Kako financirati pokretanje bez gubitka kontrole

Kapitalne investicije su poput benzina na metaforičkoj vatri poslovanja pokretanja. Omogućuju vam da zaposlite više ljudi, kupujete novu tehnologiju i uspostavite nove poslovne veze, među mnogim drugim pogodnostima.

Ako ste poput većine glavnih izvršnih direktora, vaš početak je bio vaš osobni fiefdom i dijete. Vi donosite sve odluke, kada želite, kako želite. Kada prihvatite vanjski novac, osobito ulaganja u privatni kapital (PE), to se mijenja.

U ovom članku dajem neke osobne priče o tome kako su ulagači kretali ravnotežu između podizanja privatnog kapitala i ne gubeći kontrolu

Pravilo 1: Bootstrap sve dok ne postanete izvediv proizvod

Pozadina:

Justin Klemm analitika i pokretanje internetske stranice, nadzornik Ghost, želi revolucionirati način na koji tvrtke vode svoje tokove e-trgovine.

Trenutačno većina poslovnih e-trgovina ima IT osoblje stalno pokretanje manualnih testova kako bi potvrdilo da njihova web-lokacija ispravno funkcionira ili ručno stvaraju skup softver za pokretanje tih testova. Klemmova ideja je da to radikalno pojednostavi tako što ćete stvoriti besprijekoran DIY rješenje koje će testirati e-trgovinske tokove onoliko često koliko jednom u minuti i dati detaljne povratne informacije vlasniku web stranice.

Predloženi posao privatnog kapitala:

Eventualno, to će posao zahtijevati privatni kapital kako bi osigurao dovoljno sredstava za razvoj nekih od robustanjih aspekata tehnologije koja će privući Fortune 500 klijente. Traženje da je financiranje prije pokretanja održivog proizvoda, međutim, praktički osiguralo da će Klemm u velikoj mjeri prepustiti kontrolu nad tvrtku PE investitorima.

To je zato što je teško pribaviti procjenu vrijednosti za tehnološku tvrtku konceptualne razine koja prelazi milijun dolara, posebno za osnivača pokretanja bez dokazanih rezultata. Za tvrtku koja predviđa potrebu, na primjer, 500.000 dolara u startup kapitalu, to znači da najbolje slučajni scenarij Klemm može očekivati ​​da će odustati od polovine svojih običnih dionica (i još veći postotak kontrole poslovanja nakon što je ugovor s finim ispisom odredbe se uzimaju u obzir).

Nasuprot tome, dobivanje procjene vrijednosti od pet milijuna dolara za tvrtku s novim proizvodima koji se mogu profitirati, pa čak i vrlo minimalnom prodajom, nešto je razumno. Prema tom scenariju, isti $ 500.000 vrijedi samo za deset posto udjela u poslovanju, a osnivač može zadržati daleko veću kontrolu u entitetu.

Lekcija za preuzimanje:

Šokantan broj tehnoloških startupova nikada nije ni dobio njihov prvi proizvod izvan vrata. Zbog toga startupovi koji traže financiranje iz PE-a prije razvijanja održivog proizvoda mogu očekivati ​​da će njihova vrednovanja biti jako diskontirana i na račun povećanog rizika za investitora i kao rezultat toga izgubiti puno kontrole nad njihovim poslovanjem., čak i ako nije savršen, nabavite izvediv proizvod na tržište (i označite ga beta ako trebate) prije nego potražite PE fond.

Pravilo 2: Razumjeti model tvrtke PE da zna koliko će kontrolirati vježbe

Pozadina:

Prije dvadeset godina, većina liječnika radila je u maloj ili samostalnoj medicinskoj praksi gdje su uglavnom vodili vlastitu malu tvrtku. Postavili su cijene, plaće, razinu osoblja, opseg usluga i tako dalje. Te su dane davno otišle. Sada većina liječnika u američkoj praksi u srednjim ili velikim organizacijama i djelovati više kao zaposlenici nego vlasnici medicinske prakse. Istu brzu konsolidaciju stiže do stomatologije, pretežito zahvaljujući potrebi povećanja pregovaračke moći protiv osiguravajućih društava i kupovne moći od dobavljača.

