Dow Jonesa tijekom 2012. Sve preporuke su najnovije izdane prije 1. siječnja 2012. (podaci dobiveni od Bloomberg-a).

Usporedbom preporuka s rezultatima zaliha tijekom kalendarske godine 2012. otkrili smo to samo 51% ocjena je zapravo točno i raspodjela ocjena bila je jako iskrivljen, ali dodjeljivanje portfelja proporcionalno analitičarima bi imao nadmašio je Dow za 4,1%.

Točnost ocjena

Iako je svakako teško predvidjeti kretanje zaliha, još uvijek se nadamo da će visoko plaćeni istraživački analitičari s desetljećima iskustva moći nadmašiti prosjeke. Nažalost, za investitore, ovo se teško pojavilo u 2012. godini:

Bez obzira na veličinu povratka tek još, to je malo bolje nego uzeti slijepa nagađanje u smjeru bilo kojeg dionica tijekom sljedeće godine. Ovo prvo otkriće ne potiče puno povjerenja u ocjene analitičara.

Prekidanjem preporuka u zasebne kupnje, prodaje i držanja ocjena, pronašli smo još više razloga za razmišljanje prije nego što istražujemo izvješća u nominalnoj vrijednosti.

Iskrivljena distribucija ocjena

Iako su se kineski zidovi provodili u investicijskim bankama puno strože tijekom proteklog desetljeća, još uvijek vidimo značajnu pristranost prema ocjenama "buy":

U prosjeku bi se očekivalo da polovica dionica nadmaši indeks, a druga polovica ne uspije. Distribucija analitičarskih ocjena ne odražava to, pogotovo kada se radi o prodaji ocjena.

Međutim, ono što ne znamo jeste da li je riječ o neprekidnom utjecaju privatne strane investicijskih banaka na javne podjele ili jednostavno ljudske pristranosti prema optimističnom.

Imajte na umu da ocjene za kupnju pridonose još nerazmjerno na točne ocjene:

S više od 70% ocjene kupnje točne, kupi čine oko 85% svih točnih ocjena. Držanje ocjena, s druge strane, užasno je izvedeno, dok je samo 20% njih igralo prema očekivanjima (definirano kao povratak s 2% tržišnog indeksa). Izvođenje ocjene prodaja bilo je teško ocijeniti s obzirom na mali broj njih (38 prodati ocjene od 883 ukupno).

Što to znači za nas kada pokušavamo tumačiti analitičarsku ocjenu na dionici?

Čini se da su analitičari znatno bolji u odabiru pobjednika. To sugerira da trebamo staviti veću težinu na zalihe s čvrstim udjelom ocjena kupnje. Međutim, zadržavanje i prodaja ocjena više su ili manje beskorisne u smislu predviđene snage. Dionice s velikim brojem držanih ocjena vjerojatno će biti one koje analitičari jednostavno ne mogu shvatiti ili prognozirati. To je situacija u kojoj bi casual investitor mogao izbjeći, ali investitor za iskusnu vrijednost možda želi ciljati.

Vraća se na temelju ocjene analitičara

Iako je točnost dionica pijucima važna, mnogi uspješni ulagači postižu omjer točnosti manje od 50%, ali imaju mnogo veće dobitnike od gubitaka. To znači da ispodprosječnu točnost može rezultirati višom prosječnom povratu.

Da bi testirali da li je to slučaj s istraživanjima analitičara, Investmentmatome je izgradio hipotetski portfelj koji je ravnomjerno raspoređen preko 30 dionica u Dowu, ali proporcionalan razdiobi kupnje, zadržavanja i prodaje ocjene za svaku od njih.

Tijekom 2012, ovaj portfelj nadmašio je Dow za 4,1%, Ovaj ohrabrujući povratak sugerira da analitičari istraživanja ne moraju biti iznad prosjeka u čistoj točnosti, ali pobjednici koje odaberu imaju tendenciju da pobijede veliko.

Istraživanje temeljnog kapitala: Tko su ti analitičari?

