Najbolja alternativa manjoj veličini P / E omjeru

Ulagači su se držali "cijena do zarade" (P / E) omjer više od sedam desetljeća. To je jednostavan način da se osjeti kako tržišna vrijednost tvrtke uspoređuje s zaradom. No, to je prilično značajan problem s P / E.

Ni "P" niti "E" nisu posebno precizni mjerač.

Kao što ću ilustrirati, cijena dionice tvrtke nije posve precizna mjerač vrijednost tvrtke u stvarnom svijetu. I zarada, kao što smo naučili u dobu Enron / Worldcom, može se lako manipulirati.

Umjesto toga, ako želite doista dobiti osjećaj vrijednosti tvrtke u odnosu na druge tvrtke, upoznajte se s vrijednostima poduzeća (EV) i EBITDA.

Flawed Metric

Prilično je lako vidjeti zašto je tržišna kapitalizacija (cijena dionica pomnožena brojem dionica) manjinski mjerni podatak. Pogledajmo dvije tvrtke koje obje imaju tržišnu kapitalizaciju od 500 milijuna dolara (dionice 10 dolara pomnožene s 50 milijuna dionica) i 50 milijuna dolara dobiti. Prva tvrtka posjeduje 100 milijuna dolara u gotovini dok druga nosi duga od 100 milijuna dolara. Sigurno vam je draže taj bogati bankovni račun, sve ostalo što je jednako.

I to je mjesto gdje dolazi EV. Jednostavno dodajte dug tvrtke prema tržišnoj kapitalizaciji, a zatim oduzmite novčani iznos kako biste došli do vrijednosti poduzeća.

Enterprise Value = tržišna kapitalizacija + dug - gotovina

U ovom slučaju, tvrtka s tim novcem je jeftinije cijenjena (500 milijuna dolara + 0 - 100 milijuna dolara = 400 milijuna dolara) u usporedbi s dignutim tvrtkama (500 milijuna dolara + 100 milijuna dolara - 0 $ = 600 milijuna dolara).

Na sličan način, nevjerojatno je važno procijeniti utjecaj dugova i novčanih stanja na dobit. Možete utvrditi koja je dobit prije kamatnih troškova (na tom dugu) i kamatnom prihodu (na toj gotovini) pomoću EBITDA (zarade prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije). U primjeru gore, nastavimo pretpostaviti da obje tvrtke imaju zaradu od 50 milijuna dolara, ali EBITDA od 60 milijuna dolara. [Naučite kako izračunati EBITDA i vidjeti primjer.]

U ovom slučaju tvrtka s EV od 400 milijuna dolara i EBITDA od 60 milijuna dolara ima omjer EV / EBITDA od oko 6,7 (400 milijuna dolara / 60 milijuna dolara = 6,7), Druga tvrtka, koja ima sve duga, ima omjer EV / EBITDA od 10 (600 milijuna dolara / 60 milijuna dolara = 10). Baš kao i omjer P / E, manji omjer EV / EBITDA je uvijek privlačniji (više tvrtki za vaš dolar). Međutim, za razliku od omjera P / E, omjer EV / EBITDA je teško manipulirati.

Realni svijet primjer u industriji nafte i plina

Ulagači često koriste ovu formulu kada gledaju tvrtke s visokim stupnjem amortizacije ili visokim razine duga. EV / EBITDA je osobito korisna kada se gleda na bušilice za naftu i plin. EBITDA najbolje funkcionira jer se zabilježene zarade mogu jako izobličiti računovodstvenim pravilima, jer su naftne i plinske bušotine polako iscrpljene i moraju se s vremenom otpisati (protiv zarade). Vrijednost poduzeća je korisnija od tržišne vrijednosti jer osigurava da se duga opterećena poduzeća procjenjuju na istinski ekvivalentnoj osnovi u odnosu na one koji koriste više razumne razine duga.

Pogledajmo dva od najjačih imena u sektoru nafte i plina, Analitičari trenutno preporučuju dionice Apache Corp (NYSE: APA) i Anadarko Petroleum (NYSE: APC) . Svaka od tih tvrtki za istraživanje energije ima EV / EBITDA višekratnik od nešto više od 5 (na temelju projicirane EBITDA za 2010. godinu), dok je prosječni višekratnik EV / EBITDA u grupi njihova praga tek nešto manje od 7. To se čini kako pokazuje da su APA i APC relativno podcijenjeni.

Ali ako pogledate Anadarku strogo na P / E osnovi, pitate se zašto dionice imaju bilo kakvu žalbu, trgovanje na gotovo 30 puta projiciranom neto dohotku za 2010.

Kao investitor, važno je stalno izoštriti vaše vještine i staviti nove alate u alatni okvir. I ima smisla proći i izračunati EV / EBITDA za sve svoje trenutne fondove. Posebno želite pogledati kako se uspoređuju s drugim tvrtkama u svojim industrijama. Ako oni sportuju mnogo veći omjer EV / EBITDA (čak i ako je omjer P / E izgleda razumnije), onda bi vam to moglo reći da je vrijeme za prodaju. Ako je omjer EV / EBITDA znatno niži, možda je vrijeme da kupite još nešto.