Tijekom sljedećeg desetljeća, većina stručnjaka predviđa da će se nezavisni stomatolozi brzo konsolidirati u veće i veće gdje će na kraju njihova uloga prebaciti na zaposlenik, za razliku od malog poduzetnikaPredloženi privatni sporazum:

Chris Pedlar je stomatolog i vlasnik Pedlar Dental, kojemu je prišao privatna tvrtka koja želi kupiti značajne manjinske uloge u neovisnoj praksi stomatologije. Za Pedlar, nagrada tvrtke iz privatnog kapitala bila je manja u odnosu na rastni kapital i umjesto toga bila je usredotočena na neposredan financijski nedostatak za njega po atraktivnom višestrukom, bez značajnih promjena na načinu na koji je djelovao njegova stomatološka ordinacija. privatna dionička tvrtka "mi smo ruke-off, ne želimo voditi vašu zubarsku praksu", jednom Pedlar je korak natrag da razumiju PE tvrtka poslovni model kao što je primijenjen na ovaj posao, postalo je očito da posao ovako ima smisla samo za PE tvrtku (koja treba povećati profitabilnost prakse i postići prodajnu ljestvicu) ako mogu kontrolirati značajne poslovne dijelove prakse.

Ovo je istaknuto u finom ispisu predložene investicije dokumenti. Bilo je brojnih slučajeva u kojima je bilo jasno da će privatna dionička tvrtka u velikoj mjeri moći kontrolirati svoju praksu. Na primjer, ugovorom je propisano da privatna dionička tvrtka, a ne stomatolog, odabere dobavljače opreme, imaju ulogu u postavljanju stomatoloških usluga i razina osoblja itd. To znači da bi željeli kontrolirati troškove i prihode na visokoj razini. Osim toga, privatna dionička tvrtka morala bi odobriti prodaju Pedlarovog dijela ove prakse, ali Pedlar nije imao slično pravo veto nad tvrtkom koja je prodavala dio prakse u vlasništvu.

U konačnici, Pedlar je to shvatio bez obzira na to kako se raspravljalo o predloženom sporu, eventualno, tvrtka PE-a trebala bi značajno kontrolirati njegov posao da bi posao imao smisla za tvrtku PE, i tako je prošao.

Leta za uzimanje:

Pouka ovdje je da odvojite vrijeme da biste shvatili dugoročne ciljeve privatnog kapitala tvrtke i kao tvrtka i kako se odnose na vaš određeni posao. Zatim uvelike zanemarite što god vam predstavnici PE tvrtke kažu o tome kako će se dogovor dogoditi iz kontrole i pretpostaviti da će raditi kako bi maksimizirali dugoročni povrat za sebe, što je, naravno, njihov posao. slučaj, budući da je Pedlar uzeo vremena da to učini, bilo je očito da takav dogovor, unatoč očigledno nedužnoj razini, bio je utemeljen na značajnom gubitku kontrole njegove prakse. Prema tome, prošao je.

Pravilo 3: Iskoristite svoje 1 uspjehe kako bi bolje zaokružili 2 pojma

Pozadina:

Adam Carlson je serijski koji je uspješno podigao privatni kapital u tri različite tehnološke tvrtke. Njegov prvi kapitalni rast bio je 2,75 milijuna dolara u ranoj fazi podizanja koji je uključivao pitching na više desetke PE tvrtki, što je mjesecima za pregovaranje.

U konačnici postignut dogovor u kojem osnivači tvrtke su završili odustajanjem većina udjela u pokretanju, uz preusmjeravanje značajnih poslovnih odluka privatnim investitorima u zamjenu za kapital. Na kraju, međutim, ta investicija je bila uspješan pothvat za sve stranke, a Carlson je napustio organizaciju kako bi započeo novi pothvat.

Predloženi posao privatnog kapitala:

Carlson je 2015. osnovao još jedan start, Soar Payments, trgovačke usluge i nastojalo se prikupiti izvan kapitala za financiranje ulaganja u tehnologiju koja će tvrtki pružiti konkurentnu prednost nad konkurentima.

Za razliku od prvog povećanja kapitala, međutim, umjesto da potiču interes različitih privatnih dioničkih društava, tvrtka Umjesto toga došao je s unaprijed zapakiranom ponudom, a Carlson je otišao isključivo svojim prethodnim investitorima i ponudio posao na osnovu toga. Dogovor je postignut nakon dva telefonska razgovora, a potpisana su ugovora u roku od tri tjedna, a investicija je financirana.

Lekcija za odmaranje:

Postoji razlog da privatni dioničari imaju tendenciju koncentriranja svojih ranih faza ulaganja među maturantima Ivy League Silicijskoj dolini, a taj je razlog smanjen rizik. Budući da je za privatnu dioničku tvrtku ulaganje u tvrtku u ranoj fazi jednako važno za procjenu rizika i vjerojatnosti uspjeha pojedinih osnivača, za razliku od održivosti poslovnog modela tvrtke. Obrazovanje Ivy League ili prethodna radna povijest u visokoj tehnološkoj tvrtki jednostavno su pristojni pokazatelji da je vjerojatnost uspjeha pojedinca nešto veća.

