Stručni FAQ: Zašto nas insideracijska trgovina boji i kako ga možemo popraviti

Susan Lyon

Što je Insider Trading?

Insider trading događa se kada netko - 'insider' - koristi informacije koje još nisu objavljene za trgovanje dionicama ili drugim vrijednosnim papirima, kao što su obveznice i dionice. Insider može biti bilo tko od glavnog dioničara do glavnog direktora ili direktora tvrtke. Insider trading je protuzakonito jer korporativni insider treba predstavljati interese dioničara za razliku od vlastitih interesa.

Sjedinjene Države imaju ozbiljne kazne za slučajeve ilegalnog trgovanja robama, no to ne znači da su svi slučajevi uhvaćeni. Koliko je loš problem i što se može učiniti da se to riješi?

Unatoč troškovima za društvo, neka trgovišta koja se temelje na unutarnjim informacijama mogu biti pravna

Jedna stvar koju obavlja trgovanje insiderom je zadržati bogatstvo među insiderima na vrhu, što je svakodnevnim investitorima vrlo teško profitirati jer je ekskluzivna informacija vrlo skupo, obično ilegalna i oslanja se na individualno biće u snažnom položaju. Ostali argumenti protiv insidera trgovanja su da negativno utječe na ekonomski rast i povećava cijenu sigurnosti.

To je rekao, pravni insider trgovanje je prilično uobičajena i to je ono što ga čini tako teško kazniti one koji su uključeni u ilegalne trgovine. Postoji tanka linija između dvije vrste insidera trgovanja. Većinu vremena, izvršni direktori i drugi časnici tvrtke imaju linije u svom ugovoru koji upravljaju trgovanjem. Čak i ako naiđu na ne-javne podatke, još uvijek mogu profitirati od obrta navedenih u izvornom planu.

Problem je u tome što je praćenje insidera trgovanja nalik nalazu igle u plastu sijena. To je kao slučaj NCAA-a koji istražuje nezakonite pogodnosti koje je pribavio sportaš tijekom svoje karijere u koledžu. Često se najveća imena opsežno promatraju, dok drugi nestaju i nečuveno.

Privatni sektor: hedge fond je otišao naopako i direktor tvrtke McKinsey osuđen

Osnivač Galleon grupe Raj Rajaratnam služi 11 godina zatvora u Ayeru u Massachusettsu, a 24. listopada njegov je bliski prijatelj Rajat Gupta također osuđen na dvogodišnju zatvorsku kaznu zbog kojeg je Rajaratnamu dala ilegalne savjete dok je služio na ploči Goldman Sachs, Ovdje je glavni slučaj insider trgovine: industrija bigwigs hobnobbing i izradu milijuna dolara od nezakonitih savjeta u tom procesu.

Pohlepa je ono što je motiviralo dvojicu muškaraca da obave inspiracije; oni su obilježavali bogatstvo. Insideracija trgovina kao i drugi zločini bijelih ovratnika proizlazi iz sudionika koji imaju nezasitnu prirodu. Rajaratnam je na početku svoje karijere u Chaseu, a zatim kao analitičaru u Needhamu, upoznao s informacijama o insiderima. Često se hvalio da ima insajdere tvrtkama kao što su Intel i druge uspjehe u Silicon Valleyu. Oba muškarca pretrpjela su pad s milosti koja je u suigraču s nekim od grčkih tragedija.

Javni sektor: Članovi Kongresa, također

Bilo koji trgovac unutarnjim angažmanom koji članovi Kongresa donose su pravni i to je potaknulo kongresmen Spencer Bachus da iskoristi vijesti o neposrednoj financijskoj krizi. Hank Paulson i Ben Bernanke predstavili su članove Kongresa. John Boehner i senator Dick Durbin također su uložili i nejavne informacije.

Poznati ekonomisti čine slučaj za trgovanje robnim markama

Nobelov laureat Milton Friedman tvrdi da trgovanje s insideracijom zapravo koristi ulagače i čini tržišne informacije učinkovite. Ulagači često slijede entuzijance kao što imaju visoku stopu uspjeha. Ne bi trebalo biti iznenađenje da kada su rukovoditelji kupili dionice, nadmašio je tržište za 8,9% u idućoj godini. CEO i CFO imaju pristup ključnim informacijama koje svakodnevni investitori mogu samo sanjati.

