Definicija i primjeri krivulje prinosa

Što je to:

Krivulja prinosa, također poznata kao "termin struktura kamatnih stopa, "je grafikon koji prikazuje prinose sličnih vrijednosnica vezanih uz njihovo dospijeće, od najkraćeg do najduljeg. (Napomena: grafikon ne prikazuje stope kupona prema rasponu dospijeća - to se naziva krivulja točkica.)

Kako funkcionira (Primjer):

Krivulja prinosa prikazuje razne prinose koji se trenutno nude na obveznicama različitih dospijeća. Omogućuje kratkoročnom, srednjoročnom i dugoročnom izdvajanju kratkoročne, srednjoročne i dugoročne obveznice.

Krivulja prinosa može imati tri primarne oblika. Ako su kratkoročni prinosi niži od dugoročnih prinosa (linija se naginje prema gore), tada se krivulja upućuje na pozitivnu (ili "normalnu") krivulju prinosa. U nastavku ćete naći primjer normalne krivulje prinosa:

Ako su kratkoročni prinosi viši od dugoročnih prinosa (linija se spušta prema dolje), tada se krivulja naziva inverznom (ili "negativnom") krivulje prinosa. U nastavku ćete naći primjer krivulje obrnutog prinosa:

Konačno, krivulja ravnog prinosa postoji kada nema kratke ili nikakve razlike između kratkoročnih i dugoročnih prinosa. U nastavku ćete naći primjer ravne krivulje prinosa:

Važno je da se na istoj krivulji prinosa planiraju samo obveznice sličnog rizika. Najčešći tip krivulje prinosa Treasury vrijednosni papiri, jer se smatraju bez rizika i tako su mjerilo za određivanje prinosa na druge vrste duga.

Oblik krivulje prinosa mijenja se tijekom vremena. Ulagači koji mogu predvidjeti kako će se krivulja prinosa mijenjati mogu uložiti u skladu s tim i iskoristiti odgovarajuću promjenu cijena obveznica.

Krivulje prinosa računaju i objavljuju The Wall Street Journal, Federal Reserve i razne druge financijske institucije.

Zašto je to:

Općenito, kada je krivulja prinosa pozitivan, to ukazuje na to da investitori zahtijevaju veću stopu povrata za uzimanje dodanog rizika posudbe novca za dulje vremensko razdoblje.

Mnogi ekonomisti također vjeruju da strma pozitivna krivulja ukazuje na očekivanje investitora snažan budući ekonomski rast i veća buduća inflacija (a time i veća kamatna stopa), te da je izrazito zaokrenuta krivulja prinosa ulagači očekuju spor gospodarski rast i nižu inflaciju (i time nižu kamatnu stopu). Ravna krivulja općenito ukazuje na to da investitori nisu sigurni u budući ekonomski rast i inflaciju.

Postoje tri glavne teorije koje pokušavaju objasniti zašto su krivulje prinosa oblikovane onako kako su. "Teorija o očekivanjima" navodi da očekivanja rastućih kratkoročnih kamatnih stopa stvaraju pozitivnu krivulju prinosa (i obrnuto).

2. "Hipoteza o preferenciji likvidnosti" navodi da ulagači uvijek preferiraju veću likvidnost kratkoročnog duga pa stoga bilo koja devijacija od pozitivne krivulje prinosa samo će se pokazati privremenim fenomenom. "Segmentirana tržišna hipoteza" navodi da se različiti investitori ograničavaju na određene segmente dospijeća, što čini krivulju prinosa odraz prevladavajućih investicijskih politika.

Budući da je krivulja prinosa općenito indikativna za buduće kamatne stope, što ukazuje na rast gospodarstva ili kontrakcija, krivulje prinosa i promjene u krivulji prinosa mogu prenijeti mnoštvo informacija. Tijekom devedesetih godina profesor Campbell Harvey iz Sveučilišta Duke otkrio je da su krivulje obrnutog prinosa prethodile posljednjih pet američkih recesija.

Promjene u obliku krivulje prinosa također mogu imati utjecaj na prinose portfelja stvaranjem nekih obveznica više ili manje vrijednih relativnih na druge obveznice. Ti su pojmovi dio onoga što motivira analitičare i investitore da pažljivo prouče krivulje prinosa.