Model diskontiranja dividende (

Model Gordon Growth

Financijski rječnik Gordon Growth Model Definition & Example < DDM) je metoda za izračunavanje unutarnje vrijednosti zaliha, isključujući trenutne tržišne uvjete. Model izjednačava tu vrijednost s sadašnjom vrijednošću budućih dividendi dionice. Model je nazvan 1960-ih nakon profesora Myron J. Gordona, ali Gordon nije bio jedini financijski učenjak za popularizaciju modela. 1930. godine Robert F. Weise i John Burr Williams također su proizveli značajan posao na ovom području.

Postoje dva osnovna oblika modela: stabilni model i višestupanjski model rasta.

Stabilni model

Vrijednost

D ₁ = očekivana godišnja dividenda po dionici za sljedeću godinu =

k = stopa diskontiranja investitora = D

1 _{/ (k- ili potrebna stopa povrata, koja se može procijeniti korištenjem modela određivanja cijena kapitalnih dobara ili modela rasta dividende (vidi trošak kapitala)} g = očekivana stopa rasta dividende (imajte na umu da se pretpostavlja da je konstantna)

Model višestupanjskog rasta

Kada se dividende ne očekuju da rastu konstantnom stopom, ulagač mora procijeniti svaku godišnju dividendu odvojeno, uključivši svaku godinu očekivane stope rasta dividende. Međutim, višestupanjski model rasta pretpostavlja da rast dividende na kraju postaje konstantan. Pretpostavimo da XYZ tvrtka planira sljedeće godine isplatiti dividendu po dionici u iznosu od 1 dolara, a očekujete da će se to povećati za 5% u odnosu na prethodnu godinu.

Kako funkcionira (Primjer):

godinu nakon toga. Nadalje pretpostavimo da vaša tražena stopa povrata na XYZ dioničko društvo iznosi 10%. Trenutno XYZ dioničko društvo trgovanje na 10 dolara po dionici. Koristeći gore navedenu formulu, možemo izračunati da je unutarnja vrijednost jedne dionice XYZ dionice tvrtke:

$ 1.00 / (.10-.05) = $ 20

Prema modelu, XYZ dioničko društvo vrijedi 20 dolara po ali trgovanje u iznosu od $ 10; model Gordon Growth sugerira da je dionica podcijenjena.

Stabilni model pretpostavlja da dividende rastu konstantnom stopom. Ovo nije uvijek realna pretpostavka za rastuće (ili opadajuće) tvrtke, što daje put višestupanjskom modelu rasta.

Multistage Model rasta

Pretpostavimo da će se tijekom sljedećih nekoliko godina dividende XYZ tvrtke brzo povećavati, a zatim rasti po stabilnoj stopi. Očekuje se kako će dividenda za sljedeću godinu biti 1 dolara po dionici, ali će dividende godišnje porasti za 7%, zatim 10%, zatim 12%, a zatim će stalno porasti za 5% nakon toga. Pomoću elemenata stabilnog modela, ali odvojeno analizom neuobičajenog rasta dividende svake godine, možemo izračunati trenutnu fer vrijednost dionice tvrtke XYZ.

Ovdje su ulazi:

D

1

= (Stopa rasta dividende, godina 1) = 7%

g ₂ (stopa rasta dividende, godina 2) = 1,00

k = 10%

g < 10% _g 3

(stopa rasta dividendi, 3. godina) = 12% _g n

(stopa rasta dividende nakon toga) = 5% _{procjenjuje se stopa rasta dividende, možemo izračunati stvarne dividende za te godine:} D

1 _{= $ 1.00} D

2

= $ 1.00 * 1.07 = $ 1.07 _D 3

= $ 1.07 * 1.10 = $ 1.18 _D 4

= $ 1.18 * 1.12 = $ 1.32 _{Potom izračunavamo sadašnju vrijednost svake dividende tijekom neuobičajenog razdoblja rasta:} (1.10) 3 = $ 0.89

$ 1.32 / (1.10) 4 = $ 0.90 Zatim ćemo vrijednost dividende koje se javljaju u razdoblju stabilnog rasta, počevši računanjem f ako je dividenda za ovu godinu:

D

5

= 1,32 $ (1,05) = 1,39 $

Zatim primijenimo formulu formule Gordon Growth s stabilnim rastom na ove dividende kako bismo utvrdili njihovu vrijednost u petoj godini:

$ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80

Sadašnja vrijednost tih stabilnih dividendi za razdoblje rasta izračunava se:

$ 27.80 / (1.10) 5 = $ 17.26

Konačno, možemo dodati sadašnje vrijednosti Buduće dividende Društva XYZ dostižu trenutnu intrinzičnu vrijednost dionice XYZ tvrtke: Model višestupanjskog rasta također pokazuje da je zaliha tvrtke XYZ podcijenjena (20.84 $ intrinzična vrijednost, u usporedbi s cijenom od 10 $).

Analitičari često uključuju pretpostavljenu prodajnu cijenu ($ 10.84 + $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = i datum prodaje u ove izračune ako znaju da se zaliha neće održati na neodređeno vrijeme. Također, isplate kupona mogu se koristiti umjesto dividendi prilikom analize obveznica.

Zašto je to važno:

Model Gordon Growth omogućuje investitorima izračunavanje vrijednosti udjela dionica isključujući trenutne tržišne uvjete. Ovo izuzeće omogućuje investitorima da usporede jabuka s jabukama među tvrtkama u različitim industrijama, pa je zbog toga model Gordon Growth jedan od najčešće korištenih alata za analizu i procjenu vrijednosti kapitala. Međutim, postoji neki osjećaj da je isključivanje faktora bez dividende Gordon Growth Model sklon podcijeniti dionice u tvrtkama s iznimnim brandovima, lojalnosti kupaca, jedinstvenom intelektualnom vlasništvu ili drugim nepredvidljivim, značajkama koje povećavaju vrijednost.

Matematički su potrebne dvije okolnosti kako bi model Gordon Growth bio učinkovit. Prvo, tvrtka mora distribuirati dividende (međutim, analitičari često primjenjuju model Gordon Growth na dionice koje ne plaćaju dividendu pretpostavljajući o tome što bi bila dividenda ako je tvrtka platio dividendu). Drugo, stopa rasta dividende (g) ne može premašiti traženu stopu povrata ulagača (k). Ako je g veći od k, rezultat bi bio negativan, a zalihe ne mogu imati negativne vrijednosti.

Model Gordon Growth, posebno model višestupanjskog rasta, često zahtijeva od korisnika da donesu nešto nerealne i teške procjene stope rasta dividende (g). Važno je shvatiti da je model Gordon Growth vrlo osjetljiv na promjene u g i k, a mnogi analitičari provode analizu osjetljivosti kako bi procijenili kako različite pretpostavke mijenjaju vrednovanje. Pod modelom Gordon Growth, zaliha postaje vrijednija kada se njegova dividenda povećava, potrebna stopa povrata ulagača se smanjuje ili se očekuje povećanje stope rasta dividende. Model Gordon Growth također podrazumijeva da cijena dionica raste jednako kao i dividende.