FCX posjeduje 100% -tna potencijalna potencijala |

Kako se rukovoditelji pripremaju za najavljivanje velike akvizicije od više milijardi dolara javnosti, ali kada se bakreni rudar Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) najavio par akvizicija u sektoru nafte i plina, vrijedan oko 20 milijardi dolara, ulagači su napravili

U to vrijeme, investitori su se pitali zašto bi najveći svjetski bakreni rudar raznolio u potpuno nepovezanu industriju. I više od godinu dana kasnije, dionice ostaju ispod onoga gdje su bile prije objavljivanja posla, a mnogi ulagači još uvijek vide posao kao glava-scratchera. Ipak, u nadolazećim godinama, ove podebljane udarce vjerojatno će se vidjeti u mnogo boljoj svjetlosti.

Static Enterprise Value - viša tržišna vrijednost?

Iako je Freeport-McMoran konačno najavio planira prodati neku imovinu za podizanje gotovine, dugoročni dug tvrtke iznosio je s 3,5 milijardi dolara krajem 2012. na 20,7 milijardi dolara na kraju 2013. godine. U skladu s trenutnom tržišnom vrijednošću za kapital, ukupna vrijednost poduzeća FCX iznosi oko 53 milijarde dolara.

Nema treba tvrditi da ova tvrtka zaslužuje veću vrijednost poduzeća, ali jednostavno održavanje te razine konstantne vrijednosti donijet će značajan uspjeh za dionicu. Pogled na projicirane bilance i izvještaje o novčanom toku objašnjava zašto.

Počevši od ove godine, kombinirani entitet je na putu da stvori najmanje 10 milijardi dolara godišnje zarade prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA), porasta do 13 milijardi dolara do 2020., prema prognozama tvrtke Merrill Lynch. Velik dio dobitaka novčanog tijeka vjerojatno će doći iz stečenih dobara nafte i plina. Sigurno, FCX mora zadržati znatnu količinu godišnje kapitalne potrošnje.

Uprava očekuje da će ove godine i iduće godine potrošiti oko 7 milijardi dolara kapitalnih izdataka (capex), iako bi ta brojka trebala stalno pasti u kasnijim godinama. Ipak, porast EBITDA-e prema tom padu znači da će se slobodni novčani tok povećati od 1,2 milijarde dolara ove godine do 4,7 milijardi dolara do 2017. i 8 milijardi dolara do 2020. godine.

Menadžment smatra da se agresivno može nositi s 20 milijardi dolara opterećenja rastućim slobodnim novčanim tijekovima, Merrillovi analitičari slažu se, procjenjujući da će do 2020. godine FCX imati neto novac u knjigama, a ne neto dug.

Bilanca za jačanje Freeport-a

Sjetite se da velika opterećenja duga tvrde da su manji EBITDA multiples i niska opterećenja duga za EBITDA višekratnici. Zato idemo ponovno vidjeti dugotrajnu figuru EBITDA. Do 2020. godine, bez duga za knjige, da će godišnja proizvodnja EBITDA od 13 milijardi dolara zaslužiti EV / EBITDA višekratnik od oko 5.

To podrazumijeva vrijednost poduzeća od 65 dolara po dionici. Opet, bez neto duga, to će izravno izjednačiti tržišnu vrijednost tvrtke. Tvrtka ima otprilike 1 milijardu dionica, tako da odgovara ciljanoj cijeni od oko 65 dolara.

Hoće li investitori trebati čekati do 2020. godine da vide takvu vrstu poteza? Ne. Stalno poboljšanje bilance trebalo bi dovesti investitore da gledaju naprijed, a dionice će vjerojatno odražavati taj skup pro forma financijskih izvještaja do 2017. ili 2018. Čini se da je to dugo čekanje, ali 100% potencijalno naglo za tri - Četiri godine vremenskog horizonta je impresivan.

Bakreni šum

Stvarnost je da mali broj investitora ikad razmišlja o ovakvoj zalihi u kontekstu dugoročnog stvaranja vrijednosti i financijskog inženjeringa. Umjesto toga, FCX se uvijek vidi kao kratkoročni proxy za bakrenu potražnju iz Kine, a često je zahvaćen radom i proizvodnjom u rudnicima bakra u Indoneziji i drugdje. To su važni čimbenici ako imate vremenski horizont od tri mjeseca. Dionice se možda neće ni pomaknuti u nadolazećim mjesecima, pogotovo ako su cijene bakra ravne.

Ipak, za ovakvu zalihu, ključno je dugoročno gledanje. Bez obzira na to je li $ 29, $ 31 ili $ 33 pravi ulazni bod za takve zalihe, to je uglavnom nevažno. Činjenica da analitičari izdaju cjenovne ciljeve za gdje misle da će dionice biti trgovane u četvrtom ili dva dodatno zamagljuju dugoročni pogled koji bi investitori trebali držati.Rizici za razmatranje:

Ove pretpostavke novčanog toka temelje se na očekivanju da će cijene bakra, cijene nafte i plina ostati konstantne na tekućim razinama za sljedećih pola desetljeća.

Akcija -> Ovo je vježbe možete učiniti za gotovo bilo koju veliku tvrtku koja je posudila teško u potrazi za velikom akvizicijom. Te se ponude često naplaćuju iz gotovine, a to je dobra strategija za dugoročno stvaranje vrijednosti. Dostupnost dvaju različitih poslovnih subjekata pod jednom korporativnom kišom još uvijek ne mora imati apsolutni smisao, ali ako menadžment može ostvariti te ciljeve novčanog tijeka, strategija menadžmenta bit će opravdana.