Koji startup treba znati o strategijama izlaza?

Pokretači koji traže anđeoske investitore ili venture capital (VC) apsolutno trebaju izlazne strategije jer ih investitori traže. Izlaz je ono što im daje povratak.

Izlazne strategije vezane uz financiranje pokretanja često se pogrešno shvaćaju: "izlaz" u izlaznoj strategiji je za novac, a ne osnivači ili vlasnici malih poduzeća. Tvrtka donosi novac i investitori dobivaju novac. Stoga startups looking for angel investitorima ili venture capital (VC) apsolutno trebaju izlazne strategije jer investitori to zahtijevaju. Izlaz je ono što im daje povratak. I ostatak nas, pokretanje, trčanje i rast poslovanja, ali ne i traženje vanjskih ulagača, vjerojatno će trebati izlaz na kraju; ali vjerojatno nema žurbe.

Izlazna strategija koja se odnosi na početak financiranja, je ono što se događa kada investitori koji su prethodno stavili novac u pokretanje dobiti novac natrag, obično godinama kasnije, za puno više novca nego što su prvotno potrošili. Na primjer, to je ono što je Crunchbase pričalo kad je objavio prosječni uspješan početak povećava 41 milijun dolara, a izlazi na 242,9 milijuna dolara u prosincu prošle godine. I to se dogodilo ranije ovog mjeseca kada je LinkedIn kupio Newsle: uvjeti poslovanja nisu objavljeni, ali dvije tvrtke venture capitala potrošile su 2,6 milijuna dolara za kupnju dionica (ulaganja u) Newsle, a nepotvrđena izvješća povezuju LinkedIn s 30 milijuna dolara, pa možemo preuzeti dva VC tvrtke imale su sretan izlazak koji je puno više od originalnih 2,6 milijuna dolara. To je klasični investitor koji se vraća na ulaganja.

Ulagači se normalno dešavaju na samo dva načina: ili početak dobiva veća tvrtka, dovoljno novca za povratak investitora (kao što se upravo dogodilo s Newsleom) ili pokretanje raste i prospere dovoljno da se s vremenom registrira za prodaju dionica zaliha na kupovnu javnost preko javnog tržišta dionica, kao što se dogodilo s Facebookom 2012 i Twitterom 2013.

Tradicionalna strategija izlaska

Kada ulagači sjednu za parcele od startupa, očekuju da startup pokriva strategiju izlaska. To obično znači govoriti, na terenu iu poslovnom planu, o tome kako su slične tvrtke na sličnim tržištima bile u mogućnosti izaći prodajom u veću tvrtku. Sofisticiranije planove i parcele će spomenuti nedavne izlaske i ponuditi informacije o tome kako su tvrtke koje su izašle ocijenjene kada su kupljene. To obično završava kao nešto slično "[ta slična tvrtka] kupila [ta tvrtka] u toj godini za [taj iznos], što je [da više] svojih prihoda." Standard izraz u tom kontekstu je "5X" za izlaznu vrijednost od pet puta prihoda, ili "10X", ili što god. I to se ne bi trebalo miješati sa sličnim formulacijama koje opisuju izlazak investitora: izlazak na "5X", primjerice, bio bi onaj u kojem su ulagači primili stvarni iznos izlaska, u novcu ili dionicama koje mogu prodati, pet puta više od onoga što oni su izvorno uložili.

Možete shvatiti kako ulagači osjećaju o izlaznoj strategiji ako razmotrite što se događa s investitorima koji ne dobivaju izlaze. Nemaju povratka. Stavili su novac u tvrtku, ali ništa se ne vraćaju. Imajući manji udio u zdravi rastuću tvrtku, bez ikakvih izgleda za izlazak, strašan je scenarij za investitore. Moja vlastita investicija anđela uključuje više investicija u tvrtke koje su još uvijek zdrave, i dalje rastu, još uvijek imaju sretne utemeljitelje, ali nema dobre izglede za izlazak u doglednoj budućnosti. I taj scenarij, iako može biti jako dobar za osnivače, strašna je za investitoreVeć više od šest godina bio sam član anđeoske investicijske grupe i svake godine sudjelujem u pregledavanju mogućnosti (proučavanje mogućih dogovora, koje nazivamo "due diligence"). I kao grupa, svi se brinemo o ponudama koje se ne pokazuju vjerojatno izlazima, a brinemo se jednako ili više o ulaganju u startupima čiji osnivači ne izgledaju razumijevanje i priznavanje potrebe s gledišta investitora

Druga vrsta izlazne strategije

Osim strategije izlaska iz ulagača, koja je faktor u svakoj investiciji, povremeno ćete čuti o nekoj drugoj vrsti izlaza, kada osnivači, sami prodaju svoje poduzeće i pretvaraju svoje vlasništvo u posao u novac. To se najčešće događa dok ljudi stare i žele završiti svoju karijeru. Rjeđe ćete susresti mlađe s čija je vizija od samog početka bila uspostava posla, brzo rastu kako bi privukla kupca i prodala. To su i izlazi.

Imam osobno iskustvo s nekoliko varijacija na klasičnim izlazima. Kao osnivački direktor Borland Internationala, imao sam značajne dionice u toj tvrtki kada je 1986. godine javna, a to mi je dalo izlaz. Kupio sam dionice kao naknadu za planiranje i savjete, ne ulažući novac; pa povrat nije bio mjerljiv na standardni način. Godine 2002. pružio sam izlaz za VC koji su nekoliko godina ranije uložili u Palo Alto Software. Procjene su se promijenile i nismo se željeli kupiti, pa smo kupili dionice kako bismo ih zabranili zauvijek kao vlasnici manjinskih dionica u tvrtki koja nije javno objavljena i koja neće biti kupljena. Od 2009. godine sudjelovao sam u sedam investicija od anđelovske investicijske grupe kojoj sudjelujem; i još nismo imali izlaza.

Znate li napisati i postaviti učinkovitu izlaznu strategiju? Imate li kakvih pitanja? Podijelite s nama u komentarima u nastavku.