Ključni mjerni podatak koji koristi najbolji upravitelj novca koji nikad niste čuli!

Iako industrija hedge fonda privlači najbolje i najsvjetlije, nekoliko menadžera fonda smatra se "genijem". Mislim da je Suphani Klupman Baupost zaslužio takve priznanja, a ljudi poput Warren Buffett i Georgea Sorosa su nevjerojatno briljantni. Ali najuspješniji menadžer u tvrtki može biti onaj koji mnogi nikad nisu čuli.

Govorim o Jimu Simonsu.

Prema nedavnom profilu glasa u New York Timesu Simons:

- primio njegov doktorat na 23;

- Napredno prekidanje koda za Nacionalnu sigurnosnu agenciju na 26;

- vodio sveučilišni odjel matematike na 30;

- Osvojila najbolju geometriju na 37;

- Utemeljio je Renaissance Technologies, jedan od najuspješnijih hedge fondova na svijetu, na 44.

Simons je renesansnom izgradio snažan dugoročni uspjeh, implementirajući masivnu količinu računalnih snaga za prepoznavanje pobjeda pijucima, poznatim u polju kao "kvantitativno ulaganje".

Na temelju nedavnih dionica, imamo prilično jasan smisao onoga što mu Simonsovi modeli sada govore. U drugom tromjesečju 2014. tvrtka je proveo ukupno 435 milijuna dolara za osnivanje novih poslova u tri tvrtke koje na prvi pogled nemaju ništa zajedničko. Jedan je u energiji, drugi čini potrošačke spojnice, a drugi je u maloprodaji. Njihova zajednička osobina: svi stvaraju izuzetne količine slobodnog novčanog toka.

Besplatni novčani tok (FCF) je glavni donji metar koji treba pratiti s obzirom na zrele tvrtke. Ostali pokazatelji imaju svoje nedostatke: neto prihod može biti manipuliran računskim trikovima, a prihodi iz poslovanja mogu sakriti činjenicu da kapitalna potrošnja jede sve stvarne zarade. Umjesto toga, FCF je izravna mjera koliko novca može biti pohranjeno u bilanci.

Ako ste se usredotočili na tvrtke s impresivnim otkupima ili dividendama u zadnje vrijeme, onda ste svjedoci snage FCF-a.

Zanimljivo, sve ove tvrtke prolaze kroz neku vrstu krize u srednjoj životnoj dobi i moraju tražiti načine da se ponovno izmišljaju. Jim Simons zna da takve tvrtke imaju znatan arsenal oružja kako bi pomogli pomladiti posao, što znači da su njihovi trenutni izazovi prilično popravljivi.

Ovo je bliži pogled.

1. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Ovaj titan ulja suočava se s istim izazovima kao i vršnjaci: svijet je iscrpljen nafte i plina, ali novije energetsko polje postaje sve skuplje.

U gornjem grafikonu možete vidjeti da je FCF oštro padao u 2013. godini, zahvaljujući nizu jednokratnih troškova povezanih s globalnim programima bušenja. Menadžment je proveo posljednjih 4-6 kvartala optimizirajući operacije, prodaju imovinu u određenim područjima, dok ulijeva teške investicije u druge.

Neto rezultat: FCF se uskoro bliži - u velikom je smislu. Analitičari u Merrill Lynchu vide da će FCF ove godine porasti na 17 milijardi dolara, do 25,5 milijardi dolara sljedeće godine i na 29,3 milijarde dolara u 2016. godini.

Ulagači imaju jasan smisao onoga što XOM će raditi sa svim tim novcem. XOM je od 2005. godine otkupio gotovo dvije milijarde dionica, što je pomoglo povećanju profita po dionici. U međuvremenu, XOM-ova dividenda je potaknuta dvoznamenkastom brzinom za treću godinu dana.

2.

