Vrlo najbolja vrijednost igra za pacijente ulagače
Kako pametno iskoristiti mere državne pomoći
Prije mnogo dana dionica rasta ulagači su tražili vrijednost dionica koje su trgovale za manje od neto imovine na njihovim bilancama. Bilo je to pokušavana i istinska formula za zaštitu vašeg downside dok je tražio naopako.
Izvorni gurui burze - Columbia Business School Benjamin Graham i David Dodd - iznijeli su prilično jednostavnu premise u svojoj knjizi iz 1934. godine Sigurnost Analiza: Budući da nemamo kristalnu kuglu koja nam govori gdje se posao bavi, možemo samo staviti vrijednost na ono što već znamo. I znamo da ako je tvrtka odlučila zatvoriti sutra, prodati imovinu, isplatiti svoje dugove i pretvoriti ga u gotovinu, možemo dobiti osjećaj vrijednosti. To je opipljiva knjigovodstvena vrijednost tvrtke, koja isključuje stavke izvanbilančne bilance kao što su goodwill i amortizacija. I kao što su spomenuti ugledni autori zabilježili, ako je vrijednost trgovačkog kapitala tvrtke (poznata kao tržišna kapitalizacija) manja od one opipljive knjigovodstvene vrijednosti, onda imate potencijalno cjenjkanje.
U teoriji, vrijednost dionice nikada ne bi smjela pasti ispod opipljive knjigovodstvene vrijednosti jer investitori trebaju ponuditi dionice natrag do točke u kojoj su te dvije vrijednosti jednake - također poznate kao "trgovanje u knjizi". Ali tržište nikad nije tako učinkovito. Ponekad će dionice padati ispod njegove vrijednosti i trgovinu znatno ispod opipljive knjigovodstvene vrijednosti. U bull tržištima, uvijek možete pronaći nekoliko desetaka dionica koje se prodaju ispod knjige. I na tržištima kao što je trenutna, pronaći ćete stotine.
U nekim slučajevima, investitori su u pravu ignorirati navedenu knjigovodstvenu vrijednost. Na primjer, ako tvrtka gubi novac, gotovina će se smanjivati i tako će knjigovodstvena vrijednost. Alcoa (NYSE: AA) , koja započinje sezonu zarade svake četvrtine, predstavlja dobar primjer. Materijalna knjigovodstvena vrijednost pala je od 12,76 dolara po dionici krajem 2007. do nedavnih 7,40 dolara. Dionice su pala na samo 5 dolara na vrhuncu ekonomske krize, jer su investitori znali da će se opipljiva knjigovodstvena vrijednost nastaviti smanjivati uslijed neizmirenih gubitaka.
U drugim slučajevima, tvrtka će nositi imovinu po njihovoj cijeni, ali ta imovina više ne vrijedi toliko. Na primjer, pročistači nafte Valero (NYSE: VLO) i Western Refining (NYSE: WNR) potrošili su milijarde dolara za izgradnju masivnih objekata za proizvodnju benzina i dizelskog goriva. Ali industrija je prepuna previše kapaciteta, a niti jedna tvrtka neće dobiti sav novac ako žele prodati neke od tih rafinerija.
U nekim ekstremnim slučajevima, ove dionice ne samo da su trgovina ispod knjigovodstvene vrijednosti, već ispod gotovine razinama. Maker za telekomunikacijsku opremu Sycamore Networks (Nasdaq: SCMR) vrijednosti ulagača u vrijednosti od oko 500 milijuna dolara. Ipak, Sycamore ima oko 635 milijuna dolara za kratkoročna i dugoročna ulaganja.
Vjerojatno bi konkurencija mogla doći i platiti 25% premije na trenutnu tržišnu vrijednost tvrtke i besplatno uzimati cijelu tvrtku tako što će isisati tu gotovinu. Ovo je čista situacija u kojoj će Graham i Dodd žmirkati glavu.
