3 Stvari koje sam naučio od godišnjeg pisma Warren Buffett

Posljednjih godina činilo se da Warren Buffett ide iz svojih korijena. Legendarni investitor je najpoznatiji učenik Benjamina Grahama, čija je metodologija bila usmjerena na pronalaženje tvrtki s jasnom opipljivom vrijednošću, bilo u formi solidne bilance ili nedovoljno cijenjenog kapitala u svojoj marki.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - otac investiranja vrijednosti]

Ali, nedavno, Buffett je počeo izgledati poput mnogih drugih menadžera portfelja, prebacujući se u dionice s visokim rastom i što se činilo riskantnim klađenjem na gospodarstvo. Nije nužno izgledao sklono držati dionice za dugo vući, a on je pomiješao neke pozicije s relativno visokim stupnjem učestalosti. Kad je kupio rizične, ali potencijalno unosan specijalna ulaganja od Goldman Sachs (NYSE: GS) na vrhuncu financijske krize, Buffett koji smo nekad znali činilo se da je doista promijenio njegove pruge. (Goldmanov ulog sada vrijedi više od 5 milijardi dolara, a vjerojatno će ga kupiti Goldman u narednim četvrtinama.)

Ne možete ga kriviti. Vrijednost ulaganja nije bila isplativa kao u prošlim desetljećima i Buffett je jednostavno naučio "pobijediti tržište u svojoj igri". Kudos mu je pokazao fleksibilnost prilagodbe promjenjivim tržišnim uvjetima.

Ali što da napravimo o svojim najnovijim potezima i najnovijoj godišnjoj poruci? Bliski citat pokazuje investitora koji je, u dobi od 80 godina, još uvijek prebaci zupčanike po potrebi. Ali on je također dao znak da će možda samo ponovno početi iskoristiti njegovu staru vrijednost.

1. Hrabar - s ograničenjima

Ne griješite, Buffett ostaje bika u američkom gospodarstvu. On vidi da je nova ekonomska ekspanzija samo dobivala neki zamah, au svojoj godišnjoj poruci ulagačima, on primjećuje da će "novac uvijek usmjeriti prema prilikama, a postoji obilje toga u Americi". Također je manje zabrinut od drugih da ustrajan deficit trgovine i proračuna ima poražavajuće posljedice.

Ali to nije isto što je rekao da tržište izgleda atraktivno. Uostalom, dionice su se udvostručile od ožujka 2009. godine, a svima koji su na tržištu već desetljećima morali razmišljati o rezerviranju dobiti kada se tržište razbjesnilo bjesomučnim skupom u kratkom vremenu. Najjasniji znak bilo kakve zabrinutosti za nedavne Fao na tržištu može ga mučiti: Buffett prodaje dionice, ali odbija reinvestirati tu dobit drugdje. Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) sada ima jake 38 milijardi dolara u gotovini koji je sjedio u stanju mirovanja (do kraja 2010.).

Ali nema naznaka da Buffett ima želju prodati od bilo kakvih pozicija koje još uvijek izgledaju kao igra stvarne vrijednosti. A tvrtke koje u 100% vlasništvu Berkshire vjerojatno ne idu nigdje. Berkshireovo vlasništvo nad GEICO, na primjer, je investicija koja nastavlja davati. Iz godine u godinu, GEICO baca golemu novčani tijek i to je teško promatrati jer GEICO djeluje u oligopolnoj industriji koja ima glavne zapreke pri ulasku. Berkshireovo vlasništvo nad GEICO vjerojatno će nadmašiti Buffettovo vrijeme na zemlji.

Pa što će učiniti s 38 milijardi dolara u gotovini koji sjedi u stanju mirovanja na Berkshireovim knjigama? Jedna od mogućnosti je pričekati veliko tržišno povlačenje, tako da se vrijednost igra razotkriva kroz oštro niže cijene. No njegova je usporenost na američkom gospodarstvu upućuje na to da ne očekuje da će se to dogoditi ubrzo.

Druga je mogućnost tražiti prilike za pronalaženje čvrstih tvrtki koje su pogrešno ocijenjene u odnosu na dugoročni novčani tijek. To je bila logika iza svoje ogromne investicije od 26 milijardi dolara u Burlington Northern Santa Fe Railroad u studenom 2009. godine. Berkshireov potez za nabavku Burlingtona temeljio se na analizi industrijskih i gospodarskih kretanja. Buffett misli da željeznička pruga ima inherentnu prednost u odnosu na kamionere, a on misli da će u budućnosti imati široki jarbol.

Burlington već oštro povećava Berkshireov ukupni novčani tijek i vjerojatno će to nastaviti godinama koje dolaze. Da biste bili sigurni, postoji manje riba tamo vani, veličine Burlington Northern, ali ako ih itko može pronaći, Buffett može. U svojoj godišnjoj misiji, Buffett je očito zabilježio da se Berkshire nalazi na pragu za još jedan mega-posao. Rekao je: "Naš pištolj slon je ponovno napunjen, a moj okidač prst je svrbež."

# - ad_banner_2- # 2. Masivna jaja od jajeta i pogled od 10.000 stopa

Ako želite uložiti kao Buffett, morate pogledati industrije s pogledom od 10.000 stopa. Velike dugoročne oklade poput Burlington Northerna su obilježje Buffettovog pristupa stvaranju vrijednosti i Buffett se doista može prebaciti natrag do njegovih vrijednosnih korijena. U svom godišnjem izvještaju naglasio je da uvijek traži jednostavne razumijevane poslove koji su bez duga i bacaju ogromne i dosljedne iznose novčanog toka.

Za nekoliko mjeseci bit će zanimljivo ocijeniti njegov prvi- četvrtina se kreće da vidi što radi s tim novcem. Hoće li ponovno uložiti sredstva u tradicionalna ulaganja u dionice? Ili će strpljivo čekati nekoliko kvartala - ili više - loviti veliku igru ​​koju sve više voli?

Jedna stvar koja treba imati na umu ako ste dioničar u Berkshire Hathawayu: možda ste primijetili da zalihe imaju tendenciju da zaostaju na robusnim tržišnim skupovima. Baza imovine nije pogodna za natjecanje sa čistim dionicama rasta. No, trebali biste biti oduševljeni činjenicom da se portfelj tvrtke sastoji od zdravih setova stabilnih izvora novčanih tokova. U svjetlu rastućih tržišta dionica i još uvijek neizvjesnih gospodarskih izgleda u Sjedinjenim Državama, ovo je lijepo mjesto.

3. Priprema za Buffalo nakon Buffeta

Buffett je prošlog kolovoza okrenuo 80 godina, a čitatelji njegove godišnje poruke uvijek traže uvid u tko će ga zamijeniti kao voditelj Berkshire Hathawaya (već je rekao da će njegova uloga biti podijeliti nekoliko rukovoditelja - saznati više, provjeriti Sretan rođendan, Warren Buffett … Hoćete li odgovoriti na jedno pitanje na svima?)

Neki su nagađali da će, kad odstupi, dionice Berkshire Hathaway izgubit će sjaj, Možda postoji reakcija na koljena, ali takav potez bi bio kratkovidan. To je zato što će onaj tko uspije Buffett jednostavno replicirati pristup koji je položio prije pola stoljeća. U ovom trenutku, "kult Warren" je institucionaliziran u DNA Berkshire Hathawaya.