Trgovina je zapela u rasponu od 80 do 85 milijardi dolara za četiri godine ravno, a analitičari očekuju da će više od toga biti prijavljeno. Procter & Gamble (NYSE: PG)

u fiskalnoj 2015. S 160 različitih marki pod njegovim upravljanjem, tvrtka se smatra previše neusklađeno. Značajno, top 70 brandova čine više od 90% prodaje.

P & G shvaća da je vrijeme da se stvari rastresu. Uprava je nedavno objavila planira prodati 90-100 ne-core brandova, dajući više od 10 milijardi dolara godišnje uštede. To može postaviti pozornicu za P & G da ponovno ulaže u kategorije proizvoda koje imaju bolji potencijal rasta.

"Mislimo da to pokazuje da P & G razbija veze s njegovim bivšim ja, želeći postati skloniji i odzivniji igrač u globalnom potrošaču proizvodi areni ", napisao je Erin Lash, analitičar u Morningstaru. "Čak i smanjena verzija vodeće svjetske tvrtke za kućanstvo i osobnu njegu i dalje će imati značajan utjecaj s maloprodajnim tvrtkama."

Ako menadžment ne koristi sredstva za stjecanje novih robnih marki, oni mogu staviti veći naglasak na dividende i otkupnine. Od fiskalne 2008. godine do fiskalne 2014. godine, P & G je mogao smanjiti broj udjela za 400 milijuna na 2.9 milijardi dionica. Samo u fiskalnoj 2014. godini

P & G potrošio je 6 milijardi dolara na buybacke i još 6,9 milijardi dolara za dividende. P & G-ov trenutačni prinos od 3,2% je impresivan, ali nezapažen u odnosu na dojmljivu činjenicu da je dividenda potaknuta 58 godina ravnoteže.

Premještanje tvrtke da potrese portfelj i oslobodi gotovinu vjerojatno znači da je pobjednička linija ostat će netaknut za neko vrijeme.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons nije jedini u svom žarenju za ovog domaćeg dobavljača. Prije nekoliko mjeseci, napomenuo sam da su ostala sredstva izgradnja položaja u krevetu, kupelji i izvan nje, nakon što je padala u dionice. Simons, kao i mnogi pametni ulagači, zna da je najbolje vrijeme da se usredotočite na takve stabilne tvrtke kada su u suprotnosti, kao što je Bed, Bath i iznad, zasigurno upravo sada.

Kao što sam napomenuo tada, FCF je predviđen da pada ove godine kao menadžment pojačava ulaganja u web stranicu i bazu trgovine, koja bi trebala postaviti pozornicu za obnovljeni rast FCF u narednim godinama. Ako se pitate što će BBBY učiniti kada se FCF napusti, trebate pogledati samo na prošlost: broj udjela tvrtke već se smanjio s 300 milijuna u 2005. na oko 200 milijuna, a ta će brojka vjerojatno ići još niže u nadolazećim godinama.

Rizici za razmatranje:

Ove tri tvrtke su sve usred izazovne godine. Oni nemaju neposredne katalizatore i trebali bi ih se promatrati kao dugoročna ulaganja. Akcija za poduzimanje -> Robustan slobodni novčani tok može pomoći obrani dionice dok se tržišna akcija ne postigne. Ulagači često bježe u sigurnost u takvim vremenima, usredotočujući se na tvrtke s obrambenim jarbolima i stvaranju novca od kiše ili sjaja. Sve tri ove tvrtke se dokazale na dugoj vuci i trebale bi biti sposobne za robustan slobodni rast novčanog toka u nadolazećim godinama.

Zdrava, sve veća dividenda i otkup dionica znakovi su snažne tvrtke. To su dva od tri mjerenja koje moj kolega koristi za izračun dionica "Ukupni prinos". Analizirajući ovaj trojstvo, moj kolega Nathan Slaughter našao je skupinu najstabilnijih, profitabilnih tvrtki na Zemlji - ove su dionice nadjačale S & P 500 tijekom mjehura "dot-com" i financijske krize 2008. godine. Da biste saznali više o dionicama ukupnog prinosa, kliknite ovdje.