Međutim, ne postoji jači prediktor budućih uspjeha kao prethodni uspjeh. Stoga, ako ste prethodno pokrenuli uspješno poslovanje koje je prikupilo i implementiralo PE novac, gotovo uvijek ste bolji od povratka u PE ljude da ste već zaradili novac i tražili drugu investiciju.

Štoviše, možete iskoristiti vašu povećanu polugu (i veće razumijevanje njihovog poslovnog modela) u velikoj mjeri predoblikovati međusobno prihvatljivu ponudu za njih i time zadržati daleko veću kontrolu nad vašim poslovanjem nego što biste inače mogli pregovarati.

Pravilo 4: Agresivno pregovarati o manje ugovornim pojedinostima kako bi se zadržala fleksibilnost

Pozadina:

Snimanje izvrsnosti, online pokretanje glazbenih miksera, zatvorilo je malu financijsku potporu PE-a prije nekoliko godina. Kao što je uobičajeno s bilo kojim sredstvima za financiranje projekata, nakon što su dogovoreni pregledi za sveobuhvatne obrasce, obje su stranke prebacile ugovorne dokumente svojim odvjetnicima na pregovore o brojnim detaljima.

Odvjetnici su se vratili s malo osnivača sve dok dokumenti nisu bili finalizirani, a zatim su bili kružni za konačni pregled i potpisani.

Predloženi kapitalni sporazum:

Ugovor o investiciji, kako je napisano, osigurava privatnim investitorima kapitala pravo prvog odbijanja u slučaju da osnivač je želio prodati dionice. Odvjetnik privatnog dioničara tvrdi da je riječ o "standardnoj praksi" i da ionako nije mnogo utjecao na njega, a uključeno je u dokumente posla s malo fanfare.

Nekoliko godina nakon ulaganja, međutim, osnivač Scott Hawksworth htio je prodati neke svoje dionice na diskontirani višekratnik kako bi privukao neke inženjere u industriji za koje vjeruje da će pomoći rastu tvrtke. Klauzula o pravu prvog odbijanja, međutim, pokazala se kao značajna prepreka u njegovoj pokušaju prodaje zaliha industrijskim insideracijama.

To je zato što je značajno slabiji faktor u malim privatnim pravima bavi koliko često osnivači trebaju napraviti ono što na papiru su ne ekonomski održive odluke kako bi se pomoglo rastu tvrtke. U ovom slučaju, kada je osnivač želio ponuditi dio svojih dionica po iznimnoj procjeni, postojeći ulagači koji su imali pravo prvog odbijanja jasno su zaključili da će kupiti sve raspoložive dionice po toj diskontiranoj vrednovanju. konačan učinak koji uzrokuje osnivač morao odgoditi ponudu, izuzetno je naporan uvjeriti svoje rane ulagače da je ova prodaja dionica bila strateška, a ne samo financijska odluka, i konačno je morao kompromitirati zaslađivanjem posla za postojeće investitore.

Lekcija za odmaranje:

Prihvaćanje financiranja privatnog kapitala gotovo sigurno uključuje opsežne ugovore. Čak i najmanji poslovi uključuju doslovce stotine pokretnih dijelova i legalese. Ili zbog nedostatka razumijevanja, nedostatka pažnje na detalje ili jednostavnog rješavanja umora, većina osnivača prestaje promatrati fine ispisivanje posla nakon prvog ili drugog kruga pregovora. To je pogreška.

Male, naizgled neškodljive klauzule kao što su davanje privatnim investitorima pravo prvog odbijanja u slučaju da osnivač želi prodati, može imati značajne utjecaje na sposobnost osnivača da se uključi u strateške poslovne odluke kao što je dodjeljivanje podcijenjenog kao sredstvo privlačenja novih talenata. To je osobito istinito kada se tvrtka u cjelini vrednuje, recimo, ispod 20 do 25 milijuna dolara. To je zato što je na tim razinama poslovanje toliko mala da je vjerojatnost da će se morati uključiti u ugovorne nepredviđene strateške poslovne aktivnosti je iznimno visoka.

Zaključak

Investicijski fondovi su važan dio mnogih planova poslovanja pokretanja za ubrzavanje rasta ili pružanje osnivača s događajem likvidnosti. Prihvaćanje bilo kojeg investitora, osobito sofisticiranog investitora poput privatnog kapitala, uključuje prihvaćanje određenog stupnja gubitka kontrole.

Budući da su svjesni i primjenjuju lekcije drugih, osnivači mogu značajno poboljšati stupanj kontrole koji nastavljaju vježbati iznad svojeg posla nakon prihvaćanja ulaganja.