Ključna pogreška koju investitori ponovno iznova rade

Više od desetljeća uklonjeno iz razdoblja dot-com, investitori su jednom ponovno se vraćaju na loše navike. Oni su lovili naizgled seksi vruće IPO-e (inicijalne javne ponude), jer se oni sve više podižu i često su posljednji koji su ostavili torbu, kada se stvarnost konačno usredotočila i ove zalihe stalno pada.

Već smo vidjeli ovaj scenarij igrate na početku ove godine - i to se opet događa.

Podsjetimo da su na kraju 2011. ulagači zujali oko najtraženijih IPO-a u godini: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon . Kao provjeru stvarnosti, u veljači ove godine bacila sam pogled na ove poslovne modele i zaključila da je samo LinkedIn imao stvaranja materijalnog poslovnog modela. Zynga i Groupon u to su vrijeme izgledali oštro nadcijenjeni, budući da su ulagači jasno kupovali u budućnost koja nikada ne bi mogla ostvariti. Evo kako su te dionice učinile od tada … Nakon zastoja poslije IPO-a, a dodatna tromjesečna izvješća, Groupon i Zynga više nisu mogli održavati svoje procjene, koji su premašili 10 milijardi dolara. A prodaja se možda neće obaviti. Groupon primjenjuje agresivno računovodstvo, a nejasno je da je tvrtka projicirala zaradu po dionici (EPS) u 2013. godini od 0,75 dolara, što predstavlja stvarnu dobit iz ovog posla ili ne. Zynga se trudi iskoristiti svoju financijsku snagu nakon IPO-a kako bi kupila svoj put u dugoročnu važnost, ali kako nam nedavno prodaja tradicionalnih proizvođača igara poput

Electronic Arts (NYSE: EA)

nam govori, samo ste kao dobar kao zadnji vrući naslov igranja. Malo je teško za mene vidjeti LinkedIn odavde, ali barem je ovo pravi poslovni model. Još jedan IPO Bubble Emerges Ulagači samo žele posjedovati te dionice jednostavno zato što misle da će drugi investitori htjeti posjedujete ove dionice još više. Dakle, njihova žalba leži u neopipljivom i prolaznom shvaćanju opažene vrijednosti koju drugi drže.

I upravo sada, svježi izrezak nedavnih IPO-a ponovo je sve veći, a većina će se morati suočiti s realnošću kvartalnih izvješća, a ne samo igra vrućeg krumpira.

Da biste utvrdili polaznu liniju onoga što vrijedi za novi IPO, morate pogledati natrag u procesu određivanja cijene IPO-a. Dopustite mi da dajem primjer.

# - ad_banner_2- # Kako su investicijski bankari pripremali završne papire za softversku tvrtku

Splunk (Nasdaq: SPLK), shvatili su da mogu podijeliti potražnju za dionicama ako su cijene u niskim do sredine tinejdžera. Ta se cijena određuje usporedbom novoosnovane tvrtke s vrednovanjima koja se dodjeljuju konkurentima ili tvrtkama koje su nedavno stečene u transakcijama na privatnom tržištu. Bankari tvrtke čak su se pripremili za mogućnost da će posao biti cijena od 8 dolara, u slučaju da je potražnja za dionicama bila slaba. Pa, niz IPO-a vrlo je dobro prošao posljednjih mjeseci, a tvrtke za upravljanje imovinom i drugi moćni ulagači koji su skloni kupiti u tim poslovima potrebnim za skok na tračnicu u potrazi za još jednim vrućim zalihama, tako da su zaokružili dio Splunk IPO-a. To je bio mudar potez: dionice su cijene prošle godine iznosile 16 dolara i otvorile su se u niskim 30 dolara - čaroban instant 100% dobiti. Ne griješite, trenutna cijena dionica ne odražava poslovne izglede Splunk, već umjesto toga relativna nestašica svojih dionica. Naravno, ta dionica mogla bi se povećati, no budući da su bankari mislili da vrijedi 15 do 16 dolara uspoređujući ih s vrijednostima vršnjaka, Splunk će morati isporučiti zadivljujuće tromjesečne rezultate kako bi opravdao novu procjenu.

Ova ista logika vrijedi za skupina drugih vrućih IPO-a. Na primjer, Annie's (Nasdaq: BNNY), što čini organske proizvode za trgovine, vrijedilo je manje od 20 dolara prije samo mjesec dana kada su njegovi bankari pokušavali doći do odgovarajuće cijene dionica za IPO. Mjesec dana kasnije gotovo je udvostručen od te procjene. Ova tvrtka je već više od desetljeća, objavljujući umjereni godišnji rast. Zašto se sada iznenada vidi kao vrući rast dionica? Kao što smo vidjeli s Grouponom i Zyngom, ove se dionice mogu levitirati već nekoliko četvrtina prije nego što se stvori stvarnost. U slučaju kratkog stiskanja, njihovi male plasmane za trgovanje donose dodatan rizik ako ih odaberete. Ovi vrući IPO-i suočavaju se s glavnom preprekom: 25 radnih dana nakon IPO-a, analitičari koji su se obvezali slijediti ove zalihe izdat će novu istraživačka izvješća. Ovi analitičari jednostavno pokušavaju ponovno procijeniti analizu vrednovanja koju su njihovi kolege iz investicijskog bankarstva proizveli za knjige pitch knjiga. Kao rezultat toga, cjenovni ciljevi tih IPO-a često su samo umjereno veći od cijene ponude. Za tvrtke poput Annie, Splunk i drugih, početne ciljne cijene analitičara mogu završiti znatno nižom od trenutne cijene dionica.

Kao dugoročni izazov za ove vruće IPO, insider će s vremenom moći prodati svoju težinu pre-IPO udjela, što bi moglo potiskivati ​​udjele. Zato je uvijek mudro izlaziti iz dionica i prije isteka roka zaključavanja od 180 dana. Bila je to teška lekcija naučena od strane investitora u Zipcaru (NYSE: ZIP), koju koristim za vlastiti portfelj u realnom novčanom iznosu od 100.000 USD. Tvrtka je u najvećoj mjeri dostavila financijske ciljeve koje je utvrdila za investitore, ali val nakon vala insidera prodaje donio je znatan pritisak na dionice.

Točka je kada je riječ o najnovijim IPO-ima, većina investitora je bolja tražeći dobitke negdje drugdje. [Napomena: nemojte propustiti ništa, a ažuriranja portfelja od $ 100.000 za David Sterman šalju se u vašu pristiglu poštu, besplatnu za ograničeno vrijeme, čim se objavljuju prijavom ovdje.] '