Pokrenuo sam ekran i pronašao stotine dionica koje su trgovale ispod knjige. Ja sam uvelike kondenzirala taj popis za vas, između ostaloga, stavljanjem najmanje 500 milijuna dolara na tržišnu vrijednost. Također sam eliminirao broj financijskih usluga zbog anomalija povezanih s navedenim vrijednostima njihove imovine i obveza (iako smo na popisu zadržali neka financijska imena koja predstavljaju jasne vrijednosti bilance).
| Vrijednost knjigovodstvene vrijednosti po dionici | Cijena kao postotak knjigovodstvene vrijednosti | Trinity Industries | (NYSE: TRN) | |
| $ 1.4
$ 18.62 |
$ 20.52 | 91% | Rowan tvrtke | (NYSE: RDC) |
| $ 2.8B
$ 24.47 |
$ 27.32 | 90% | OM grupa (NYSE: BRS) | $ 1.1B |
| $ 31.75 | $ 36.41 | 87% | $ 27.02 | 89% |
| % | Seacor Holdings | (NYSE: CKH) | 9,91 $ | $ 86,29 |
| $ 83,10
87% |
Ingram Micro (NYSE: AEE) | $ 5.9B < | $ 1.7B | $ 5.29 |
| $ 6.22 | 85% | $ 9.68 | $ 905M | |
| 9,77 $ | 11,54 | 85% | Kaiser Alum. Corp. | $ 9.500 |
| $ 37.52 | $ 44.45 | 84% | Questar Corp. (NYSE: STR) | $ 2.8B |
|
$ 1,69 |
$ 2,02 | 84% | Energija konstelacije | (NYSE: CEG) |
| 6,8 dolara
84% |
Globalstar (Nasdaq: GSAT) Winn-Dixie Stores < | $ 33.51 | $ 40.14 | 83% |
| Helix Energy (NYSE: HLX) | $ 1.1B | $ 11.99 | 81% | |
| Piper Jaffray (NYSE: PJC) | $ 640M | $ 30.82 | $ 38.50 | |
| 9,08
$ 15,06 |
79% | Royal Caribbean | (NYSE: RCL) | |
| $ 959M | $ 7.56 | $ 9.85 | 77% | |
| 9.85
79% |
Lousiana-Pacific | $ 25.67 | 70% | |
| Dillard's (NYSE: DDS) | $ 1.5B | $ 21.45 | $ 31.21 Valero Energy | (NYSE: VLO) |
|
69% |
Ingram Micro (NYSE: IM) | Kao što pokazuje tablica, neke su dionice trgovale za oštre popuste na knjigovodstvenu vrijednost. I mnoge od tih dionica su vjerojatno pronašle kat, čak i ako ostatak tržišta padne dalje. Na primjer, dionice Ingram Micro, najvećeg svjetskog distributera uredske opreme i elektronike, pale su na samo 85% opipljive knjigovodstvene vrijednosti zbog straha da će europska prodaja usporiti u narednim četvrtima. | Ali investitori s vrijednošću trebali bi biti spremni zaustaviti se. To je zato što je opipljiva knjigovodstvena vrijednost porasla s 10,59 dolara u 2004. na nedavno 18,32 dolara. Gotovo sve to dobitak se može pripisati rastućoj gotovini, koja se sada približava milijardu dolara. I ta će se brojka vjerojatno nastaviti rasti, budući da bi Ingram Micro trebao ostati lijepo profitabilan, čak i ako europski pad prodaje. | |
| Dillard's (NYSE: DDS)
Postoje dvije stvari koje trebate znati o ovom dugogodišnjem lancu robnih kuća. Menadžment ima vrlo zapažen trag u smislu prodaje i rasta dobiti, a tvrtka sjedi na rudniku zlata u smislu nekretnina. Tvrtka u portfelju trgovina je vjerojatno vrijedna najmanje 3 milijarde dolara da ga se vrednuje u svojim knjigama. Ipak, cijela tvrtka se procjenjuje na manje od polovice tog iznosa. |