Zbog toga ulagači skloni slijediti inspiraciju. Srećom, lakše je prikupiti podatke o unutarnjem trgovanju. Yahoo! Financije su veliki izvor i praktično ima odjeljak "Insider" koji vam omogućuje pregledavanje najnovijih obrta. Drugi investitor koji može tražiti podatke o trgovanju je SEC EDGAR baza podataka.

Hoće li to raditi da kažnjava oštro?

Branitelji unutarnjih trgovaca poput osnivača Bill Gatesa i bivšeg glavnog tajnika UN-a Kofija Anana u slučaju Rajat Gupta uvijek se raspravljaju o dobrom skretanju počinitelja počinitelja zajednice. "Svi to rade" i "idemo naprijed bez obzira što se dogodilo" su razlog za sudjelovanje u trgovanju robnim markama. Kao najuspješnija demokracija na svijetu, Sjedinjene Države su činile pravu stvar da oštro kažnjavaju ovaj bijeli ovratnik. Izvršni direktori i top menadžment u Americi plaćaju visoku razinu izvršne naknade u usporedbi s drugim zemljama i moraju sačuvati interese dioničara.

Ipak, trgovanje robnim insiderima i dalje je jedna od najvažnijih sudskih sporova na Wall Streetu.

Mišljenja stručnjaka: što se još može učiniti za obuzdavanje trgovine insidera?

Okrećemo se profesionalnim i akademskim stručnjacima da čujemo koje reforme misle da će najbolje djelovati.

• Profesor Jin Xu, pomoćnik profesora financija sa Purdueovom Krannertovom školom za menadžment, postavlja zašto reguliranje trgovanja robnim insiderima nije tako lako kao što zvuči i najbolje prakse u oblikovanju poticaja korporativnog upravljanja koji se kreću naprijed:

"Još uvijek nema dovoljno izvjesnosti da li se trgovanje robnim markama mora ograničiti. S jedne strane, obavještavanje od strane insajdera čini dobit od neinformiranih vanjskih ulagača.S druge strane, prijenos informacija od insajdera do autsajdera kroz insider trgovanje povećava tržišnu likvidnost. Nadalje, dopuštanje trgovanja robama može imati utjecaja na poticaje korporativnih insajdera (uključujući izvršne službenike). Na primjer, moj nedavni zajednički rad s Davidom Denisom na Sveučilištu u Pittsburgu otkriva da su, među zemljama, stroži propisi o trgovanju insiderima povezani s višim kapitalnim poticajima dani korporativnim rukovoditeljima. Ovaj rezultat sugerira da trgovanje robnim insiderima ima važne poticajne učinke na rukovoditelje.

Sada pretpostavljam da je trgovanje s insiderima potpuno zlo i trebali bismo se riješiti. Propisi koji su na snazi ​​su izvorni Zakon o razmjeni vrijednosnih papira iz 1934. (osobito odjeljak 16.) i niz izmjena i dopuna kojima se pokušava ojačati pravila trgovanja robnim insiderima. Danas postoje pravilo profitabilnosti u kratkom roku, pravilo podnošenja upisnika i ograničenja trgovanja tijekom razdoblja pomanjkanja mirovina i tako dalje, gdje se prekršitelji mogu suočiti s kaznenim djelima. Regulatorima se mnogo više čuvaju takve aktivnosti nego prije dvadeset godina, što je vidljivo iz sve većeg broja slučajeva trgovine robnim kućama iz unutarnje trgovine koji su podigli i osuđeni prema novinarskim medijima.

Jesmo li učinili dovoljno za obuzdavanje trgovine insider tradingom? Nitko ne može reći. No, insajderi su zasigurno mnogo oprezniji danas u toj zaradi moraju biti jako veliki za insajdere da budu spremni prijeći liniju i da moraju to učiniti na puno tajnijim načinima. Pa kako ćemo popraviti sustav? Zabrana svih trgovanja od strane korporativnih insajdera nije optimalno. Možda bismo se morali truditi ograničiti informiranog trgovca robnim markama, tj. onu koja se temelji na privatnim podacima. Tada je identificiranje i dokazivanje određenih transakcija "obaviješten" je zastrašujući zadatak i gotovo se moramo oslanjati na marljivost regulatora u procesuiranju i možda naprednog sustava digitalnog praćenja za otkrivanje "abnormalnih" obrazaca trgovanja."

