(Naziva se i

prednja vrijednost

) je teorijski, očekivani prinos na obveznici nekoliko mjeseci ili godina od sada. Kako funkcionira (Primjer): Krivulja prinosa diktira što su danas cijene obveznica i kakva je današnja obveznica cijene bi trebale biti, ali može također zaključiti kako tržište vjeruje da će sutrašnje kamatne stope biti na trezorima različitih dospijeća. Na primjer, pretpostavimo da vaš novac za primanje koji biste željeli koristiti za račun za školarinu za koji znate stići će točno za godinu dana. Ako uložite novac u riznice kako biste bili sigurni i tekući, još uvijek imate dva izbora: Možete kupiti T-zakonski račun koji sazrijeva u jednoj godini, ili možete kupiti T-Bill koji sazri za šest mjeseci, a zatim kupiti drugi šestomjesečni T-Bill kada prvi sazri. Ako su obje opcije stvorile isti ishod, vjerojatno biste bili ravnodušni i idite s onim što je bilo najlakše. No, možda će cijene biti veće za šest mjeseci. Ako je tako, zaradili bi više novca kupnjom šestomjesečnog T-zakona i prebacivanjem u drugi šestomjesečni T-Bill da biste iskoristili te potencijalno veće stope. Ili, možda će cijene biti niže, a vi bi zaradili više novca za zaključavanje vašeg novca za cijelu godinu. Stvarno pitanje je koliko će šest mjeseci T-Bill koštati šest mjeseci od sada? To jest, kolika je stopa na taj šestomjesečni T-Bill? Odgovor nije jasan. Uostalom, jednostavno gledanjem u novine ili na mreži, možete saznati koliko godišnje T-Bill daje, a možete saznati koliko je šestomjesečni T-Bill sada. No, ne postoji način da se uvjerite u koji će se šestomjesečni T-Bill uroditi za šest mjeseci. Međutim, postoji način da se odredi što tržište očekuje, a to je izračunavanjem stope na naplatu.

Matematički, etapna stopa je stopa po kojoj biste bili ravnodušni prema dvjema alternativama u našem primjeru. Drugim riječima, ako ste upravo kupili jednogodišnju riznicu, koju poznajete iz novina sada donosi 3%, možete jednostavno izračunati cijenu ovog T-zakona:

$ 100 / (1 +.015)

2

= 97,09 $

Dakle, znate li da danas uložite 97,09 dolara, imat ćete 100 dolara potrebnih za godinu dana.

Koliko trebate uložiti ako kupite šestomjesečni T-Bill, a zatim ponovno uložiti taj novac nakon šest mjeseci u drugom T-Billu? Ne znate sigurno osim ako ne znate što će taj drugi šestomjesečni T-Bill zaraditi. Ako je godišnji prinos na šestomjesečni T-Bill koji je kupljen danas 2%, što je 1% polugodišnje, onda je cijena kupnje jednog šestomjesečnog T-zakona danas, a zatim ga prebacuje u još šestomjesečni T-Bill (1 +.01) (1 + f)) ^{Gdje je f termina - kamatna stopa na šestomjesečni T-Bill šest mjeseci od sada.} Da biste bili ravnodušni prema vašim dvama alternativama, trebali biste biti sigurni da će ulaganje 97,09 dolara u oba scenarija generirati 100 dolara koje trebate u godini. Dakle, prinosi na dvije investicije moraju biti jednaki. To znači da je

$ 100 / (1 +.015)

2

= $ 100 / ((1 +.01) (1 + f))

ili

$ 97.06617 = $ 100 / ((1 +.01) (1 + f))

Koja je stopa koja čini ove investicije jednakima? Moramo riješiti za f:

f = ((1 +.015) ² / (1 +.01)) - 1 = 2,00% za šest mjeseci ili 4,00% za jednu godinu.

Terminska stopa iznosi 4% godišnje. Dakle, znamo da tržište danas vjeruje da će šestomjesečni T-Bill sustati od 4% godišnje za šest mjeseci. Dakle, ako ste odlučili kupiti šestomjesečni tromjesečni račun i ponovno uložiti novac u drugom šestomjesečnom T-Billu, taj drugi T-Bill mora imati godišnji prinos od 4% kako bi vas učinio ravnodušnim između toga i pravednog kupujući jednogodišnji T-račun po stopi odlaska. Sada je pitanje, mislite li da ćete zaista dobiti 4%?

Zašto je to važno:

Proslijedi cijene su u suštini tržišna očekivanja za buduće kamatne stope. Ako investitor smatra da će cijene biti veće ili niže od očekivanog, to može predstavljati mogućnost ulaganja. Isto tako, terminske kamatne stope služe kao ekonomski pokazatelji, govore investitorima da li tržište očekuje više ili manje od svih stvari koje koreliraju s kamatnim stopama.

Ako postoji nešto što treba naučiti od naprijed stope, to su da su premijske ilustracije kako kamatne stope povezuju preko spektra. Naplatne stope mogu se izračunati dalje u budućnost od samo šest mjeseci. To je samo pitanje matematike. Na primjer, investitor bi mogao izračunati trogodišnju implicitnu kamatnu stopu za četiri godine, sedam godina pod implicitnom stopom od dvije godine, itd.