Dillardovi rezultati bitno su poboljšani ove godine, budući da bi zarada po dionici trebala biti više nego dvostruko veća. Ali zemlja je još uvijek prepuna prevelikog maloprodajnog prostora. Dakle, Dillard bi trebao pričekati prije nego što pokušava podići novac prodavajući sve trgovine. Ali ako se to dogodi, investitori bi trebali napomenuti da su mnogi Dillardovi dućani smješteni na glavnim lokacijama. U međuvremenu, cijela tvrtka je cijenjena na samo 69% opreznog knjigovodstvenog iznosa. | Royal Caribbean (NYSE: RCL) | Brodski brod samo ne vrijedi više. Trošak je novca za izgradnju, a trenutačno se sprema s povoljnim lovcima koji traže popust. Mnogi brodovi jedva stvaraju veći profit od zajmova koji se isplati platiti za njih. Dio problema proizlazi iz bujice krstarih brodova koji su izgrađeni dok je gospodarstvo zaziralo. Potrebno je nekoliko godina za izgradnju broda, tako da su nove dolazile, čak i kad je gospodarstvo pala. | Ali s vremenom potražnja za krstarenjima bi trebala nadoknaditi opskrbu, a počet će se početi vrijednosni krstariti brodovi koje je gradio Royal Caribbean vratiti se na vrijednost njihovih troškova gradnje. Dionice bi trebale porasti za 21% kako bi se vratile do opipljive knjigovodstvene vrijednosti. |
| Odgovor investiranja:
Ove vrijednosti trebaju strpljenje. Doista, Graham i Dodd propovijedali su "Kupi i zadržite". U međuvremenu, ove dionice vjerojatno će pasti za manje od ostalih dionica koje trguju daleko iznad knjigovodstvene vrijednosti. Tako dobivate (eventualnu) nagradu bez previše rizika. Od tih tvrtki profiliranih, Ingram Micro najvjerojatnije će vidjeti opipljive knjigovodstvene vrijednosti i dalje rastu, dok će ulagači u Royal Caribbean i Dillard's morati čekati tržište svoje imovine (brodova i nekretnina, odnosno) da postanu bolje cijenjeni. |
Zanimljivi članci
U poslovnom planiranju, obrazac slijedi funkcijuVažna stvarnost: Vaš poslovni plan odnosi se na vođenje vašeg poslovanja. To nije samo dokument. Vi nikad nećete ikad ispisati, ali bez obzira trebate li izraditi dokument banke ili investitora, još uvijek želite da vam pomogne upravljati vašom tvrtkom. Želiš planirati da ti pomogneš rasti ... 
Fortune Cookies sadrže dobre savjete za marketingOvo je gostujući post Gil Effrona, osnivača i izvršnog direktora strategija za rast u New Yorku. Gilov post danas govori o tome kako maksimalno povećati marketinške napore. - Kai Moja supruga i ja često posjećujemo kineski restoran u našem susjedstvu. Hrana je dobra, usluga je super, a filozofija je ... 
Poslovno planiranjeFortune preuzima najsvježije trenutke 2008 | 
Za vaše poslovanje Pitch, Tell Stories |Gledao sam puno poslovnih parcela u posljednje vrijeme - nekoliko desetaka u posljednja tri tjedna, zapravo - u mojoj ulozi anđela i sudaca za natjecanje u pothvatu. Pitches mogu biti teške, ali su također od vitalne važnosti. Vaša publika prosuđuje vašu dominaciju vlastitog poslovanja prema tome koliko dobro krenete. Ne misle, ali ... 
ČEtverodnevni radni tjedni |Početkom sljedećeg mjeseca, zaposlenici u državi Utah započet će raditi samo četiri dana u tjednu kako bi smanjili troškove energije. U dugogodišnjem eksperimentu, zaposlenici će raditi četiri sata dnevno, bez rezanja plaća i petkom. Očigledno je većina ljudi pogođenih zvukom uzbuđena zbog ideje. Isključivanje svjetala, topline ... 
ČEtvero ljudi koji se brinu o vašem poslovnom modeluDakle, možda imate neku novu ideju za stvaranje vrijednosti za svoje klijente ili tvoje društvo. Zašto se smetati pisanjem, detaljnim opisom ili čak pokušavajući objasniti? 1. Vaši investitori i zajmodavci Ako tražite novac, bolje ćete moći pokazati kako će se koristiti, kako to ... |