• Profesor Robert Prentice, predsjednik Odjela za poslovanje, vlada i društvo na UT Austin McCombs School of Business, tvrdi da ograničeni resursi vlade moraju biti iskorišteni za provedbu Dodd-Frank i istražiti kriza subprime hipoteka:

"Budući da je trgovanje robnim insiderima sveobuhvatni problem koji potkopava integritet tržišta kapitala SAD-a, boli povjerenje ljudi na ta tržišta, a time povećava troškove kapitala i usporava gospodarski rast, može se sa sigurnošću zaključiti da nismo dovoljno za obuzdavanje insajdera trgovinu. Međutim, DOJ i DIP, koji su nedavno aktivniji u kažnjavanju trgovine insiderima nego ikada prije, također se suočavaju s mnogim drugim vrlo važnim prioritetima kojima se moraju boriti s ograničenim resursima.

Osobno, ako vodim DIP, odabrao bih trenutačnu razinu ovrhe za trgovanje robnim markama i izdvojiti dodatne resurse drugim prioritetima, poput implementacije Dodd-Frankovih zahtjevnih, ali potencijalno korisnih odredbi i dovođenja pravde na krivce (pogotovo one viših razina) iza zamrzivača subprime hipoteke."

• Thomas Balcom, osnivač 1650 upravljanja bogatstvom, predstavlja jedan vrlo jednostavan popravak za vrlo zamršen problem:

"Rješenje za suzbijanje insidera trgovanja je jednostavno: Spriječiti insajdere od prodaje ili kupnje dionica u svoje poduzeće na jednom četvrtinu ili četiri puta godišnje. To bi uzrokovalo da rukovoditelji vrlo jasno signaliziraju svoje usporavanje ili srušenost na svoju tvrtku ulagačima."

• Andrew Schrage, suvlasnik novčanih udara osobnih financija, prepoznaje potrebu dodatne političke akcije za osiguravanje financijske sigurnosti:

“Jedna mjera nedavno poduzeta kako bi zaustavila trgovanje s insideracijama jest Stop Trading on Congressional Knowledge (STOCK) Zakon, koji je donio Kongres i odobren od strane predsjednika Obame u travnju 2012. godine. Ograničava članove Kongresa da koriste "bilo koji nejavni podatak izveden iz položaja pojedinca … ili stečene iz obavljanja pojedinih dužnosti, za osobnu korist. "Političari su također dužni prijaviti svaku kupnju ili prodaju vrijednosnice više od $ 1,000 u roku od 45 dana. To uključuje niz drugih ograničenja usmjerenih i ograničavanje trgovine insidera u Washingtonu, D.C. Savezna vlada je također postala mnogo više vješt u nedavnoj prošlosti na procesuiranje slučajeva trgovine insider trgovinama. Američko odvjetništvo u južnom okrugu u New Yorku postiglo je osuđujuće presude u posljednjih osam slučajeva.

To je rekao, još treba učiniti. Javna poduzeća trebaju smanjiti broj zaposlenika koji su zainteresirani za takozvane "materijalne" informacije. Oni također moraju osigurati da ljudi koji imaju pristup tim informacijama jasno razumiju što se sastoji od trgovine insidera. Još jedna ideja koja je nedavno stavljena da ograniči trgovanje robnim insiderima jest jednostavno smanjiti veličinu naše savezne vlade. Što je manje ljudi koji imaju pristup tim podacima, manji je rizik trgovine robnim markama. Vlada SAD-a također treba riješiti problem na globalnoj razini. Činjenica je da se trgovina insidera tolerira u mnogim zemljama širom svijeta.

Povećanje federalnih smjernica za izricanje kazne je također mogućnost, ali to će biti učinkoviti samo ako ih suci koriste u najvećoj mjeri. Mnogi suci u nedavnoj prošlosti izdali su krute novčane kazne za trgovanje robnim insiderima, ali povezani zatvorski uvjeti bili su relativno slabi."