Analitičari istraživanja zapošljavaju prvenstveno velike investicijske banke kako bi pokrivale skup tvrtki i periodično izdaju, prodaju ili održavaju preporuke. Ocjena kupovine sugerira da će zaliha nadmašiti relevantni indeks tržišta, dok će ocjena prodati ukazati na potencijalno slabije rezultate. Ocjena zadržavanja podrazumijeva performanse slično tržištu (definirano kao unutar 2% povratnog prozora u bilo kojem smjeru za ovu studiju). Svaka preporuka obično je izdana s ciljnom cijenom koja ima jednogodišnji horizont. Analitičari izvješća kupuju uglavnom investicijski menadžeri i hedge fondovi.

Početkom 2000. godine, deset najvećih investicijskih banaka u to doba, pokazalo se da je potaknulo analitičare da objavljuju nepoštena izvješća za dobrobit banke. Naime, istraživački analitičar može biti potaknut ili prisiljen objaviti lažnu ocjenu "kupnju" za tvrtku koju savjetodavna strana banke traži za poslovanje. Kao što možete zamisliti, ova praksa rezultirala je stotinama, ako ne i tisućama lažnih ocjena koje su zavele investitore.

DIP je s bankama dosegnuo 1,4 milijardu dolara u 2003. godini, a Sarbanes-Oxleyov zakon potaknuo je postavljanje "kineskog zida" između privatne savjetodavne strane (divizija investicijskog bankarstva) i javne strane (prodaja, trgovina i istraživanje). Od tada, izvješća o istraživanju smatraju se manje pristranom, iako su mnoge treće strane uvjerene da još uvijek postoji implicitno razumijevanje između istraživačkih analitičara i investicijskih bankara u velikim bankama. Ipak, investitori i danas još uvijek koriste izvješća o istraživanju kako bi podržali svoju analizu ulaganja.

Takeaways za investitore

Kao pojedinačni investitor, imate nekoliko razloga da se osjećate ohrabreni.

• Prvo, čak i profesionalci koji posvećuju svoje karijere znajući sve o tržištima i njihovim zalihama, obično ne mogu pobijediti šanse za branje dionica. Sve dok se ne ponašate iracionalno, vaša točnost ne mora promašiti većinu od 51%.
• Drugo, čak i uz relativno osrednju točnost, možete nadmašiti tržište. Ova studija dokazuje da ne trebate pravilno zovete zalihe da biste tukli na tržištu - ipak morate pogoditi nekoliko velikih pobjednika. S obzirom na činjenicu da je 88% hedge fondova ostvarilo lošije rezultate na tržištu u 2012. godini, zabilježeno je 4,1% veće uspješnosti.
• Treće, iako većina ljudi nije institucionalni investitor s pristupom skupim istraživačkim izvješćima, to ne košta novac kako bi na primjeru istraživačkih analitičara naučio vrijednu lekciju o kupnji i zadržavanju. Dno crta - ne trebate savršenu prosudbu da biste stekli solidan povratak.

Metodologija

Investmentmatome je proučavao preporuke analitičara Wall Streeta o 30 dionica u industrijskom prosjeku Dow Jonesa tijekom 2012. Sve preporuke su najnovije izdane prije 1. siječnja 2012. godine. Svi podaci dobiveni su od Bloomberga. Za drugi dio studije Investmentmatome je izgradio hipotetski portfelj koji je ravnomjerno raspoređen na 30 dionica u Dow-u, ali proporcionalan rasporedu kupnje, zadržavanja i prodaje ocjene za svaku od njih. Portfelj je dodijeljen proporcionalno ocjenama. Na primjer, ako je zaliha imala 50% kupnje, 40% holdinga i 10% prodaja, 1/30 portfelja bi se dodijelili proporcionalno (50% duga, 40% novca i 10% kratki) za neto dugu poziciju od 40%.

Pročitajte više od Investmentmatomea:

Najbolji 529 koledž štedni planovi 2013: Usporedi i odaberite vrh računa po državi

Usporedite najbolje brokere i brokerske dionice

401 (k) Rollovers: Kako prevrtati preko 401 (k) na No Fee IRA

Analiza Jonathan Hwa, gostujući suradnik.

Dionice dionica ljubaznošću Songquana Deng, Shutterstock.com.